晨会焦点

晨会焦点20230518 2023-05-18 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50微跌，中证500、中证1000微涨。医药、电力设备及新能源板块涨幅最大，传媒、计算机板块跌幅最大。IF2305收盘于3986.8，跌0.37%；IH2305收盘于2675，跌0.22%；IC2305收盘于6113.2， 跌0.67%，IM2305收盘于6519.2，跌0.88%。IF2305基差为-7.99，降5.88，IH2305基差为-4.55，降0.62，IC2305基差为- 2.37，降7.56，IM2305基差为-2.91，降11.62，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.285（-0.01）。沪深两市成交额8676亿元（- 722）。北向资金今日净流出34亿元（-75）。截至5.15日，两融余额为16173亿元（+35）。DR007为1.7943（- 1.87BP），FR007为1.95（+5BP）。十年期国债收益率为2.7162（-0.17BP），十年期美债收益率3.54%（+4BP），中美利差倒挂为-0.8238%。海外继续关注美国债务上限谈判问题。国内4月经济数据承压下行且同比低于预期，4月单婵端表现也偏弱，说明经济内生动能不强，短期或降低市场风险偏好，关注后续政策端的变化。预计A股震荡偏弱运行，建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯：4月全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点，预期9.66%；环比下 降0.47%。4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，比上月加快7.8个百分点，预期20.21%；环比增长0.49%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4.7%，比1-3月份回落0.4个百分点，预期5.23%，环比下降0.64%。分领域看，基础设施投资同比增 长8.5%，制造业投资增长6.4%，房地产开发投资下降6.2%。美国4月零售销售环比升0.4%，预期升0.8%，前值自降1%修正至降0.6%；核心零售销售环比升0.4%，预期升0.4%，前值自降0.8%修正至降0.4%。贵金属：受美债上限问题引发的债务违约担 忧，以及美国经济衰退风险加大下的风险偏好回落影响，近期避险情绪有所升温，而美元同样具备避险属性，且近期美联储官员讲话偏鹰，年内降息预期降温，贵金属短期或震荡回调，但长线思路看，伴随美国经济衰退和美联储开启降息进程，黄金仍有上 涨空间。国债：央行今日有20亿元逆回购和1000亿元MLF到期，昨日央行已对MLF进行续作，资金面有所收敛。国债期货收盘 涨跌不一，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。美国社零数据反弹力度不及预期，表明经济仍然承压。4月中国经济数据全面弱于预期，市场已有较为充分的心理准备。十年期国债收益率2.7162%（-0.17BP），十年期美债收益率3.54%（+4BP），中美利差倒挂为-0.8238%（-4.17BP）。美债收益率小幅上升， 中美利差倒挂幅度小幅扩大，人民币兑美元汇率下降，人民币贬值，利空期债，建议震荡思路看待。 有色篇 铜：5月16日SMM1#电解铜均价65230元（520），A00铝均价18240元（210）；LME铜库存83825(+9.04%)吨,铝库 存562450(-1.01%)吨；投资建议：据mysteel,昨日日内市场可流通货源偏少，加之因前期铜价下跌，下游企业订单表现充足， 入市采购情绪尚可，货商挺价情绪明显，升水未表现持续下调走势。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对 价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至88.8美元/吨，市场担忧美国经济衰退及债务上限风险，中国经济恢复或不及 预期，操作上建议观望。锌：5月16日SMM0#锌锭均价21060元（20），1#铅均价15050（0）；LME锌库存48450(- 1.22%)吨,铅库存33300(+1.22%)吨；投资建议：据mysteel,昨日市场整体成交一般，下游成交以刚需为主。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有所回升，LME库存维持低位，国内锌锭社会库存处 于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存继续下降，中国经济向好，但锌供应回升，中国4月经济数据不及预期，经济恢复或偏弱，操作上建议观望。镍：昨日早盘期价震荡，晚间有所反弹。目前无论从基本面还是宏观面都缺乏大幅反弹的基础。现货面上，金川镍目前依旧维持这11000元以上的 升水，但俄镍升水明显走弱，这意味着当下俄镍进口游实质性恢复，而国内供需面上鉴于库存较低的缘故依旧偏紧。未来国内产量继续增加的预期是目前镍价走弱的主要原因，短期多头依旧需要谨慎。不锈钢目前依旧偏弱。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3825/吨(+3)；4.75mmQ235热卷全国均价3891/吨（+9），唐山普方坯3460/吨（+20）。我们认为：行业来看，供给端利多因素主要在减产，持续性存疑，需求端螺纹尚无起色，热卷可能有所好转；美国加息周期近期因高通胀因素，可能要延续，为后续大宗商品反弹启动时间带来不确定性；基本面整体来看，供需进一步走弱，平衡略宽松；现货来看，建材成交较差（钢厂降价较多）、工业材成交回落（淡季运行）；资金来看，持仓量略有降低，多空博弈减弱，但临近前期底部后可能投机性大幅增加。策略来说，根据季节性需求的启动时间差来看，卷螺差可能有小幅扩大机会。铁矿：日照 港61.5%PB澳粉车板价804元/湿吨（折盘面861元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）860元/吨（+21）。我们认为：目前钢 厂减产使需求水平维持低位，但主动降库可能接近尾声，刚需补库有望增加。近期矿价不高，钢厂低价成交意愿增强。因此，铁 矿石基本面略有好转，底部支撑较强。