每日晨讯

每日大市点评政策更新港交所年内完成并对外公布创业板具体改革建议推动企业在创业板上市和提升成交量香港立法会三读通过调整从价印花税税阶许正宇：目的是减轻一般家庭首次置业两部门：加快实现适宜使用新能源汽车的地区充电站“县县全覆盖”、充电桩“乡乡全覆盖”行业动态【TMT】腾讯（0700.HK）：Q1营收同比增长11%，调整后净利润同比增长27%【房地产】国家统计局：4月一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降势趋缓【宏观策略】商务部：1-4月全国吸收外资4994.6亿元人民币，同比增长2.2%IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享中资在港券商22年报业绩分析：栉风沐雨后待突围新方向2023-05-09新天绿色能源（956HK）更新报告：一季度业绩虽逊预期，但运营表现有望改善（评级：买入；目标价：4.88港元）2023-05-09美高梅(2282HK)更新报告：美狮美高梅强劲表现带动集团EBITDA积极修复（评级：买入；目标价：15.06港元）2023-05-05金沙中国有限公司（1928HK）更新报告：23年Q1业绩优于预期，盈利快速恢复（评级：买入；目标价：37.05港元）2023-05-05小米集团-W（1810HK）更新报告：1Q23智能手机继续疲软，关注消费复苏进程（评级：买入；目标价：14.40港元）2023-05-05证券行业4月月报：券商一季度业绩改善，把握估值修复良机2023-05-04中教控股（839HK）更新报告：业绩平稳增长；加快校园扩容（评级：买入；目标价：9.20港元）2023-05-04 每日大市点评 5月17日，港股大盘显著下跌，成交金额亦较周二明显增加，显示沽压增强。恒生指数最终下跌417点或2.1%，收报 19,560点。恒生科指下跌2.2%，收报3,870点。大市成交金额有1,016多亿港元，较日前的不足800亿港元明显增加， 但港股通同时录得67.78亿港元的净流入，其中44.4亿港元流入盈富基金(2800HK)与恒生中国企业(2828HK)两只ETF。港股跌势全面，下跌的股份多达1,119只，蓝筹股中仅恒安国际(1044HK)录得升幅。如我们预期，在多位美联储官员表述维持高利率以抗击通胀的立场，以及美国债务上限协商带来的情绪扰动，均支撑美元指数造好。相反，在疲弱的经济数据下，离岸人民币再度跌穿“七算”水平，进一步削弱了港股的流动性及风险偏好。我们留意到以央国企为主的恒生香港中资企业指数已率先创出本月新低，反映“中特估”的行情短暂熄火。港股自4月底以来的窄幅波幅将出现新方向，当前闷局不可持续。在经济增长预期重新修正、强美元，以及地缘政治风险的背景下，恒生指数向下调整的机会较大。 港股恒生指数的预测PE在9.6倍，处于七年来3.5%分位数，风险溢价处于七年来70.8%分位数，PE量度港股的估值便宜，风险溢价量度估值还有下行空间。我们仍然认为短期指数大盘上行动力及空间都不大，主要是1)市场很可能基于4月的经济数据而进一步下调盈利预测；2)海外市场再度修正对年内降息的预期；3)美国债务上限协商对市场情绪带来扰动；4)人民币贬值都不利港股的风险偏好。 由于4.28政治局会议聚焦经济中长期结构改革，淡化短期出台增量政策的预期。央行在一季度货币政策执行报告解释了对利率水平的确定采用的是“缩减原则”，即审慎决策，留出余地，再叠加人民币汇价的下行压力，隐含短期内降息机会不大，更多以结构性金融工具支撑经济。因此，市场的交易风险会偏向结构性，看景气度，看政策为主。 政策更新 港交所年内完成并对外公布创业板具体改革建议推动企业在创业板上市和提升成交量 香港财经事务及库务局局长许正宇在回复立法会议员提问时明确表示，港交所过去一年已经接触不同持份者，包括业界组织、 专业团体、发行人和机构投资者等，推进有关创业板(亦称“GEM”)的检讨。港交所会于今年内就创业板提出具体改革建议，并展开正式咨询。