信用风险监测周报：“20沪世茂MTN001”本金兑付展期

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2023年1月9日-1月13日 2023年第2期 信用风险监测周报 “20沪世茂MTN001”本金兑付展期 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息1 债券流动性风险监测2 债券隐含评级表现3 【信用风险监测周报】“21奥园债”利息兑付再次展期2023年第 1期，2023-1-9 【信用风险监测周报】“19当代 本期关注 债券发行人负面信息 上海世茂股份有限公司公告称，经与持有人协商一致，将应于2023年1月9日兑付的“20沪世茂MTN001”本金兑付日调整为自2023年1月9日起的12个月内，顺延期间计息利率不变。在兑付日调整期间，定期兑付一定的本金，直至第12个月累计付清本期债券全部本金，相应本金兑付安排设置如下：2023年5月30日，支付5%的本金；2023年11月30日，支付5%的本金；2024年1月9日，支付90%的本金（上述兑付日期如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个交易日，顺延期间兑付款项不另计利息）。兑付日调整期间的新增利息，随每期本金偿付金额同时支付就该期本金金额计算的截止该本金偿付日所对应的利息，利随本清。 上海宝龙实业发展(集团)有限公司公告称，经与持有人协商一致，将调整应于2023年1月11日兑付回售本息的“21宝龙01”兑付方案。根据调整方案，上海宝龙实业将于2023年1月11日、2023年11月11日、2023年12月11日、2024年1月11日分别按照债券发行总额5%、5%、5%和85%的比例偿还本金本金及相应利 03”兑付展期，兴湘集团主体及相关债券评级被上调2022年第49期，2023-1-4 【信用风险监测周报】“20红星07”兑付展期，柳州东城主体评级展望被下调2022年第48期， 2022-12-28 【信用风险监测周报】“20明诚04”兑付展期，中江国际主体信用等级被上调2022年第47期， 2022-12-19 息，顺延期间付息款项不另计利息。 负面评级行动信息 本周暂无负面评级行动。 正面评级行动信息 本周暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共31家，其中包括基础设施投融资企业3家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业2家、有色金属企业5家、装备制造企业2家，以及房地产、钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、批发和零售业、汽车、信息技术、医药和综合行业企业各1家。 债券流动性风险监测 根据2023年1月6日-2023年1月12日债券隐含评级表现，隐含评级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券共21支，涉及主体12家。 截至2023年1月12日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 （含）以上的个券共816支，涉及主体251家。 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 债券发行人负面信息 1、“20沪世茂MTN001”本金兑付展期 上海世茂股份有限公司（简称“上海世茂”）公告称，经与持有人协商一致，将应于2023年1月9日兑付的“20沪世茂MTN001”本金兑付日调整为自2023年 1月9日起的12个月内，顺延期间计息利率不变。在兑付日调整期间，定期兑付一定的本金，直至第12个月累计付清本期债券全部本金，相应本金兑付安排设置如下：2023年5月30日，支付5%的本金；2023年11月30日，支付5%的本金；2024年1月9日，支付90%的本金（上述兑付日期如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个交易日，顺延期间兑付款项不另计利息）。兑付日调整期间的新增利息，随每期本金偿付金额同时支付就该期本金金额计算的截止该本金偿付日所对应的利息，利随本清。 事件点评：上海世茂业务以住宅和商业地产销售为主，兼营房地产租赁和酒店服务业务；其土地储备以一二线城市为主，主要位于深圳、成都、福州、杭州、济南、♘明等地。2021年以来，在房地产行业景气度下滑的背景下，公司房地产项目销售遇冷，签约销售面积出现明显下滑，引致营业收入和净利润均出现同比下降，2022年前三季度下降趋势仍未扭转。同时，公司近年来累积了较高规模的有息债务，2021年由于抵押借款增加，公司有息债务规模同比增加超过五成至384.57亿元，2022年9月末仍保持327.38亿元的高位，货币资金对有息债务覆盖率仅为15%左右，公司面临较大流动性压力。目前上海世茂已有4支债券发生过展期，且存续信用债中有6支将于1年内到期，结合公司经营况状欠佳、偿债压力较大的现状， 后续公司债券兑付面临一定不确定性，应对公司2023年债券到期状况保持关注。 上海世茂股份有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 21沪世茂MTN002 中期票据 6.40 0.30 2023-05-06 20沪世茂PPN002 定向工具 2.81 0.69 2022-04-26/2023-04-26 21沪世茂MTN001 中期票据 9.70 0.16 2023-03-16 20世茂G1 公开发行公司债 20.00 0.13 2023-03-05 20沪世茂MTN001 中期票据 5.00 0.98 2023-01-09/2024-01-09 （2023-01-09本息兑付展期） 20世茂G2 公开发行公司债 9.50 1.47 2024-07-07（2022-7-7本息兑付展期） 19沪世茂MTN001 中期票据 10.00 0.76 2023-10-21 20世茂G4 公开发行公司债 5.00 1.69 2022-09-24/2024-09-24 20世茂G3 公开发行公司债 5.00 1.62 2024-09-01 （2022-9-1本息兑付展期） 19世茂G3 公开发行公司债 4.75 0.34 2023-05-22 （2022-5-22本息兑付展期） 2、“21宝龙01”回售本金兑付展期 上海宝龙实业发展(集团)有限公司（简称“上海宝龙实业”）公告称，经与持有人协商一致，将调整应于2023年1月11日兑付回售本息的“21宝龙01”兑付方 案。