煤焦周度报告：厂再度进入两难境地，煤焦继续惯性下跌，期市震荡反弹

钢厂再度进入两难境地，煤焦继续惯性下跌，期市震荡反弹 煤焦周度报告20230514 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块关键词 价格供给 焦煤需求 库存基差、价差 价格供给 需求 焦炭 库存 利润基差、价差 主要观点 期货小幅反弹后横盘震荡，国产煤继续下跌，竞拍低价成交有小幅反弹，价格支撑力度不足；澳煤受印度买盘影响小幅走强，蒙煤与俄煤继续回落 顶仓仍可通过降价纾解，供应保持相对稳定；洗煤厂开工快速回落；蒙煤通关小幅下滑下游按需采购为主 煤矿库存继续快速累积；样本洗煤厂库存走平，焦化继续降库为主，总库存小幅回落为主基差明显收窄，9-1价差震荡 期货小幅反弹后回落；第七轮提降落地，七轮提降累积幅度在600-800元不等 受制于累库以及资金压力，焦企日产有所下滑；华北地区产能利用率走平，其他地区以下滑为主 铁水下滑幅度收窄，钢厂博弈加剧，减产压力后置；集港利润倒挂，出口利润盈亏边缘，下游表需环比走强，但持续性存疑 焦化厂累库幅度有所放缓，但同比过去两年库存偏高；钢厂按需补库为主，补库持续性不佳化产利润继续走弱，焦化利润小幅收窄 现货继续下跌，期货底部震荡，基差收窄，9-1价差震荡 本周焦煤09合约周涨0%至1352；焦炭09合约周跌0.16%至2144。宏观层面，海外风险有所发酵，国内保持弱复苏。基本面来看，焦煤端，国产煤延续惯性下跌态势，但短期向下空间收窄，供应端看减产压力有限，暂可通过降价环节纾解；蒙煤端近期通关量下滑明显，预计进口量还有小幅下滑预期，进口维持倒挂；澳煤端价格继续反弹；需求端看下游提降继续推进，拿货意愿仍偏低，供需格局较难扭转；焦炭端，虽然焦化仍有利润，但受制于累库以及订单压力，供应有小幅缩减的压力；需求端看，铁水降幅收窄，预计后期暂时转平稳，钢厂无政策压减下需求减 总结量幅度预计较小，总体需求端减量幅度大于供应端，依旧保持过剩局面，短期价格还有小幅回落空间。 本周盘面小幅反弹后震荡运行，周内炒作供应端推涨，但是现实不及预期的宏观数据的出炉验证了现实弱复苏的局面，整体反弹的力度比较有限，估值上看偏中性，阶段性底部较难打破，短期宽幅震荡，中期来看，钢材矛盾积累有再度负反馈风险；操作方面短线区间操作或9-1正套；中期逢高做空。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货小幅反弹后横盘震荡 焦煤主力合约收盘价格 450040003500300025002000150010005000 1/1 2 数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货 本周焦煤09合约小幅反弹后横盘震荡，周涨0%至1352。焦煤端，国产煤延续惯性下跌态势，但短期向下空间收窄，供应端看减产压力有限，暂可通过降价环节纾解；蒙煤端近期通关量下滑明显，预计进口量还有小幅下滑预期，进口维持倒挂；澳煤端价格继续反弹；需求端看下游提降继续推进，拿货意愿仍偏低，供需格局较难扭转。 焦煤 1.1价格：国产煤继续下跌 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 1400 1650 -250 安泽低硫主焦煤 1650 1750 -100 山东济宁气煤 1320 1400 -80 临汾低硫瘦煤 1320 1470 -150 乌海1/3焦 1500 1700 -200 临县低硫肥煤 1300 1400 -100 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 245 230 +15 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 244 229 +15 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1180 1220 -40 乌不浪口蒙5#精煤自提价 1415 1550 -135 俄煤价格 K4北方港自提价 1530 1580 -50 K10北方港自提价 1350 1500 -150 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：竞拍低价成交有小幅反弹，价格支撑力度不足 柳林低硫主焦煤 临汾安泽低硫主焦煤 山东济宁气煤�矿价 4500 5000 2500 4000 4500 3500 4000 2000 30002500 3500 1500 2000 3000 1500 2500 1000 1000 2000 500 500 1500 0 1000 0 1/1 2 临汾低硫瘦煤 乌海1/3焦 450040003500300025002000150010005000 1/1 2/1 3/1 吕梁临县低硫肥煤 4/15/16/17/18/19/1 202020212022 10/1 2023 11/1 12/1 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 20001500 1500 1000 1000 500 500 0 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2020 20212022 2023 202020212022 2023 焦煤 1.1进口煤价格：澳煤受印度买盘影响小幅走强，蒙煤与俄煤继续回落 蒙5#原煤甘其毛都自提价格 蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 1500 1000 500 1000 500 500 0 0 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 2023 2019 2020202120222023 20222023 700 北方港K10自提价 峰景矿硬焦煤CFR 600 低挥发主焦煤CFR 