信用风险监测周报：恒大集团、上海世茂债券兑付展期

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2023年5月8日-5月12日 2023年第16期 信用风险监测周报 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息3 债券流动性风险监测3 债券隐含评级表现4 【信用风险监测周报】“21恒大01”调整利息兑付安排,正邦科技主体及债券信用等级下调2023年 第15期，2023-5-08 【信用风险监测周报】“20恒大05”调整利息兑付安排全筑股份主体及相关债项等级再次被下调2023年第14期，2023-4-24 【信用风险监测周报】远洋资本主体及债券信用等级被下调2023 年第13期，2023-4-17 【信用风险监测周报】“16富力05”本金兑付展期，全筑股份主体及债项等级被下调2023年第12期，2023-4-10 www.ccxi.com.cn 恒大集团、上海世茂债券兑付展期 本期关注 债券发行人负面信息 恒大地产集团有限公司公告称，公司与债券投资人达成一致，调整“19 恒大01”、“19恒大02”利息兑付安排：将“19恒大01”2021年5 月6日至2023年5月5日期间的利息28.22亿元的支付时间，调整至 2024年5月6日完成支付；将“19恒大02”2021年5月6日至2023 年5月5日期间的利息10.20亿元的支付时间，调整至2024年5月6日完成支付。 上海世茂股份有限公司公告称，经与持有人协商一致，将应于2023年5月6日兑付的“21沪世茂MTN002”本金兑付日调整为自2023年5月6日起的12个月内，顺延期间计息利率不变。在兑付日调整期间，定期兑付一定的本金，直至第12个月累计付清本期债券全部本金6.4亿元，相应本金兑付安排设置如下：2023年6月至2024年3月的每月末分别支付1％的本金，2024年5月6日，支付90％的本金。兑付日调整期间的新增利息，随每期本金偿付金额同时支付，利随本清。本期债券2022年5月6日至2024年5月6日计息期间的利息0.35亿元的兑付安排调整为2023年5月至2023年10月期间平分6次付清。 负面评级行动信息 本周暂无负面评级行动。 正面评级行动信息 本周暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共38家，其中包括基础设施投融资企业9家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业2家、批发和零售业企业2家、有色金属企业6家、装备制造企业2家，以及房地产、钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、汽车、信息技术和综合行业企业各1家。 债券隐含评级表现 根据2023年4月7日-2023年4月13日债券隐含评级表现，隐含评 级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的 个券共44支，涉及主体25家。 截至2023年4月13日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 www.ccxi.com.cn （含）以上的个券共751支，涉及主体201家。 债券发行人负面信息 1、“19恒大01”、“19恒大02”利息兑付展期 恒大地产集团有限公司（简称“恒大集团”）公告称，公司与债券投资人达成一致，调整“19恒大01”、“19恒大02”利息兑付安排：将“19恒大01”2021年5 月6日至2023年5月5日期间的利息28.22亿元的支付时间，调整至2024年5月6 日完成支付；将“19恒大02”2021年5月6日至2023年5月5日期间的利息10.20 亿元的支付时间，调整至2024年5月6日完成支付。 事件点评：恒大集团主要经营房地产开发业务，为全国性房企，项目覆盖全国223个城市，为国内覆盖区域最广的房地产企业之一，同时物业管理、物业租赁、酒店运营等业务亦能对公司收入形成一定补充。2020年以来，房地产行业调控政策和融资环境偏紧，市场竞争加剧，行业销售面临下行压力，2021年上半年公司营业收入同比下滑超过26%，净利润亏损 恒大地产集团有限公司展期及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 20恒大05 公开发行公司债 21.00 0.43+2 2023-10-19/2025-10-19 （2023-04-18利息兑付展期） 21恒大01 公开发行公司债 82.00 0.92+2 2024-04-27/2026-04-27 （2023-04-27利息兑付展期） 20恒大04 公开发行公司债 40.00 0.36+2 2023-09-23/2025-09-23 （2023-03-23利息兑付违约） 19恒大02 公开发行公司债 50.00 0.98 --/2024-05-06 （2022-10-27利息兑付展期，2023-05-15利息兑付展期） 20恒大03 公开发行公司债 25.00 0.06 --/2023-06-05（2022-12-05回售本息兑付展期） 20恒大02 公开发行公司债 1.00 0.03 --/2023-05-26 （2022-11-28利息兑付展期） 19恒大01 公开发行公司债 150.00 0.98 -/2024-05-06 （2022-11-07利息兑付展期，2023-05-15利息兑付展期） 55.56亿元。同时，公司债务压力处于较高水平，截至2021年6月末有息债务规模超过7000亿元，其中短期有息债务超过4000亿元。公司货币资金扣除受限部分金额对短期有息债务覆盖率不足30%，公司面临较大再融资压力。此外，公司还存在美元债违约、商票逾期、被申请资产保全、被地方住建局暂停预售许可等负面事件，或对公司融资渠道产生一定负面影响。公司目前尚有8支债券存续且均将于1年内到期或进入回售，后续应对相关债券的兑付情况加以关注。 