豆类周报：美豆产量预期创纪录 豆类期价整体承压

专业研究·创造价值 豆类|周报 2023年5月14日豆类 美豆产量预期创纪录豆类期价整体承压 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 大豆 随着美国大豆播种展开，天气市炒作大幕也正式拉开。天气变化对春播的影响成为扰动美豆期价走势的关键因素。本周五晚上，美国农业部如期公布了月度供需报告，也是首次发布对2023/24年度作物的供需预测。当前年度巴西大豆丰产，预估美豆新作播种面积与单产均增加，美豆新作库存在将在偏低的旧作库存基础上得到明显修复。在南美大豆丰产压力释放和美豆春播天气持续向好的影响下，美豆期价承压。在巴西大豆大量到港的预期下，5月份的到港量预期将超过1000万吨。同时后期买船来看，近期巴西大豆CNF升贴水下跌至历史最低，国内油厂榨利明显改善，5-6月巴西豆进口榨利扭亏为盈，油厂买船速度明显加快。4月装船期采购了1000万吨，5月装船期采购了968万吨，6月装船期采购了532万吨，7月装船期采购了210万吨。油厂榨利改善和豆粕低库存有利于油厂开工率的回升，后期油厂开工节奏继续影响港口大豆库存累积速度，短期豆二期价跟随外盘美豆期价走势，整体将表现为承压下行的走势。 豆粕 在美农报告继续上调美豆产量和库存的背景下，来自原料成本端的支撑力度减弱。市场普遍预期5月下半月豆粕供应明显好转，但短期现货市场供应仍显紧张，豆粕基差高位回落，后期油厂开工节奏继续影响油厂豆粕产量，供应节奏成为影响豆粕价格的关键变量，在进口大豆大量到港预期和进口成本明显下移的背景下，来自成本端的支撑明显减弱，未来油厂开工率的逐渐回升令豆粕库存面临累积风险，饲料企业的低库存和低采购意愿难以承接油厂豆粕产出增量。在原料成本支撑下移和未来供应增加的双重压力下，豆粕期价或将承压下行。 菜粕 本周美国农业部报告利空影响释放，对油籽价格构成压力。随着市场逐渐回归理性，菜粕期价出现回落。其一是油厂开工率的变化，其二是水产养殖需求的启动情况。由于今年存塘鱼销售缓慢使得今年鱼苗投苗进展偏慢，水产需求旺季开启时间继续向后推迟。在菜粕需求延迟和油厂开工预期上升的影响下，近期菜粕库存快速攀升，在成本支撑下移和库存回升的影响下，菜粕期价再度承压下行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 生猪 专业研究·创造价值 1/14请务必阅读文末免责条款 目录 1市场回顾4 1.1现货价格整体持稳4 1.2豆一豆二期价止跌反弹4 2美农报告利空南美出口节奏影响全球供应6 2.1美豆产量预期创纪录厄尔尼诺引关注6 2.2阿根廷大豆出口下滑行业影响力下降6 2.3巴西大豆产量确认创纪录需求低于预期7 2.4基金连续大幅减持美豆净多单美豆出口收尾7 2.5进口大豆到港增加国产大豆收储政策托市8 3结论12 图表目录 图1进口大豆港口分销价格走势4 图2国产大豆现货价格走势4 图3豆二活跃合约期现基差4 图4豆一活跃合约期现基差4 图5豆粕活跃合约期现价差5 图6菜粕活跃合约期现价差5 图7大豆港口库存11 图8大豆压榨利润11 图9生猪养殖利润11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况4 表2美西进口大豆完税成本8 表3美西进口大豆盘面压榨利润9 表4美湾进口大豆完税成本9 表5美湾进口大豆盘面压榨利润9 表6巴西进口大豆完税成本9 表7巴西进口大豆盘面压榨利润10 表8阿根廷进口大豆完税成本10 表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润10 1市场回顾 1.1现货价格整体持稳 本周大豆现货市场价格整体持稳，大连港进口大豆的港口分销价5020元/ 吨，周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格维持在4980元/吨，周比持平。 图1进口大豆港口分销价格走势图2国产大豆现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆一豆二期价止跌反弹 本周豆一期价止跌反弹，周线涨幅3.89%，周线持续承压于10周均线。