收购DEKEMA，打造义齿加工材料+设备一站式服务

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投资报告摘要

事件概述：

• 国瓷新加坡投资1.02亿元人民币（约1,350.42万欧元）获得DEKEMA74.9%的股权。

目标公司概况：

• DEKEMA成立于1999年，专注于口腔数字化智能烧结炉、3D打印机及相关配件的研发、生产及销售。
• 主要产品包括牙科陶瓷烧结炉、烤铸一体炉、烤瓷炉等牙科烧结设备及牙科3D打印机。
• 在全球范围内，特别是欧洲、北美、亚洲市场，构建了强大的销售服务网络体系。

经营业绩：

• 2021年7月至2022年6月，实现营业收入775.62万欧元，净利润70.12万欧元。
• 2022年7月至2023年3月，实现营业收入630.65万欧元，净利润67.08万欧元。

客户群体：

• 分为技工客户和临床客户两大类，临床客户成为新的增长驱动力。
• 随着牙科数字化修复和椅旁修复的普及，临床客户的需求将推动义齿加工设备销售增长。

战略意义：

• 一体化服务：通过整合“材料+设备”，提供一站式服务，增加利润增长点。
• 全球化布局：借助DEKEMA的全球分销网络和客户服务体系，加速公司全球化战略的实施。
• 产品竞争力：通过完善全瓷修复领域的烧结环节核心设备布局，提升全瓷材料的研发能力和产品性能，优化客户使用体验及烧结效果，增强市场竞争力。

投资建议：

• 预计2023-2025年业绩分别为7.26亿元、10.21亿元、13.32亿元，每股收益分别为0.72元、1.02元、1.33元，对应PE分别为38、27、21倍。
• 考虑公司长期成长性，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求不及预期的风险。
• 产品价格波动风险。
• 项目建设进展不及预期的风险。