2019年8月基金市场绩效分析：8月结构行情延续，主动管理基金表现优秀

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 ◼ 基础市场分析  股票市场概况：2019年8月，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率分别为-1.58%、0.42%和-0.93%；中小板、创业板综走出独立行情，8月累计上行1.53%和1.67%。  债券市场概况：8月，债券市场整体上行，利率债表现优于信用债。中证国债、中证全债和中证企业债指数分别上涨0.98%、0.74%和0.67%，中证转债指数收益率录得0.67%。  全球金融市场：8月，海外权益市场多数收跌。墨西哥MXX.GI和加拿大GSPTSE.GI为样本内仅有的两只翻红指数，收益率分别为4.31%和0.22%；此外，阿根廷金融市场遭遇剧烈动荡，全月MERV.GI指数累计跌幅达41.49%，为样本内表现最差资产。 ◼ 基金绩效分析  基金概况：8月国内股市先抑后扬，中小板成长股表现优于价值蓝筹股；债券市场维持上行格局，各指数均表现优秀。海外权益市场多数收跌，美国标普500指数整体收跌，港股恒生指数8月上旬大幅跳水，全月收跌7.39%；商品方面，避险情绪升温提振贵金属表现。从具体收益率来看，本期基金主动管理能力凸显，除指数型股票基金外，各类型基金均成功录得正收益，投资于国内权益市场的主动投资股票型基金和主动投资混合型基金 收益分别为3.37%和2.93%，指数型股票基金平均净值微跌0.06%；主动投资债券基金本期收益率为0.46%；投资于海外市场的QDII产品平均涨幅为0.54%。 上海证券基金评价研究中心 分析师：谢忆 执业证书编号：S0870519080001 邮箱：xieyi@shzq.com 电话：（021）53686103 研究助理：李柯柯 执业证书编号：S0870118080010 邮箱：likeke@shzq.com 电话：（021）53686122 8月结构行情延续 主动管理基金表现优秀 ----2019年8月基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 2019年8月，国内股市走出“V形”走势。8月首周，在人民币汇率波动、中美贸易摩擦拉锯等多空因素影响下，市场恐慌情绪蔓延，沪深两市大幅调整，其后，央行推进LPR报价机制改革、证金公司下调融资费率、国务院支持深圳建设先行示范区等多项举措助力市场上行，市场风险偏好有所修复，A股走势呈上行趋势。全月来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率分别为-1.58%、0.42%和-0.93%；中小板、创业板综走出独立行情，8月累计上行1.53%和1.67%。 表1、股票市场代表性指数最近一年月度涨跌幅 2018-9 2018-10 2018-11 2018-12 2019-1 2019-2 2019-3 2019-4 2019-5 2019-6 2019-7 2019-8 上证综指 3.53% -7.75% -0.56% -3.64% 3.64% 13.79% 5.09% -0.40% -5.84% 2.77% -1.56% -1.58% 深成指 -0.76% -10.93% 2.66% -5.75% 3.31% 20.76% 9.69% -2.35% -7.77% 2.86% 1.62% 0.42% 沪深300 3.13% -8.29% 0.60% -5.11% 6.34% 14.61% 5.53% 1.06% -7.24% 5.39% 0.26% -0.93% 创业板 -1.28% -10.78% 4.82% -5.14% -2.78% 24.63% 10.11% -4.75% -6.10% 1.35% 1.17% 1.67% 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2019年8月31日（下同） 具体来看，8月成长股表现优于价值股，成长型企业拉升创业板综指数，该指数全月收益率为1.67%，大部分为价值龙头公司的中证100指数收益率为-0.93%。从市值的角度来看，大中小盘指数收益水平相当，收益率分别为-0.39%、-0.48%和-0.36%。从估值的角度来看，不同水平的市盈率指数表现差异化程度较大，中高市盈率指数取得正收益，8月分别上行3.57%和1.40%，低市盈率指数月度收益为-4.45%。板块方面，28个申万一级子行业指数涨跌参半。多只白酒股创价格新高，推升食品饮料板块行情，食品饮料行业指数本期上涨8.99%，为表现最佳的行业指数；医药生物行业紧随其后，月度收益率为6.65%。国防军工行业近2个月指数涨幅稳居前三，本期指数上行4.56个百分点。此外，本期排名居首的食品饮料行业今年以来已取得70.70%的收益率，亦为今年以来表现最佳行业。 基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 2、债券市场概况 8月，债券市场整体上涨。受上半月国际因素、贸易问题等多重负面因素影响，投资者避险情绪攀升，国内债市收益率有所下行，整体来看，-0.39 -0.48 -0.36 1.40 3.57 -4.45 -5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00大盘指数中盘指数小盘指数高市盈率指数中市盈率指数低市盈率指数8.99 6.65 4.56 4.38 3.14 2.14 1.95 0.83 0.34 -1.15 -1.23 -1.40 -1.44 -1.57 -1.58 -1.75 -2.40 -2.96 -3.27 -3.30 -3.51 -4.63 -5.19 -5.31 -5.66 -5.69 -5.72 -6.72 -8-6-4-20246810 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 利率债表现优于信用债。