豆二期价止跌反弹，周涨幅2.71%，走势弱于豆一，周线承压于10周均线。本周豆二期价表现弱于豆一，豆一-豆二价差小幅走扩。资金来看，豆一期价减仓10000手，豆二减仓2000手。本周豆一、豆二基差高位回落，继续向历史均值回归。 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3豆二活跃合约期现基差图4豆一活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5豆粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6菜粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美农报告利空南美出口节奏影响全球供应 2.1美豆产量预期创纪录厄尔尼诺引关注 美国农业部在其月度农业供需预估报告中表示，美国2023/24年度大豆单产预估为52英亩/蒲式耳，2022/23年度预估为49.5英亩/蒲式耳。美国2023/24年度大豆产量预估为45.1亿蒲式耳，2022/23年度预估为42.76亿蒲式耳。这将打破2021/22年度创下的44.65亿蒲式耳的纪录。美国2023/24年度大豆出口量预估为19.75亿蒲式耳，2022/23年度预估为20.15亿蒲式耳。美国2023/24年度大豆期末库存预估为 3.35亿蒲式耳，2022/23年度预估为2.15亿蒲式耳。 截至5月7日当周，美豆种植率为35%，之前一周为19%，去年同期为11%，五年均值为21%。出苗率为9%，去年同期为3%，五年均值为4%。美豆新作播种顺利，叠加厄尔尼诺天气下丰产概率较大，施压美豆期价下行。 美国国家气象局气候预测中心（CPC）周四发布的月度报告显示，厄尔尼诺天气模式很可能在5月到7月期间形成，这种现象持续到北半球冬季的可能性超过90%。CPC表示，未来几个月的天气模式可能会从中性条件转为厄尔尼诺。今年年底出现中等程度厄尔尼诺天气的几率为80%，出现强厄尔尼诺的几率为55%。厄尔尼诺现象是指东太平洋和中太平洋海面温度升高。世界气象组织5月初表示，这种天气模式可能导致全球气温上升。对于全球主要生产国来说，厄尔尼诺天气可能导致澳大利亚和东南亚的天气更为干燥炎热，但是对于阿根廷和美国来说，却可能带来有利的天气。美国气候预测中心将在6月8日发布下一份厄尔尼诺诊断报告。 美国银行(BofA)发布研报称，今年可能出现的厄尔尼诺天气将会导致农产品价格下跌。报告称，未来12个月内，气候将对巴西、阿根廷和美国的农业生产有利。大豆和玉米有望实现高产，对价格构成下行压力。 2.2阿根廷大豆出口下滑行业影响力下降 周五阿根廷出口商通过大豆美元汇率结算9580万美元。作为对比，周四为1.62 亿美元，周三为9720万美元，周二5410万美元，周一3540万美元。周五,阿根 廷央行外汇储备净增长约1.01亿美元，也是连续第六日增长，本周央行外汇储备 净增加1.25亿美元。本周阿根廷出口商累计通过大豆美元汇率结算4.45亿美元， 高于上周的4.18亿美元。自4月10日以来，阿根廷出口商通过大豆美元汇率累 计结汇24.76亿美元；同期阿根廷央行的外汇储备减少31.20亿美元，因为央行 需要干预外汇市场。阿根廷政府在4月10日到5月31日期间实施300比索兑1美元的特别汇率，以促进大豆销售，增加外汇储备。但是销售量明显低于前两轮， 因为阿根廷大豆产量大幅减少，而且比索汇率急剧贬值。今年头四个月里，阿根廷的谷物和油籽出口金额比去年同期减少了80亿美元。截至5月11日，阿根廷 央行的外汇储备为336.30亿美元，这是2016年10月11日以来的最低值，较2022 年底的445.88亿美元减少了109.58亿美元或24.6%。 阿根廷油籽压榨和出口商会(CIARA-CEC)发布的月度报告预计，2023年的大豆加工量可能是过去18年来最低的，而根源毫无疑问的就是这场“70年来最严重的干旱”。