人工智能主题周报：人工智能应用持续落地，中特估提升企业长期价值

证人工智能应用持续落地，中特估提升企 研 券业长期价值 究——人工智能主题周报20230507-20230514 报 告增持（维持）主要观点 年初以来，国内外多家厂商的人工智能模型及其应用持续落地，有望 行业:计算机 加快以算力和通信为代表的人工智能基础设施建设。其中，与人工智 日期: 2023年05月16日 能应用配套的智算中心和数据中心成为建设的热点，在巨大算力需求的带动下，智算中心与数据中心的网络通信需求受到关注，进一步拓 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 最近一年行业指数与沪深300比较 58% 49% 41% 32% 23% 15% 6% -3%05/22 11% 07/22 10/2212/2202/2305/23 计算机沪深300 行业周 报- 相关报告： 展了400G和800G光模块的应用前景。 我们认为，在宏观环境存在不确定因素的情况下，中特估与人工智能板块结合领域将出现兼具价值投资特征和主题投资特征的相关标的。以三大运营商为代表的国有云厂商，随着中特估配套细则的进一步完善，有望凭借其独有的数据优势和安全优势，在估值重构的背景下提升长期价值。 投资建议 建议关注： 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，具备切入增量云计算/AI客户的能力。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月12日，公司2023/2024年的预测PE分别为37/30倍，位于近五年的42%分位。中际旭创：国内中高端数通市场龙头，2021年全球排名第二的光模块供应商。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月12日，公司2023/2024年的预测PE分别为43/36倍，位于近五年的67%分位。 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月12日，公司2023/2024年的预测PE分别为16/15倍，位于近五年的92%分位。 中兴通讯：知名通信设备制造商，主要产品是运营商网络、消费者业务、政企业务。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月12日，公司2023/2024年的预测PE分别为18/15倍，位于近五年的23%分位。 风险提示 海外头部云厂商需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点3 2建议关注4 3行业新闻及公司公告7 3.1谷歌：发布AI语言模型PaLM27 3.2Meta：面向广告场景推出生成式AI工具7 3.3甲骨文与微软讨论共享AI服务器以满足激增需求7 3.4英特尔与波士顿咨询公司推出生成式AI解决方案7 4本周行业表现7 5风险提示9 图 图1：光模块行业所在产业链示意图3 图2：年初至今人工智能及沪深300累计涨跌幅（截至2023 年5月12日）8 表 表1：人工智能板块中特估主题公司（截至2023年5月12 日，单位：亿元）4 表2：人工智能领域相关公司对比（截至2023年5月12 日，单位：亿元）6 表3：人工智能板块本周前十位领涨个股（截至2023年5月 12日）8 1行业观点 年初以来，伴随以大规模语言模型为代表的人工智能技术持续落地，人工智能赛道也成为相关领域公司不断投入的热点，进一步带动了硬件需求攀升。作为人工智能技术落地和商业化的重要基础设施，智算中心和数据中心的算力和通信需求也迎来了新的增长空间。 本周人工智能相关板块股价呈现下跌态势，与短期内板块涨幅较高，估值修复较快有关。我们认为，随着相关企业持续投入人工智能赛道，不同行业特别是消费端应用持续落地，在算力和通信端会有更明显的市场表现。 智算中心和数据中心主要以光通信作为内外部通信的手段，光模块则是光纤通信的重要组件。在巨大算力需求的带动下，智算中心与数据中心的网络通信需求受到关注，进一步拓展了400G和800G光模块的应用前景。 光模块行业以按订单生产模式为主：通常根据下游客户需求制定生产计划，再根据生产计划提前向上游供应商采购原材料，上下游存在协作关系。行业上下游整体较为集中，但以中际旭创和新易盛为例，(应收账款+预付款项)/(应付账款+合同负债)指标，在大部分统计期内保持在100%左右，说明光模块行业头部公司对上下游具有议价能力，进一步提高了行业的确定性。 图1：光模块行业所在产业链示意图 资料来源：源杰科技招股说明书，上海证券研究所 此外，在宏观环境存在不确定因素的情况下，中特估主题标的在人工智能板块中具备价值投资和主题投资的叠加效应。可以认为：随着中特估细则的进一步落地，相关企业有望进一步完善公司治理结构，提高盈利目标，在市场拥抱相对确定性的情况 下，提升长期价值。特别是三大运营商有望凭借其独有的数据优势和安全优势，重构估值空间。 细分年涨营业收入归母净利润估值板块股票简称市值跌幅22YoY23Q1YoY22YoY23Q1YoYPEPEPB 23E24EMRQ 深南电路 397 0.3% 140 0% 28 -16% 16 11% 2 -41% 20163.2 紫光国微858 -32% 71 33% 15 15% 26 35% 6 10% 22178.5 华工科技304 光模块 光迅科技190 75% 120 18% 27 -7% 9 19% 3 36% 24183.6 46% 69 7% 13 -26% 6 7% 1 -29% 25222.4 中国长城368 8% 140 -21% 22 -22% 1 -80% -3 -161% 49342.7 服务器浪潮信息566 65% 695 4% 94 -46% 21 4% 2 -37% 20163.4 中科曙光776 106% 130 15% 23 5% 15 33% 1 15% 33264.5 中兴通讯1478 通信设备 