农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2023年8月24日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：截至2023年8月20日当周，美国棉花优良率降至33%，前一周为36%，上年同期为31%，因高温少雨墒情差美棉苗情持续恶化。国内方面消息，8月22日储备棉销售资源12001.4495吨，实际成交率100%。 白糖：海关总署公布数据显示，2023年7月我国进口食糖11万吨，同比减少17.1万吨，降幅68.85%。2023年1-7月累计进口食糖120.66万吨，同比减少83.79万吨，降幅40.98%。2022/23榨季截至7月累计进口食糖297.86万吨，同比减少89.56万吨，降幅23.12%。 大豆/豆粕：全国主要油厂豆粕成交低迷，成交9.48万吨，较上一交易日减少10.87万吨，其中现货成交 5.58万吨，远月基差成交3.9万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率下降至58.96%。 油脂类：SPPOMA：2023年8月1-20日马来西亚棕榈油单产增加5.05%，出油率增长0.34%，产量增加7%。Mysteel调研显示，8月22日豆油成交16300吨，棕榈油成交5800吨，总成交比上一交易日减少11000吨，降幅99.09%。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2311)前一周上升受阻后高位回落连续报收大阴线，上周延续空头下跌连续报收大阴线，而后超跌反弹回暖上升，本周延续上涨趋势，形成上方有空头压力的短期上涨的市场行情走势形态，涨幅0.26%报收于2672。 期权分析：期权隐含波动率报收于14.59%（+0.99%），维持历史中位数偏低水平；期权持仓量PCR报收于0.89，持续下降报收于1.00以下，表明市场行情偏震荡偏弱。 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上升至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2311：S_C2311-P-2640，S_C2311-P-2660和S_C2311-C-2660，S_C2311-C-2680 。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2311)低位反弹回暖上升后延续近两个月以来的多头上行，上周以来连续报收大阳线突破上行加速上涨，本周以来突破上涨后高位回落，连续报收大阴线，形成多头趋势方向上短期弱势的市场行情，跌幅1.76%报收于4464。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于21.85%（+0.31%），维持历史中位数偏高水平；期权持仓量PCR报收于1.94，小幅下跌仍维持较高位置。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大跌或大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2311，S_M2311-P-4400，S_M2311-P-4450和S_M2311-C-4500，S_M2311-C-4450。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2310)维持近两周以来多头趋势方向上高位宽幅矩形区间大幅震荡的市场行情格局，涨幅1.26%报收于7742。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于24.21%（+0.84%），保持偏高波动水平；持仓量PCR报收于0.57，较低位置窄幅盘整。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化，动态的调整持仓delta，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2310：S_P2310-P-7700@10，S_P2310-P-7700@10和S_P2310-C-7800@10，S_P2310-C-7900@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2311)整体表现为一个半月以来逐渐回暖上升震荡上行，前一周突破两周震荡区间上限，而后维持一周多以来高位宽幅区间大幅震荡，涨幅1.01%报收于6980。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于16.09%（+0.18%），窄幅波动偏中位数；期权持仓量PCR报收于2.67，小幅盘整仍维持较高位置水平。 策略建议：构建卖方看涨+看跌期权偏多头的组合策策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓头寸delta，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2311：S_SR2311P6900@10，S_SR2311P7000@10和S_SR2311C7000@10，S_SR2311C7100@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2311)上周以来先跌后涨连续报收大阴线后逐渐反弹回升，本周延续上涨趋势，延续前期宽幅区间大幅震荡的市场行情走势形态，涨幅0.73%报收于17350。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于18.11%（+0.44%），窄幅波动历史中位数偏低；持仓量PCR报收于1.14，维持1.00以上，市场偏中性。 策略建议：构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2311：S_CF2311P17000，S_CF2311P17200和S_CF2311C17600，S_CF2311C17400。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2311 2,672.00 7.00 0.26 57.68 153.75 M M2311 4,464.00 -80.00 -1.76 29.38 133.53 P P2310 7,742.00 96.00 1.26 1.85 14.17 SR SR2311 6,980.00 70.00 1.01 1.21 8.33 CF CF2311 17,350.00 125.00 0.73 5.36 46.20 RM RM2311 3,630.00 -72.00 -1.94 20.54 76.05 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2311 2,640 47.50 59.00 2,629 -22.50 -0.85 -43.50 50 2023-10-13 M2311 4,600 136.00 116.50 4,620 70.00 1.54 155.50 50 2023-10-13 P2310 7,700 126.00 185.00 7,641 -45.50 -0.59 -101.00 14 2023-09-07 SR2311 7,000 91.50 193.50 6,898 7.50 0.11 -82.00 48 2023-10-11 CF2311 17,200 348.00 483.00 17,065 23.00 0.13 -285.00 48 2023-10-11 RM2311 3,800 130.00 130.50 3,800 83.00 2.23 169.50 48 2023-10-11 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2311 15.05 13.59 14.59 0.99 12.98 13.83 12.14 M2311 22.04 21.70 21.85 0.31 20.62 22.23 19.01 P2310 25.00 22.93 24.21 0.84 24.21 26.02 22.40 SR2311 14.93 16.90 16.09 0.18 15.52 16.39 14.65 CF2311 18.32 17.83 18.11 0.44 18.20 19.48 16.93 RM2311 26.34 26.34 26.34 -0.34 26.43 27.54 25.32 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2311 1,777 875 0.49 -0.47 91,679 81,767 0.89 -0.10 M2311 4,213 3,747 0.89 0.05 71,154 137,861 1.94 -0.12 P2310 3,533 2,160 0.61 0.04 57,483 32,523 0.57 -0.05 SR2311 1,605 1,098 0.68 0.05 43,669 116,660 2.67 -0.04 CF2311 4,608 1,556 0.34 -0.12 44,188 50,331 1.14 0.01 RM2311 2,537 2,820 1.11 0.27 39,489 67,437 1.71 0.08 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 2023-05-16 2023-05-19 2023-05-24 2023-05-29 2023-06-01 2023-06-06 2023-06-09 2023-06-14 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 2023-07-04 2023-07-07 2023-07-12 2023-07-17 2023-07-20 2023-07-25 2023-07-28 2023-08-02 2023-08-07 2023-08-10 2023-08-15 2023-08-18 2023-08-23 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 2023-05-16 2023-05-19 2023-05-24 2023-05-29 2023-06-01 2023-06-06 2023-06-09 2023-06-14 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 2023-07-04 2023-07-07 2023-07-12 2023-07-17 2023-07-20 2023-07-25 2023-07-28 2023-08-02 2023-08-07 2023-08-10 2023-08-15 2023-08-18 2023-08-23 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-