根据调整方案，上海宝龙实业将于2023年1月11日、2023年11月11 日、2023年12月11日、2024年1月11日分别按照债券发行总额5%、5%、5%和85%的比例偿还本金本金及相应利息，顺延期间付息款项不另计利息。 事件点评：上海宝龙实业业务以物业销售为主，同时涉及土地一级开发、酒店等业务， 是其股东宝龙地产控股有限公司（以下简称“宝龙地产”）境内主要房地产运营平台。近年来公司物业销售业务稳定增长，但受结转项目成本上升影响，净利润自2021年起呈下降态势，盈利能力有所降低。债务压力方面，近年来公司近年来累积了较高规模的有息债务，2021年末公司有息债务规模超过400亿元，2022年9月末仍高达346.08亿元。而公司2021年由于拿地支出增加、销售回款状况不佳等因素，经营活动现金流转向大幅净流出，而较高的利息支出也导致公司筹资活动现金流2021年起持续净流出。两因素综合作用下，公司货币资金规 上海宝龙实业发展(集团)有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 21宝龙01 公开发行公司债 9.50 1.98+1 2023-01-11/2026-01-11 （2023-01-11回售本金兑付展期） 21宝龙03 公开发行公司债 4.70 0.40+3 2023-06-10/2026-06-10 21宝龙02 公开发行公司债 15.00 0.25+3 2023-04-16/2026-04-16 19宝龙MTN002 中期票据 5.00 2.44 --/2025-06-26 21宝龙MTN001 中期票据 10.00 0.39+1 2023-06-07/2024-06-07 模2021年起大幅降低，截至2022年9月末规模为96.55亿元，扣除受限部分后对有息债务覆盖率不足20%，流动性压力较大。目前上海宝龙实业已有2支债券发生过展期，且存续信用债中有6支将于1年内到期或进入回售，鉴于公司目前流动性压力较大，后续应对公司2023年债券到期状况保持关注。 20宝龙MTN001 中期票据 8.00 0.61 --/2023-08-27 20宝龙04 公开发行公司债 9.50 0.56 --/2023-08-07 （2022-08-07本金兑付展期） 20宝龙02 公开发行公司债 0.01 0.17 --/2023-03-20 负面评级行动信息 本周暂无负面评级行动。 正面评级行动信息 本周暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险1的主体中，信用债发行人共31家，其中包括基础设施 表1：信用债高流动性风险主体明细 主体 地区/性质/行业 最近到期或回售债券/债券到期或回 售日 珠海和佳医疗设备股份有限公司 广东/民营/医药 20和佳S1/2023/03/11(到期) 深圳市科陆电子科技股份有限公司 广东/地方国有/电子 20科陆01/2023/06/01(到期) 中国泛海控股集团有限公司 北京/民营/综合 18泛海G1/2023/06/05(到期) 武汉天盈投资集团有限公司 湖北/民营/金融 20天盈01/2023/06/09(回售) 深圳深业物流集团股份有限公司 广东/民营/房地产 20深业04/2023/06/26(回售) 遂宁市天泰旅游投资开发有限公司 四川/地方国有/基础设施投融资 20天泰01/2023/10/09(回售) 河南晋开化工投资控股集团有限责任 公司 河南/地方国有/化工 18晋开绿色NPB/2023/12/19(到期) 新凤祥控股集团有限责任公司 山东/民营/有色金属 21凤祥01/2024/04/15(到期) 山东大业股份有限公司 山东/民营/钢铁 大业转债/2024/05/09(到期) 广西博世科环保科技股份有限公司 广西/地方国有/公用事业 博世转债/2024/07/05(到期) 汕头万顺新材集团股份有限公司 广东/民营/化工 万顺转债/2024/07/20(到期) 宁波横河精密工业股份有限公司 浙江/民营/化工 横河转债/2024/07/26(到期) 蓝盾信息安全技术股份有限公司 四川/民营/信息技术 蓝盾转债/2024/08/13(到期) 岭南生态文旅股份有限公司 广东/地方国有/建筑 岭南转债/2024/08/14(到期) 浙江今飞凯达轮毂股份有限公司 浙江/民营/汽车 今飞转债/2025/02/28(到期) 投融资企业3家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业2家、有色金属企业5家、装备制造企业2家，以及房地产、钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、批发和零售业、汽车、信息技术、医药和综合行业企业各1家。具体信息如表1所示： 1流动性风险的判断综合考虑了外部评级和量化流动性评价结果，高流动性风险定义为外部评级水平较低且现金流不能覆盖 短期债务的可能性极高（流动性等级为SL6）。量化流动性评价的方法及等级符号释义见附录。 江苏鼎胜新能源材料股份有限公司 江苏/民营/有色金属 鼎胜转债/2025/04/09(到期) 蚌埠河北新区发展有限责任公司 安徽/地方国有/基础设施投融资 22蚌埠淮上债/2025/07/26(回售) 广东翔鹭钨业股份有限公司 广东/民营/有色金属 翔鹭转债/2025/08/20(到期) 江苏通光电子线缆股份有限公司 江苏/民营/装备制造 通光转债/2025/11/04(到期) 鸿达兴业股份有限公司 江苏/民营/化工 鸿达转债/2025/12/16(到期) 搜于特集团股份有限公司 广东/民营/批发和零售业 搜特转债/2026/03/12(到期) 上海全筑控股集团股份有限公司 上海/民营/建筑 全筑转债/2026/04/2