新力量 New Force总第4290期

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第4290期2023年5月17日星期三 研究观点 【大市分析】 大市成交量显著缩减谨慎观望氛围仍较浓 【宏观经济评论】 第一上海——美股宏观策略周报 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 【大市分析】 大市成交量显著缩减谨慎观望氛围仍较浓 5月16日，港股又再出现冲高后回压的行情，日内波幅其实不太大，但是大市成 交量出现显著缩减却是事实。恒指微涨了不足10点未能收复20000点整数关来收 盘，但仍能守在19500点初部支撑之上，而大市成交量则进一步缩减至不足800 亿元，如果剔除了五．一假期后缺少北水参与的两日(本月2日和3日)来算，是年内的最少日成交量。大市成交量缩减、资金现时参与积极性下降，可以显示市场总体的谨慎观望氛围依然较浓。内地继续公布4月份的一系列宏观经济数据，其中，工业产量按年增加5.6％，零售销售按年上升18.4％，表现都较前期数字要好但有不达市场预期的情况。正如我们指出，复常后的复苏进展过程情况变化，是市场目前的最重要观察点之一，相信也是令到氛围趋向谨慎观望的原因之一。另一方面，虽然市场憧憬美联储即将暂停加息，消息带动了美股纳指再创年内新高，但是在美国债务上限快到了的前提下，加上市场忧虑美国经济在下半年有陷入衰退的机会，估计美股波动性将再次加大，相信这个也是市场目前的另一个最重要观察点，宜继续多加注视。 港股高开后出现回压，在盘中曾一度下跌80点低见19891点，内房股和消费类股持续受压，但在周内密集公布季绩的互联网龙头股，却继续表现得相对突出。指数股表现转为分化，其中，碧桂园(02007)跌了5％，是跌幅最大的恒指成份股，而李宁(02331)也再跌2.33％再创年内新低，向下考验至50元关口。另外，我们早前点名可以关注跟进的百度集团-SW(09888)，涨了2.81％是涨幅第二大的恒指成份股。公司在收盘后发出了首季报，非通用会计准则下的纯利按年增长48％有57亿元人民币，表现胜预期，宜注意股价在业绩公布后的表现反应。 恒指收盘报19978点，上升7点或0.03％。国指收盘报6789点，上升9点或0.13％。 恒生科指收盘报3958点，上升33点或0.83％。另外，港股主板成交量缩降至783亿多元，而沽空金额有119亿元，沽空比例15.19％。至于升跌股数比例是634：855，日内涨幅超过10％的股票有37只，而日内跌幅超过10％的股票有26只。港股通连续两日出现净流入，在周二录得有14亿元的净流入额度。 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 【宏观经济评论】 第一上海——美股宏观策略周报 美股经济数据 1.密歇根大学调查的消费者信心指数走弱，显示消费者对经济以及对长期通胀的担忧在5月开始有所上升，这是上周美股出现小波动的一个原因。但是目前没有数据显示工资出现螺旋式上升。所以，我们认为不用为此过于担心，更多的只是市场情绪。 2.美国4月CPI超预期“十连降”，市场对联储暂停6月加息也更加稳固了。 3.美国纽约州制造业活动指数5月份下跌至-31.8创下逾三年最大跌幅，表明制造业在萎缩，但对于经济放缓、通胀下降是好事。 美债谈判进展 美国国债上限还是处在激烈地博弈之中，川普发表了一个惊天动地的观点，他认为就让国债倒债，试试看，天不会塌下来。考虑到川普是个商人，这个观点是个有效的谈判策略，毕竟以前还曾写过一本非常有效的谈判策略的书《TheArtofDeal》。 现在市场一致预期两党会在最后一分钟达成协议，但是，在此之前可能会有一些市场波动，我们还是认为这些波动更大的概率是制造一些买入的机会。 关于谈判，耶伦表示有进展，但是众议院议长麦卡锡表示没有进展。就美债上限现在是一个罗生门，大概需要更多的时间！ 美股季报 迄今标普500指数成分股中90%已经公布了业绩，标普500指数的企业盈利同比下滑3%，好于此前的共识预期下滑7%。这也再次表明此前我们多次表达对市场相对乐观的看法被数据印证了。 其中，能源、工业和消费品等行业企业每股盈利取得两位数增长，而其余7个行业同比看来持平或下降，美股企业营收同比增长4%，高于3%的预期值。 部分知名投资人对美股看法 1.电影《大空头》原型MichaelBurry公布了他的13F文件，显示出他在忙着买美股，这个大空头买入了京东和阿里巴巴。Burry也自称错判形势，说他在联储2月会议前给的“卖出”股票建议是错的。Burry在一季度还抄底了一些地区性银行，包括第一共和银行FRC（说明抄错了）。 2.老虎环球一季度建仓做多苹果、应用材料、拉姆研究、英伟达、KKR、台积电ADR等九只股票。清仓Roblox和拼多多ADR等八只股票。增持谷歌A、微软、亚马逊等12只股票。减持Snowflake、Spotify、PTON等21只股票。重仓股包括微软、MetaPlatforms、京东ADR、亚马逊、以及谷歌A。 3.亿万富翁、知名对冲基金经理PaulTudorJones认为，美联储已经完成加息以对抗通胀，今年美国股市可能会走高。本周一，Jones表示美股今年将继续缓 慢地温和上涨。Jones还认为，AI将引发下一次“生产力繁荣”，会产生很多大赢家和大输家。这次的大型语言模型和人工智能的引入在未来的5-10年内将创造一个在过去的75年里我们只见过几次的生产力繁荣。他指出，在AI之前的周期中，经济增长率为1%至3%，与此同时企业估值扩张，美股市场以每年15%的速率的升值以及通胀放缓。这样良好的条件为AI驱动的生产力周期提供了条件，这实际上是给中央银行的礼物。 