中证国债、中证全债和中证企业债指数分别上涨0.98%、0.74%和0.67%，此外，转债市场受A股市场波动影响，中证转债指数收益率录得0.67%。 中债国债各期限到期收益率基本维持前期水平。中债国债一年期、五年期和十年期收益率分别下行0.04BP、3.67BP和9.79BP至2.62%、2.96%和3.06%。2018年债市持续升温，尽管今年一季度债市有所回调，截至8月底，各期限券种月末到期收益率仍低于2013年以来平均水平，一年期、五年期和十年期券种分别位于均值以下33.05BP、38.61BP和47.24BP。 图3、中债国债收益率曲线 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2018.1.1-2019.8.31（下同） 企业债各等级各期限到期收益率不同程度下行。具体来看，高等级企业债中长期品种收益率下降幅度较大，五年期债收益率下降19.94BP至3.73%，AAA级中债企业债一年期和十年期品种收益率分别下降5.77BP和4.68BP，月末收益率分别为3.08%和4.26%。AA级中债企业债一年期、五年期和十年期到期收益率分别下行14.77BP、13.94BP和4.6BP，月末收益率分别为3.51%、4.55%和5.32%。各评级各期限券种当前收益率水平均低于2013年以来平均水平，AAA级企业债一年期、五年期和十年期分别低于平均水平97.39BP、78.34BP和55.32BP；AA级中债企业债各期限券种一年期、五年期和十年期分别低于平均水平117.39BP、88.57BP和63.25BP。 2.002.503.003.504.004.502018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-022019-07-022019-08-02中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 基金月报 5 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 各评级企业债信用利差中短期小幅收窄。当前AAA企业债与国债一年期和五年期利差分别维持在46.11BP和16.27BP，较上期分别收窄5.73BP和16.27BP；十年期利差为120.15BP，较上期走阔5.11BP。AA级企业债与高等级企业债相似，一年期与五年期利差分别维持在89.11BP和158.31BP，较上期分别收窄14.73BP和10.27BP，十年期AA级企业债与国债信用利差维持在226.15BP，较上期走阔5.11BP。本期各评级各期限券种利差均低于2013年以来信用利差平均水平。 图5、2013年以来AAA级企业债信用利差变化情况 2013年以来AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2013.1.1--2019.8.31 3.00003.50004.00004.50005.00005.50006.0000中债企业债到期收益率(AAA):1年中债企业债到期收益率(AAA):5年中债企业债到期收益率(AAA):10年3.00003.50004.00004.50005.00005.50006.00006.5000中债企业债到期收益率(AA):1年中债企业债到期收益率(AA):5年中债企业债到期收益率(AA):10年0501001502002502013-01-042013-05-202013-09-292014-02-172014-07-012014-11-132015-03-302015-08-112015-12-252016-05-122016-09-222017-02-082017-06-222017-11-062018-03-192018-07-312018-12-132019-04-261年5年10年0501001502002503003504002013-01-042013-05-282013-10-212014-03-132014-08-042014-12-252015-05-212015-10-152016-03-082016-07-282016/12/202017-05-152017-09-302018-02-262018-07-182018-12-102019-04-301年5年10年 基金月报 6 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 3、全球金融市场 8月，海外权益市场多数收跌。月中墨西哥央行宣布下调基准利率25个基点，这是墨西哥央行5年来首次降息，受此影响，墨西哥市场指数MXX.GI本期上涨4.31个百分点，为表现最优海外市场指数；加拿大主要市场指数小幅收涨0.22%，为除墨西哥市场指数外唯一收红的海外权益指数。此外，阿根廷总统大选初选超乎市场预期，当日阿根廷金融市场遭遇剧烈动荡，Merval指数断崖式下跌逾38%，全月来看，阿根廷MERV.GI指数累计收跌41.49%，为样本内表现最差资产。 美国方面，8月经济数据低于预期，叠加长短期国债收益率倒挂，月内市场波动幅度加剧，全月来看，标普500指数累计收益率为-1.81%。 香港方面，恒生指数月初对利空因素反映剧烈，8月前四个交易日累计跌幅达5.77%，其后整体维持区间震荡，全月来看恒生指数收益率为-7.39%，