3000 800 2500 700 500 600 400 20001500 500400 300 1000 300 200 500 200100 100 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2019 2020202120222023 2019 2020202120222023 焦煤 1.1价格：蒙煤优势边际弱化，至内蒙乌海线路小幅下滑，短盘运 费小幅走强 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 250 250 - 金泉-山西介休（含税） 150 150 - 金泉-内蒙乌海（含税） 80 90 -10 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 70-80 70-80 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 105-115 100-110 +5 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：顶仓仍可通过降价纾解，供应保持相对稳定 煤矿原煤总产量 山西煤矿原煤产量 山东煤矿原煤产量 750 500 190 700650600 450400 170150 550 350 130 500 300 110 450 250 90 400350 200 70 300 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 150 1/1 2/1 50 1/1 2/ 2018 2019 2020 2021 2022 2023 河北煤矿原煤产量 山西临汾煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 200 80 180 70 160 150100 605040 140120100 80 30 60 50 20 40 10 20 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/1 0 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 20192020202120222023 2018 20192020202120222023 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：洗煤厂开工快速回落 样本洗煤厂开工率 8580 8075 7570 7065 60 6555 6050 5545 5040 4535 30 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洗煤厂精煤日均产量 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：蒙煤通关小幅下滑 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 288口岸通关车数 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 自俄罗斯进口焦煤数量 20192020202120222023 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：煤矿库存继续快速累积 2023 2022 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 2023 2022 2021 2020 100 50 0 全国矿山库存 山西矿山库存 400 200 350 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 60 40 20 0 2020202120222023 250 200 150 100 50 0 山东矿山库存 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 247家钢厂焦化炼焦煤库存 1.3库存：样本洗煤厂库存走平，焦化继续降库为主，总库存小幅回落为主 样本洗煤厂库存 230家焦化厂炼焦煤库存 500 2200 1300 450 2000 400 1800 1200 350300 1600 1100 250 1400 1000 200 1200 900 150 1000 100 800 50 800 0 600 700 1/12/ 2020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 港口进口炼焦煤总库存 4200 3700 3200 2700 2200 1700 钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 数据来源：钢联,美尔雅期货 2020202120222023 2020202120222023 焦煤 1.3下游库存：焦化补煤意愿较低，可用天数继续下降 2422201816141210 8 2020 2021 2022 2023 230家焦化厂炼焦煤库存可用天数 247家钢厂焦化炼焦煤库存可用天数 22 20 18 16 14 12 10 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 1536 1620 -84 口岸蒙5#精煤测算仓单 1467 1605 -138 沙河驿蒙5仓单 1446 1584 -138 山西1.3S主焦煤仓单测算 1405 1555 -150 简混模拟仓单测算 1302 1489 -187 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 2500 口岸蒙5原煤测算仓单 2500 口岸蒙5精煤测算仓单 2500.00 沙河驿蒙5仓单成本 2000 200