新股覆盖研究：普莱得

2023年05月17日 公司研究●证券研究报告 普莱得（301353.SZ） 新股覆盖研究 投资要点 本周五（5月19日）有一家创业板上市公司“普莱得”申购。 普莱得（301353）：公司主要从事电动工具研发、设计、生产和销售，产品广泛应用于家庭装修、工业制造、建筑施工、园林维护等多个领域。公司2020-2022年分别实现营业收入3.92亿元/6.73亿元/7.04亿元，YOY依次为32.87%/71.71%/4.59%,三年营业收入的年复合增速33.63%；实现归母净利润0.68亿元/0.95亿元/0.99亿元，YOY依次为83.08%/40.42%/4.24%，三年归母净利润的年复合增速38.90%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入1.58亿元，同比下降2.01%；实现归母净利润0.15亿元，同比下降39.66%。根据初步预测，2023年1-6月公司预计实现归母净利润4,500.00至5,100.00万元，同比下降约20.00%。 投资亮点：1、公司是国内较早进入电动工具行业的企业之一，目前已与多家全球知名的电动工具龙头客户建立了长期、稳定的合作关系。公司深耕电动工具行业近20年，已与200余家企业达成合作，并成为多家国际知名电动工具品牌商及零售商的核心ODM供应商；与StanleyBlack&Decker（史丹利·百得）、BOSCH（博世）、Metabo（麦太保）、HarborFreightTools（HFT）、Einhell（安海）等头部企业均有长达10年以上的合作关系；同时，公司与上述客户的合作关系不断深化，报告期内来自上述客户的销售收入仍持续稳定增长。依托客户资源优势，公司产品畅销海外，进入了欧洲、美洲、亚太等市场的近百个国家和地区。2、公司积极推进产能建设，2018年在泰国建立海外生产基地，又于2020年提前建设募投项目。近年来公司生产能力处于饱和状态，报告期间产能利用率均达90%以上，为进一步满足下游客户需求，公司积极推进新生产基地的建设。一方面，公司于2018年在泰国设立子公司， 现已拥有3栋自建厂房以及1处租赁房产，能够更好的服务于海外市场；同时，随着美国陆续对中国进口商品加征关税，海外生产基地的建设也将利好公司缓解中美贸易冲突加剧带来的风险。另一方面，公司募投项目“年产800万台DC锂电电动工具项目”已于2020年提前建设、并于2022年实现部分转固（累计转固2.06亿元，占项目的32.72%）。 同行业上市公司对比：选取锐奇股份、康平科技、巨星科技为普莱得的可比上市公司，但由于可比公司在具体产品类型及收入结构上与公司差异较大，可比性或相对有限。从上述可比公司来看，2022年可比公司的平均收入规模为46.80亿元，销售毛利率为16.66%；相较而言，公司营收规模未及同业均值，但毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3年收入和利润情况 会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)391.8672.8703.6 交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）57.00流通股本（百万股）12个月价格区间/ 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告航天环宇-新股专题覆盖报告（航天环宇）-2023年第87期-总第284期2023.5.17鑫宏业-新股专题覆盖报告（鑫宏业）-2023年第86期-总第283期2023.5.16新相微-新股专题覆盖报告（新相微）-2023年第85期-总第282期2023.5.15三联锻造-新股专题覆盖报告（三联锻造）-2023年第83期-总第280期2023.4.29美芯晟-新股专题覆盖报告（美芯晟）-2023年第84期-总第281期2023.4.29 同比增长(%) 32.87 71.71 4.59 营业利润(百万元) 80.5 109.7 112.0 同比增长(%) 87.70 36.23 2.05 净利润(百万元) 67.7 95.1 99.2 同比增长(%) 83.08 40.42 4.24 每股收益(元) 1.31 1.67 1.74 数据来源：聚源、华金证券研究所 内容目录 一、普莱得4 （一）基本财务状况4 （二）行业情况5 （三）公司亮点7 （四）募投项目投入7 （五）同行业上市公司指标对比8 （六）风险提示8 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化4 图2：公司归母净利润及增速变化4 图3：公司销售毛利率及净利润率变化5 图4：公司ROE变化5 图5：全球各地区电动工具市场规模情况5 图6：2020-2025年中国电动工具行业销售预测情况（亿元）6 图7：2021年我国手提式电动工具整机出口情况6 图8：2009-2019年中国家用电动工具销售收入7 表1：公司IPO募投项目概况8 表2：同行业上市公司指标对比8 一、普莱得 公司一直从事电动工具研发、设计、生产和销售；产品已覆盖电热类、喷涂类、钉枪类、吹吸类、冲磨类、蒸汽类等六大产品系列、300余种规格型号，广泛应用于家庭装修、工业制造、建筑施工、园林维护等多个领域。 经过多年积累，公司服务了众多国际知名电动工具品牌商及零售商，进入了如StanleyBlack&Decker（史丹利·百得）、BOSCH（博世）、Makita（牧田）、Metabo（麦太保）、Einhell （安海）、ADEO（安达屋）、Kingfisher（翠丰）、HarborFreightTools（HFT）等国际知名企业的供应商体系，为其提供ODM电动工具产品，并建立了长期、良好的合作伙伴关系；截至目前，公司主要产品已出口至欧洲、美洲、亚太等市场的近百个国家及地区。 （一）基本财务状况 公司2020-2022年分别实现营业收入3.92亿元/6.73亿元/7.04亿元，YOY依次为32.87%/71.71%/4.59%,三年营业收入的年复合增速33.63%；实现归母净利润0.68亿元/0.95亿元/0.99亿元，YOY依次为83.08%/40.42%/4.24%，三年归母净利润的年复合增速38.90%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入1.58亿元，同比下降2.01%；实现归母净利润0.15亿元，同比下降39.66%。 2022年，公司主营收入按产品类型可分为六大板块，分别为电热类(2.51亿元，36.10%）、喷涂类（2.63亿元，37.73%）、钉枪类（0.73亿元，10.48%）、吹吸类（0.73亿元，10.51%）、其他类（0.20亿元，2.83%）、配件（0.16亿元，2.36%）。2020年至2022年报告期间，电热类和喷涂类产品始终为公司的核心产品及主要收入来源，合计收入占比维持在70%以上；从近几年收入结构来看，吹吸类产品的重要性逐步提升，收入占比由2020年的6.74%增至2022年的10.51%。 图1：公司收入规模及增速变化图2：公司归母净利润及增速变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 图3：公司销售毛利率及净利润率变化图4：公司ROE变化 资料来源：wind，华金证券研究所资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 公司主要从事电动工具研发、设计、生产和销售；根据业务类型，公司归属于电动工具行业。电动工具是以电动机或永磁铁为动力，通过传动机构驱动工作的一种机械化工具，具有携带 方便、操作简单、功能多样、安全可靠等特点。作为常见的应用工具之一，电动工具随处可见，如电钻、电锯、切割机、割草机等。 按地区来看，目前北美是最主要的销售市场，其次是欧洲和亚太市场，市场规模占全球的比重分别为38.65%、32.39%和19.87%，合计超过整体的90%。目前，发展中国家市场规模占全球电动工具市场比例还不高，但中国、印度等发展中国家增速较高。随着新型发展中国家电动工具应用领域的不断拓宽，消费结构不断升级，全球电动工具市场规模仍有望加速提升。 图5：全球各地区电动工具市场规模情况 资料来源：高工锂电，华金证券研究所 我国电动工具行业起步较晚，1942年生产出第一台电钻，1954年建立第一家电动工具制造厂。近八十年来，我国电动工具行业经历了从无到有、从弱到强的发展历程，我国电动工具行业销售规模逐年提升。根据前瞻产业研究院数据统计，2019年我国电动工具行业销售收入为1,411 亿元，预计2025年将达到2,038亿元，未来前景可期。 图6：2020-2025年中国电动工具行业销售预测情况（亿元） 资料来源：前瞻产业研究院，华金证券研究所 按出口地区来看，目前北美洲、欧洲和亚洲是我国最主要的出口地区。2021年，我国手提式电动工具整机出口欧洲、北美洲和亚洲的出口金额分别为47.60亿美元、41.15亿美元、21.37亿美元，分别占整体出口比重的37.59%、32.50%、16.88%，三地区合计近整体的90%。 图7：2021年我国手提式电动工具整机出口情况 资料来源：中国电器工业协会电动工具分会，《电动工具行业通讯》，华金证券研究所 我国目前正在产业升级的过程中，先进制造业和基础设施建设的大力发展带动了工业用电动工具需求量的增加。2019年，我国工业用电动工具销售收入达到847亿元，十年间年复合增速达20%以上。而人们对装饰装潢、维修品质的要求的提高，都给家用类电动工具行业带来了前所未有的发展机遇。2019年，我国家用电动工具销售收入达到565亿元，且仍呈现快速增长态势。 图8：2009-2019年中国家用电动工具销售收入 资料来源：前瞻产业研究院，华金证券研究所 （三）公司亮点 1、公司是国内较早进入电动工具行业的企业之一，目前已与多家全球知名的电动工具龙头客户建立了长期、稳定的合作关系。公司深耕电动工具行业近20年，已与200余家企业达成合作，并成为多家国际知名电动工具品牌商及零售商的核心ODM供应商；与StanleyBlack&Decker （史丹利·百得）、BOSCH（博世）、Metabo（麦太保）、HarborFreightTools（HFT）、Einhell （安海）等头部企业均有长达10年以上的合作关系；同时，公司与上述客户的合作关系不断深化，报告期内来自上述客户的销售收入仍持续稳定增长。依托客户资源优势，公司产品畅销海外，进入了欧洲、美洲、亚太等市场的近百个国家和地区。 2、公司积极推进产能建设，2018年在泰国建立海外生产基地，又于2020年提前建设募投项目。近年来公司生产能力处于饱和状态，报告期间产能利用率均达90%以上，为进一步满足下游客户需求，公司积极推进新生产基地的建设。一方面，公司于2018年在泰国设立子公司，现 已拥有3栋自建厂房以及1处租赁房产，能够更好的服务于海外市场；同时，随着美国陆续对中国进口商品加征关税，海外生产基地的建设也将利好公司缓解中美贸易冲突加剧带来的风险。另一方面，公司募投项目“年产800万台DC锂电电动工具项目”已于2020年提前建设、并于2022年实现部分转固（累计转固2.06亿元，占项目的32.72%）。 （四）募投项目投入 公司本轮IPO募投资金拟投入1个项目。 1、年产800万台DC锂电电动工具项目：本项目拟投资建设兼具交流类（AC）和锂电类（DC）生产能力的电动工具智能化工厂，增设新的数字化生产线；主要建设内容包含注塑生产中心、金加工中心、电机及控制系统生产中心、电池包生产中心、电动工具装配中心，以及配套的智能仓储及智能成品分流库等。 表1：公司IPO募投项目概况 序号 项目名称 项目投资总额（万元） 拟使用募集资金金额（万元） 项目建 设期 1 年产800万台DC锂电电动工具项目 63,000.00 56,144.