然而目前黑色市场仍以下游消费为主导，钢材价格在淡季中可能仍有下行空间（叠加近期下游消耗不及预期）铁矿石上方压力大。策略来看，9-1正套有向上可能但仍需谨慎选择入场时间。煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降2美元至250美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降1美元至250美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降1美元至249美 元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1460元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1645元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维 持1100元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1390元/吨。本周煤矿焦煤库存352.72万吨，较上周增加3.02%。样本洗煤厂开工率75.67%，较上周增1.29%；日均产量63.53万吨，增0.41万吨；原煤库存277.19万吨，降12.84万吨；精煤库 存218.94万吨，增10.37万吨。今日孝义至日照汽运价格涨至228元，海运煤炭运价指数OCFI报收619.35点，环比升1.62%。焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨30元至2020元/吨，外贸价格维持320美元/吨。下游钢价企稳，部分钢厂开始有复产计划。5月17日，双焦期货日盘再次较大大幅上涨。焦煤收于1428，焦炭收于2255。宏观和产业层面支撑均不足，建议仍以震荡对待。玻璃:309震荡上行，收盘于1531（+37）元/吨，涨幅2.32%，持仓量106.9万（-39587），现货方面，沙河地 区5mm白玻大板2112（0）元/吨，6mm白玻大板2094（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2200（0）元/吨。华北市场成交一般，价 格走稳华东市场需求表现疲软，市场观望情绪浓厚；华中市场整体成交偏淡，中下游采购谨慎；华南市场中下游消化库存为主，厂家出货8成左右。成本端：远兴能源一条线150万吨预计月底投产，中下游观望情绪浓厚，拿货积极性不高，市场成交价格持 续下滑。总体来看，玻璃产能利用率处于较低位置，后续冷修产线逐渐点火，贸易商及下游加工厂补库节奏基本结束，刚需支撑一般，上周小幅累库，预计近期09震荡偏弱。 能源篇 原油：昨日油价震荡后小幅收跌，主要原因是市场信心不足。在美国债务危机以及持续加息的背景之下，美联储近期多次鹰派发言，全球经济体数据不佳，经济衰退预期增强导致市场情绪恐慌。虽然昨日IEA在5月月报中提出中国需求强劲，小幅看涨油 价，原油价格受此影响有了较高的反弹，但马上又从高位跌落并刷新日内低点。这表明目前投资者观点受到宏观利空与供应收紧之间的博弈影响而摇摆不定。供需面减产消息利好油价，供应端由于OPEC+5月实际减产开始执行而进一步收紧，API数据显示 原油连续两周超预期累库，但是汽油降库超预期。虽然全球原油供应偏紧，但是整体原油需求疲软以及对宏观风险的担忧仍在，油价是否能重回80美元还需进一步观察。综上，油价短期震荡。燃料油：5月15日新加坡现货方面，高硫380CST419.06美 元/吨，环比下降0.23%。0.5%低硫燃料油527.52美元/吨，环比上涨0.13%。5月15日新加坡燃料油纸货方面，高硫380cst近月价格为411.51美元/吨，环比上涨0.06%。低硫燃料油近月纸货517.01美元/吨，环比上涨0.24%。国际原油市场，OPEC以及俄罗斯减产，部分地区原油供给中断，油价上行高硫燃料油方面，俄罗斯以及OPEC+减产，高硫燃油过剩迎边际好转。国内地炼 需求仍有支撑但二次加工利润有所走弱。中东以及南亚发电高峰的到来，未来需求向好。长期来看，供给回落需求有所支撑预计高硫燃料油价格仍有上行空间。低硫燃料油方面，低硫燃油利润偏低使得炼厂开工积极性不高，日韩发电旺季逐渐结束，BDI指 数回落，整体来看需求支撑有限。未来新产能投放落地的情况下，低硫燃料油上行空间有限。预计短期宽幅震荡走势， 多FU空LU。LPG：现货方面，华南民用4400-4510（4425,-75）元/吨，华东民用4250-4500（4450，-163）元/吨，山东民用4220-4250（4250，-120）元/吨；进口气主流：华南4340-4470（4470,-50）元/吨，浙江4400（-100）元/吨，江苏（连云港）4530（-20）元/吨。基差，华南243（-137）元/吨，华东268（-225）元/吨，山东68（-182）元/吨。PG06-07月 差103（+25）元/吨。最低可交割品定标地为山东。核心逻辑：成本端，国际原油价格呈震荡形势。供应端，截 至5月11日，LPG企业商品量：52.83万吨（-0.48万吨），周环比下降0.90%。库存端，截至5月11日，港口库存：213.13万吨 （+16.61万吨，+8.45%）。炼厂库存：中国样本企业液化气库容率为29.65%，周环比增加2.22%。需求端，上周LPG企业产销率95%（-4%）。化工需求方面，上周烷基化油开工率为51.89%，较上周上升3.03%；MTBE装置开工率为57.11%，周环比下降2.34%；PDH全国开工率为78.46%，周环比上升6.64%，叠加来看国内上周化工需求小幅上涨。利多方面，OPEC+成员国统一自愿减产原油；EIA上调全球原油需求预期；美国能源部计划后续开展收购原油战略库存储备。利空方面，第一共和银行破产导致国际宏观风险加剧，美联储加息延续且多次鹰派发言。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡偏弱趋势。沥青：5月16日，华东地区主力品牌成交参考3620-3890元/吨；山东地区市场参考价 在3580-3750/吨；需求仍未有大幅起色。截至5月10日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为33.9%，环比增加1.8%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-106元/吨，环比增加58.2元/吨，利润水平处于中等状态；检修方面，5月12日，盘锦北 沥