20恒大01 公开发行公司债 45.00 -- 2022-01-10/2023-01-08 （2022-07-08回售违约） 15恒大03 公开发行公司债 82.00 0.15 2020-07-08/2023-07-08 （2022-07-08利息兑付展期） 2、“21沪世茂MTN002”本息兑付展期 上海世茂股份有限公司（简称“上海世茂”）公告称，经与持有人协商一致，将应于2023年5月6日兑付的“21沪世茂MTN002”本金兑付日调整为自2023年5月 6日起的12个月内，顺延期间计息利率不变。在兑付日调整期间，定期兑付一定的本 金，直至第12个月累计付清本期债券全部本金6.4亿元，相应本金兑付安排设置如 下：2023年6月至2024年3月的每月末分别支付1％的本金，2024年5月6日，支 付90％的本金。兑付日调整期间的新增利息，随每期本金偿付金额同时支付，利随本 清。本期债券2022年5月6日至2024年5月6日计息期间的利息0.35亿元的兑付 安排调整为2023年5月至2023年10月期间平分6次付清。 事件点评：上海世茂业务以住宅和商业地产销售为主，兼营房地产租赁和酒店服务业务；其土地储备以一二线城市为主，主要位于深圳、成都、福州、杭州、济南、♘明等地。2021年以来，在房地产行业景气度下滑的背景下，公司房地产项目销售遇冷，签约销售面积出现明显下滑，引致营业收入和净利润均出现同比下降，2022年前三季度下降趋势仍未扭转。同时，公司近年来累积了较高规模的有息债务，2021年由于抵押借款增加，公司有息债务规模同比增加超过五成至384.57亿元，2022年9月末仍保持327.38亿元的高位。公司货币资金对有息债务覆盖率仅有15%左右，面临较大流动性压力。目前上海世茂已有8支债券发生过展期，且存续信用债中有5支将于1年内到期或进入回售，结合公司经营况状欠佳、偿债压力 较大的现状，后续公司债券兑付面临一定不确定性，应对公司2023年债券到期状况保持关注。 上海世茂股份有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 21沪世茂MTN002 中期票据 6.40 0.98 2023-05-06（2023-05-06本息兑付展期） 20沪世茂PPN002 定向工具 2.06 0.37 2022-04-26/2023-04-26 21沪世茂MTN001 中期票据 9.70 0.84 2024-03-16（2023-03-16本息兑付展期） 20世茂G1 公开发行公司债 20.00 3.62 2026-12-28（2022-12-28本息兑付展期） 20沪世茂MTN001 中期票据 5.00 0.65 2023-01-09/2024-01-09（2023-01-09本息兑付展期） 20世茂G2 公开发行公司债 9.50 3.62 2026-12-28（2022-7-7本息兑付展期，2022-12-28本息兑付展期） 19沪世茂MTN001 中期票据 10.00 0.44 2023-10-21 20世茂G4 公开发行公司债 5.00 3.62 2026-12-28（2022-12-28本息兑付展期） 20世茂G3 公开发行公司债 5.00 3.62 2026-12-28（2022-9-1本息兑付展期，2022-12-28本息兑付展期） 19世茂G3 公开发行公司债 4.75 3.62 2026-12-28 （2022-5-22本息兑付展期，2022-12-28 本息兑付展期） 负面评级行动信息 本周暂无负面评级行动。 正面评级行动信息 本周暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险1的主体中，信用债发行人共35家，其中包括基础设施投融资企业7家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业2家、 表1：信用债高流动性风险主体明细 主体 地区/性质/行业 最近到期或回售债券/债券到期或回 售日 深圳市科陆电子科技股份有限公司 广东/地方国有/电子 20科陆01/2023/06/01(到期) 中国泛海控股集团有限公司 北京/民营/综合 18泛海G1/2023/06/05(到期) 武汉天盈投资集团有限公司 湖北/民营/金融 20天盈01/2023/06/09(回售) 深圳深业物流集团股份有限公司 广东/民营/房地产 20深业04/2023/06/26(回售) 步步高投资集团股份有限公司 湖南/民营/批发和零售业 22步步高SCP002/2023/08/15(到期) 遂宁市天泰旅游投资开发有限公司 四川/地方国有/基础设施投融资 20天泰01/2023/10/09(回售) 河南晋开化工投资控股集团有限责 任公司 河南/地方国有/化工 18晋开绿色NPB/2023/12/19(到期) 凤凰铭城建设投资有限公司 湖南/地方国有/基础设施投融资 17凤凰铭城债/2024/03/23(到期) 新凤祥控股集团有限责任公司 山东/民营/有色金属 21凤祥01/2024/04/15(到期) 批发和零售业企业2家、信息技术企业2家、有色金属企业4家、装备制造企业2家，以及房地产、钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、汽车、和综合行业企业各1家。具体信息如表1所示： 1流动性风险的判断综合考虑了外部评级和量化流动性评价结果，高流动性风险定义为外部评级水平较低且现金流不能覆盖 短期债务的可能性极高（流动性等级为SL6）。量化流动性评价的方法及等级符号释义见附录。 山东大业股份有限公司 山东/民营/钢铁 大业转债/2024/05/09(到期) 郑州通航建设发展有限公司 河南/地方国有/基础设施投融资 17郑通航债01/2024/06/27(到期) 广西博世科环保科技股份有限公司 广西/地方国有/公用事业 博世转债/2024/07/05(到期) 汕头万顺新材集团股份有限公司 广东/民营/化工 万顺转债/2024/07/20(到期) 宁波横河精密工业股份有限公司 浙江/民营/化工 横河转债/2024/07/26(到期) 蓝盾信息安全技术股份有限公司 四川/民营/信息技术 蓝盾转债/2024/08/1