香港财经事务及库务局还要求港交所在审视相关事宜时要做全面考虑，包括检讨上市制度和第二上市交易机制。优化创业板的主要目的就是让市场发挥其功能作用，推动企业在创业板上市和提升成交量。其中涉及多个层面，例如发掘来自不同地方的潜在发行人来源；评估潜在发行人是否能够吸引投资者持续持有及买卖有关股票；提升现时股票流动性；考虑相关风险管控措施等。此外，港交所还会进一步考虑重设简化转板机制，亦会参考各地类似市场的经验，包括近年内地的中小型及创新企业融资平台的发展。 香港立法会三读通过调整从价印花税税阶许正宇：目的是减轻一般家庭首次置业 香港立法会大会17日三读通过《2023年印花税(修订)条例草案》，落实《财政预算案》提出调整买卖物业的从价印花税税 阶，即最低征税水平由不超过200万港元，上调至不超过300万港元，即300万港元或以下物业，只需缴付100港元税款；400 万港元物业缴付的从价印花税，将由9万港元减至6万港元。财经事务及库务局局长局长许正宇指，调整主要目的是减轻一般 家庭首次置业，特别是购置中小型单位的负担。许正宇提到，经过调整后，代价款额或价值刚低于1008万港元的物业交易， 其印花税金额最多可减少67,500港元。他强调，在衡量物业市场的状况、物业买家的负担能力及政府的财政情况等因素后， 认为现时建议的调整是合适的安排。从价印花税税阶有关调整在“先订立后审议”下，在今年2月22日上午11时已经生效，立法会今日下午以举手形式，三读通过有关条例草案。 两部门：加快实现适宜使用新能源汽车的地区充电站“县县全覆盖”、充电桩“乡乡全覆盖” 国家发展改革委、国家能源局发布《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》，其 中提到，加强公共充电基础设施布局建设。支持地方政府结合实际开展县乡公共充电网络规划，并做好与国土空间规划、配电网规划等的衔接，加快实现适宜使用新能源汽车的地区充电站“县县全覆盖”、充电桩“乡乡全覆盖”。合理推进集中式公共充电场站建设，优先在县乡企事业单位、商业建筑、交通枢纽（场站）、公路沿线服务区（站）等场所配置公共充电设施，并向易地搬迁集中安置区、乡村旅游重点村等延伸，结合乡村自驾游发展加快公路沿线、具备条件的加油站等场所充电桩建设。 行业动态 【TMT】腾讯（0700.HK）：Q1营收同比增长11%，调整后净利润同比增长27% 腾讯：第一季度营收1499.86亿元人民币，同比增长11%，环比增长3%，预估1462.9亿元人民币；第一季度调整后净利润 325.38亿元人民币，同比增长27%，环比增长10%，预估332.2亿元人民币。其中，金融科技与企业服务板块营收同比增长14%达到487.01亿元，该板块已连续八个季度收入占比超30%。广告业务也增长强劲，同比增长17%至210亿元。腾讯游戏营收同比增长11%，其中国际市场游戏收入同比增长25%，海外收入已达本土市场游戏收入的38%。 【房地产】国家统计局：4月一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降势趋缓 国家统计局：4月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨2.0%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；二手住宅销售价格同比 上涨0.9%，涨幅比上月回落0.2个百分点。二线城市新建商品住宅销售价格同比由上月下降0.2%转为上涨0.2%；二手住宅销售价格同比下降2.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别下降1.9%和3.6%，降幅比上月分别收窄0.8和0.3个百分点。 【宏观策略】商务部：1-4月全国吸收外资4994.6亿元人民币，同比增长2.2% 商务部：2023年1-4月，全国实际使用外资金额4994.6亿元人民币，同比增长2.2%，折合735亿美元，下降3.3%。