烽火通信227 20% 1230 7% 291 4% 81 19% 26 19% 15132.6 37% 309 17% 50 10% 4 41% 0.4 13% 40302.0 中国移动13244 42% 9373 10% 2507 10% 1255 8% 281 10% 15141.7 通信运营商中国电信5705 53% 4750 9% 1298 9% 276 6% 80 11% 19171.4 中国联通1743 17% 3549 8% 972 9% 73 16% 23 12% 19171.1 AI+嵌入式海康威视3366 2% 832 2% 162 -2% 128 -24% 18 -21% 20174.8 AI+数字化太极股份261 39% 106 1% 18 -1% 4 1% 0.3 47% 47375.8 AI+语言科大讯飞1493 93% 188 3% 29 -18% 6 -64% -1 -152% 85609.1 AI+工业宝信软件918 16% 131 12% 25 1% 22 20% 5 10% 383110.2 AI+营销浙文互联99 50% 147 3% 28 -32% 1 -73% 0.4 8% 32302.4 AI+内容芒果超媒619 10% 137 -11% 31 -2% 18 -14% 5 7% 26223.2 广电运通299 19% 75 11% 15 5% 8 0% 2 5% 30262.5 AI+数据易华录236 58% 16 -21% 4 -37% 0.1 107% -1 -251% 86446.1 美亚柏科192 69% 23 -10% 1 -54% 1 -52% -2 -190% 60454.7 表1：人工智能板块中特估主题公司（截至2023年5月12日，单位：亿元） 算力 资料来源：iFinD，各公司公告，上海证券研究所 *盈利预测来自iFinD机构一致预期，仅列举各板块部分标的 我们建议优先关注人工智能基础设施建设中，具备一定技术壁垒、与上下游具有较强合作关系，且估值分位数较低的行业龙头。 2建议关注 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，具备切入增量云计算/AI客户的能力。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月12日，公司2023/2024年的预测PE分别为34/25倍，位于近五年的42%分位。 中际旭创：国内中高端数通市场龙头，根据公司2021年年报，为全球第二大光模块供应商。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月12日，公司2023/2024年的预测PE分别为40/31倍，位于近五年的67%分位。 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家 庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月12日，公司2023/2024年的预测PE分别为15/14倍，位于近五年的92%分位。 中兴通讯：知名通信设备制造商，主要产品是运营商网络、消费者业务、政企业务。根据iFinD机构一致预期，截至2023年5月12日，公司2023/2024年的预测PE分别为15/13倍，位于近五年的23%分位。 表2：人工智能领域相关公司对比（截至2023年5月12日，单位：亿元） 细分板块股票简称22营业 收入 22归母 净利润 23E23E归母 营业收入净利润 23E 估值 24E24E归母 营业收入净利润 24E近五年PE 估值分位数（%） 寒武纪7-1311-8-10116-5-154-- 紫光国微712692342211945170.1 澜起科技371352164175232720 算力北京君正5485994270123124 芯原股份271342263432169-- 国科微瑞芯微 3620 23 --25 -- 4 --69 --33 -- 6 --48 4293 中兴通讯 1230 81 1382 99 15 1554 115 13 23 通信设备 52 烽火通信 309 4 365 5 40 428 7 30 中科曙光 130 15 152 20 33 180 26 26 29 服务器 紫光股份 741 22 852 27 28 984 33 23 53 浪潮信息 695 21 823 26 20 959 31 16 38 中际旭创 96 12 112 15 40 145 20 31 67 新易盛 33 9 38 9 34 50 13 25 42 博创科技 15 2 20 3 27 25 3 22 28 光模块 37 剑桥科技 38 2 -- -- -- -- -- -- 华工科技 120 9 152 12 24 188 16 18 21 光迅科技 69 6 77 7 25 87 8 22 39 天孚通信 12 4 16 5 41 22 6 32 85 光芯片 源杰科技 3 1 4 2 88 5 2 65 78 仕佳光子 9 1 11 1 53 13 1 37 45 中国电信 4750 276 5274 310 19 5790 345 17 82 通信运营商 中国移动 9373 1255 10315 1361 15 11323 1482 14 92 中国联通 3549 73 3857 85 19 4175 98 17 26 三六零 95 -22 111 6 192 128 12 91 -- 深信服 74 2 92 5 100 115 7 59 78 数据要素 易华录 16 0 26 2 86 39 5 44 -- 广电运通美亚柏科 7523 81 8430 10 3 3060 9238 11 4 2645 7098 金山办公 39 11 52 16 121 69 21 89 57 AI+办公 科大讯飞 188 6 249 17 85 321 24 60 99 用友网络 93 2 115 6 111 145 10 65 88