美股个股情况 Google 在上周召开了年度开发者大会，公布了新产品，包括大语言模型，AI技术广泛引用到他们旗下的所有产品。市场对此非常乐观，股价大涨。 根据数据服务商StatCounter的数据，4月份微软Bing的台式电脑桌面搜索市场份额为7.14%，低于去年10月ChatGPT尚未发布时Bing9.92%的份额巅峰。相比之下，谷歌搜索引擎拥有86.71%的桌面市场份额，较去年10年提升了约3个百分点。而当把手机、平板电脑等其他设备纳入计算后，情况更加糟糕。Bing的整体市场份额降至2.79%，而谷歌继续以92.63%的份额占据绝对主导地位。 可见至目前为止，ChatGPT还没有给微软的Bing带来实质性的市场份额增长。 Google仍在搜索引擎市场的地位还未能得以撼动，仍值得关注。 苹果 AR/MR头戴装置极有可能在6月的WWDC（苹果全球开发者大会）亮相。据说，Oculus创始人PalmerLuckey在推特上发表了言简意赅的称赞。我们还没有看到实物，但是，Oculus是做头显的先驱之一，他的肯定在很大程度上是对苹果的产品的一个很好的兆头。 苹果公司预计，MR在推出第一年能卖出大约100万台，每台定价3000美元，这 意味着收入约为30亿美元。考虑到设备中的组件非常昂贵，苹果一开始几乎没有 利润。但郭明錤预计，苹果MR头显2023年的出货量预计将在20万台至30万台之间，小于iPhone和AppleWatch推出第一年的数字。 AMD 摩根士丹利出了一份报告，非常看好AMD，报告认为，随着AMD继续在游戏和人工智能领域逆风前行，该公司的机会可能比最初想象的要大得多。据大摩分析师JosephMoore在最近的一份报告中表示，尽管AMD在人工智能领域历来有“错误的开端”，但其即将推出的MI300报价偏高、再加上近来供应链的评价，都暗示其中潜藏的机会比之前预期“高出数倍”。 此外，Moore指出，大摩原本保守估计2024年AMD的AI相关营收将达1亿美元，高层的说法也很谨慎，但正在形成的潜在机会明显更大。Moore如今相信，AMD在2024年的AI相关营收将达4亿美元，若一切顺利，最高有机会上看12亿美元。AMD有可能在这个领域就在大语言训练方面有更大的机会，而且有扎扎实实的订单数据来支撑。 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 21PE 22PE 23PE 21息率 22息率 20-22EPS 每股净资产 市值 （港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （%） （%） CAGR（%） （港元） （亿港元） 零售消费李宁 2331 50.3 77.13 买入 28.3 29.2 25.0 1.02 1.02 49.9 9.60 1326 安踏 2020 91 121.45 买入 28.6 26.5 20.8 1.93 1.51 26.9 13.75 2470 特步 1368 9.06 11.95 买入 22.4 22.3 18.5 2.67 2.24 32.0 3.82 239 申洲国际 2313 66.9 102.97 买入 26.9 19.8 19.3 2.44 2.86 不适用 24.49 1006 蒙牛乳业 2319 31.75 44.6 买入 21.3 21.3 18.3 1.33 1.40 22.0 10.56 1255 现代牧业 1117 0.95 1.4 买入 6.1 5.7 4.3 0.00 0.00 11.8 1.65 75 中国飞鹤 6186 5.1 8.74 买入 5.7 7.7 5.7 3.05 5.66 不适用 3.05 454 日清食品 1475 6.92 6.6 买入 24.1 21.1 18.9 2.46 2.31 8.1 3.79 72 统一 220 7.11 9.04 买入 18.3 22.1 17.8 5.62 4.53 不适用 3.82 307 康师傅 322 12.8 16.9 买入 16.5 23.1 16.5 9.71 8.50 不适用 4.50 721 农夫山泉 6933 42.05 57.27 买入 59.2 54.1 45.1 1.32 1.32 20.8 2.10 2117 奈雪的茶 2150 6.94 10.7 买入 不适用 不适用 41.7 0.00 0.00 不适用 3.56 119 华润啤酒 291 55.2 84.1 买入 35.3 37.1 29.6 1.15 1.09 43.6 9.33 1791 青岛啤酒 168 75.8 103.7 买入 29.3 24.9 20.4 1.61 2.64 29.7 21.00 497 颐海国际 1579 21.1 30.16 买入 24.4 25.0 20.2 1.16 0.93 不适用 4.62 221 恒安国际 1044 35.2 40.9 持有 11.4 19.1 11.6 5.36 4.41 不适用 18.98 409 敏华控股 1999 5.62 13.12 买入 10.1 8.9 7.7 4.63 5.34 15.1 3.25 221 维达国际 3331 20.9 27.75 买入 15.3 35.4 18.8 2.39 1.91 不适用 10.43 251 百果园 2411 5.7 7.8 买入 33.4 23.8 17.3 0.00 0.00 156.7 2.98 91 海底捞 6862 18.9 27.5 买入 不适用 68.1 28.4 0.00 0.00 104.1 1.56 1053 海伦司 9869 9.9 16.65 买入 不适用 不适用 27.0 0.00 0.00 不适用 2.80 125 教育新高教 2001 2.56 4.25 买入 5.8 5.8 5.1 6.07 8.67 15.5 2.59