从行业 看，制造业实际使用外资金额1300.5亿元人民币，增长4.1%。高技术产业实际使用外资增长12.8%，其中高技术制造业增长37.1%，高技术服务业增长6%。从来源地看，法国、英国、日本、韩国实际对华投资分别增长567.3%、323.7%、68.1%和30.7% （含通过自由港投资数据）。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中资在港券商22年报业绩分析：栉风沐雨后待突围新方向 2022年在港中资券商经营环境已生剧变 恒指全年震荡走弱,港股IPO融资金额同比跌68%：恒生指数、恒生科技指数年度跌幅分别为15％、27％。恒指10月曾触及13年最低水平，而恒生科技指数也一度创下了近5年的新低。交投活跃度下降，日均交易额下滑26%，拖累券商经纪业务及保证金融资利息收入表现。2022年香港IPO市场低迷，并到接近年底气氛才有好转。港股完成90宗新股上市且仅3支新股募资额超百亿，募资数量同比降7%；IPO募资额达港币1,034亿元，同比减少68%。股权承销规模下降拖累投行收入表现。 中资美元债市场深度调整：2022年美联储持续加息推升美债收益率，流动性加速收缩，中资美元债发行环境持续降温，由于房企不断暴雷，市场信心重创，地产板块几乎停摆。中资境外债一级市场发行数量加剧下行，同时承销费亦有下行。 融资成本骤然升高，成本收益倒挂：大部分中资在港券商暂未评级，融资渠道受限，美联储加息推动资金成本走高，叠加境外高收益资产日渐稀缺，资金成本与投资收益率“倒挂”现象加剧，系统抵御外部风险的能力普遍下降 折戟之后的决出方：稳健的自营 2022年中资在港券商“马太效应”愈加显著，中信、华泰、中金稳坐营收前三甲，中信国际、华泰国际在逆市中实现营收和净 利润同比增长，展现作为龙头券商的业绩韧劲。中信国际以营收同比+50%至111.0亿港元稳坐营收榜首，并且实现较21年同比 增长加速。华泰国际以营收同比+19%至109.5亿港元位列第二。中金香港2022年净利润31亿港元稳居净利润榜首，但营收和净 利润同比均有所下滑。国泰君安国际以净利润0.8亿港元取得2022年中资在港上市子券商中唯一正盈利的成绩，但营利均下滑严重。海通国际受制于自营巨亏，2022年掉出营收前五阵营。头部凭借雄厚资本、投研实力、母子公司协同、丰富客源基础等优势，在投行、经纪、机构业务、资管、跨境衍生品等多数业务领域都与中小券商拉开一定差距，资产扩表的性质也由行情增长带来的被动资产增长，转为业务选择带来的主动资产增长，母公司亦加大资本投入、业务布局及地域覆盖优化。中小券商近两年则受制于自营业务拖累、资本金及母公司资源禀赋的差异、投资能力及风控，在港展业面临多重压力，业务风险急剧攀升。 两个红利消失后，未来存亡考验内功 经营环境陡生剧变，过去10年发展的两个红利均已消失：（1）海外资金利率低的融资优势：2008年全球金融危机后，美联储在短期内将联邦基金目标率由4.25%降至0.25%的历史低点，并推出包括量化宽松在内的一系列非常规货币政策。当非常规货币政策基本完成使命，美联储启动货币政策正常化，第四轮加息周期来临；（2）内地客户资源优势：跨境证券账户监管趋严已成明确趋势，这对较依赖内地投资者的中资券商零售经纪业务的增量产生较大影响，经纪业务转型需寻找新思路。 行稳致远或需挖掘更多业绩增长新亮点：（1）投行：预计随美国加息预期企稳、资本市场改革推进等利好催暖市场，投行业务或重返增势，但“强者恒强”局面短期不会改变。（2）经纪：向私人财富管理、家族办公室转型（海通国际等）、寻求东南亚经纪市场增量（银河国际、国泰君安国际等）。（3）自营：部分头部券商逐步转为做市商模式，向盈利更为稳定的客需型机构业务转型，积极发展和提升产品创设及定价能力，并以跨境收益互换、场外衍生品等为抓手提升客户业务贡献占比，部分母公司施行子公司合规风险穿透式统一管理。（4）资管：华泰国际、中信国际通过收购AssetMark、里昂证券实现资管业务领先同业，其他中资券商或仍需靠进一步