CIARA-CEC报告详细说明，“生产者的大豆销量急剧下降，因为在2023年3月至4月 期间，大豆生产者的总销量仅为200万吨，而2022年和2021年同期分别为700万吨 和600万吨”。CIARA-CEC报告称，今年第一季度阿根廷大豆加工量为550万吨，而 2022年和2021年分别为810万吨和940万吨。 2.3巴西大豆产量确认创纪录需求低于预期 本周，巴西国家商品供应公司（CONAB）调高了对巴西大豆和玉米产量的预测。尽管拉尼娜天气导致南部天气干旱，但是年度初期的天气有利。CONAB预测2022/23你年度巴西大豆产量达到创纪录的1.548亿吨，比上年增加23.3%；玉米产量将达到创纪录的1.255亿吨，比去年增加11%。总的来说，巴西将在2022/23年度生产约3.139亿吨谷物，其中包括玉米、大豆、小麦以及其他作物。CONAB报告称，所有作物的平均单产达到创纪录的每公顷4,048公斤，超过2016/17年度的前峰值。尽管出现了拉尼娜现象，但是产量仍然创下新高。拉尼娜现象的影响更集中在南里奥格兰德州。CONAB还预计巴西二季玉米产量为9610万吨，高于上月预测的9530万吨。这将比上年提高12%。尽管一些农户不得不在理想种植窗口外播种。CONAB还有预测大豆出口量为9500万吨，主要运往中国；玉米出口量将达到4800万吨。 2.4基金连续大幅减持美豆净多单美豆出口收尾 美国商品期货交易委员会（CFTC）发布持仓报告显示，上周基金连续第三周减持在芝加哥大豆期市的净多单，这是五周来第四次减持，目前净多单数量为2021 年12月中旬以来的最低值。截至2023年5月9日，投机基金在芝加哥期货交易 所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单48,459手，比一周前减少7,914手， 前一周净卖出30,835手。基金持有大豆期货和期权的多单106,385手，一周前是 115,327手；持有空单57,926手，一周前51,267手。大豆期货期权空盘量为762,666 手，一周前为733,018手。 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023年5月4日当周，美国对中国 （仅指大陆地区）的大豆销售量为0.2万吨，其中陈豆销售量减少0.6万吨，新 豆销售量增加0.8万吨。作为对比，截至4月27日当周，美国对中国销售20万 吨大豆，其中包括两船陈豆和一船新豆。截至5月4日当周，美国对中国的高粱 销售量减少0.4万吨。同周美国对中国装运13.8万吨玉米和5.1万吨高粱。 2.5进口大豆到港增加国产大豆收储政策托市 近期巴西大豆CNF升贴水止跌反弹，国内油厂5-6月巴西豆进口盘面榨利在保本线附近徘徊，油厂加快6月船期买船。主要出口国对华装运大豆情况：根据 贸易商统计数据，截止至5月9日，2023年5月份巴西大豆对华累计出口装运306 万吨，去年5月对华出口装运650万吨，五年平均823万吨。预估5月份巴西对 华大豆装运量或也在910万吨左右。预估5月份我国大豆到港量1050万吨左右， 6月份我国大豆到港量950万吨左右，7月份我国大豆到港量850万吨。市场预估 我国4月装船期采购了1050万吨（占预估采购量的106%），5月装船期采购了1000 万吨（上周990万吨），6月装船期采购了730万吨（上周530万吨），7月装船 期采购了254万吨（上周210万吨）。 本周国产大豆价格稳中偏强，优质蛋白豆价格坚挺。黑河地区逊克县奇克粮库发布消息，近日将再次开始收购2022年秋粮，本轮收购主要面对农户自产粮源，需凭乡 和村开据的大豆产地证明才对其收购，价格在2.675-2.775元/斤，收购截至6月15日。这一消息公布对于现货市场起到一定的提振作用。据了解，黑河部分地区基层低蛋白优质粮源毛粮收购价格已达到2.45元/斤，高蛋白优质粮源毛粮甚至高达2.6元/斤。南方产区市场则相对平静，走货节奏同前期相比变化不大，整体市场行情维稳。基层余粮量减少，依旧保持优质优价。当前主产区河南、安徽地区主流报价在3-3.08 元/斤；山东地区机选杂花价格坚挺，市场走货价格多在3.15元/斤左右，受其他地区 价格