医药生物行业周报：乘国企改革东风，关注“中特估”相关投资标的

医药生物行业周报 爱建证券有限责任公司 研究所分析师:余前广 TEL:021-32229888-32211 E-mail:yuqianguang@ajzq.com 执业编号:S0820522020001 联系人：孙烨琦 TEL:021-32229888-33903 E-mail:sunyeqi@ajzq.com 执业编号:S0820123010001 行业评级：同步大市（维持） 数据来源：wind，爱建证券研究所 （%） 1个月6个月 12个月 绝对表现 -6.24%-8.71% -4.16% 相对表现 -1.75%-13.23% -2.89% 数据来源：wind，爱建证券研究所 证券研究报告●周报●医药生物行业2023年5月16日星期二 乘国企改革东风，关注“中特估”相关投资标的 投资要点： 一周市场回顾： 过去一周，上证综指下跌1.86%收3272.36，深证指数下跌1.57%收 11005.64，沪深300指数下跌1.97%收3937.76，创业板指下跌0.67%收2252.38，医药生物行业指数（申万）下跌2.26%收8920.87，医疗器械行业指数(申万)下跌2.05收7591.58，跑输沪深300指数0.08个百分点。医疗设备板块表现相对较强。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块涨跌幅分别为-1.84%、-1.88%、-2.60%。截止2023年5月12日，医疗器械板块估值PE为23.86倍（TTM，整体法）。溢价率方面，医疗器械板块对于沪深300的估值溢价率为109.96%。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块估值水平PE分别为33.57倍、12.56倍、26.92倍。 行业动态： 1）全球首款术中移动影像系统获批、华南首个心磁临床中心成立； 2）首都医科大学附属北京安贞医院、北京积水潭医院、首都医科大学附属北京天坛医院、中国医学科学院阜外医院、北京大学第三医院、首都医科大学宣武医院联合发布《关于我市第一批DRG付费和带量采购政策联动采购方案征求意见的通知》； 3）北京医保局发布：《关于印发2023年北京市医疗保障重点工作的通知》。 投资分析： 乘国企改革东风，关注“中特估”相关投资标的。从政策层面来看，新一 轮国企改革已至，且注重盈利能力改善。2023年1月5日，国资委提出， 2023年中央企业“一利五率”目标为“一增一稳四提升”，引导企业更加注重投入产出效率和经营活动现金流。同时，国资委推动国有企业深化改革及价值创造，证监会提出构建中国特色估值体系。因此，中长期建议持续关注央企国企改革中管理经营效率及盈利能力提升的“中特估”相关医药板块投资标的。从历史估值看，国企估值仍有较大上升空间。从市场表现看，五一节后政策受益的相关“中特估”医药企业表现也较为亮眼。建议持续关注相关国有医疗器械公司，重点关注央企华润系及地方国有医疗设备公司。 投资建议：重点推荐医疗需求复苏、创新器械及产业链、医疗新基建。 1 风险因素：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧的风险；行业监管政策发生较大变动；宏观经济方面的不确定性；研发、销售不及预期。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 目录 1、本周观点4 1.1乘国企改革东风，关注“中特估”相关投资标的4 2、上周行业指数表现5 2.1市场整体回顾5 2.2细分板块表现情况6 2.3板块估值水平情况7 3、医疗器械板块个股动态8 3.1医疗器械板块个股涨跌幅排名8 3.2重要公司公告8 4、行业要闻10 4.1医疗设备10 4.2体外诊断12 4.3医疗耗材12 4.4其他13 风险提示15 图表目录 图表1:医药生物行业表现5 图表2:申万一级行业板块表现((2023/05/08-2023/05/12)5 图表3:板块涨跌幅(2023/05/08-2023/05/12)6 图表4:医疗器械各子板块涨跌（申万）6 图表5:2015年至今医疗器械板块估值水平及估值溢价率变化7 图表6:2015年至今医疗器械各子板块估值水平（申万）7 图表7:本周、本月及年初至今涨跌幅排名8 图表8：进出口金额：监护仪（美元）10 图表9：进出口平均单价:监护仪（美元/台）10 图表10：进出口金额：彩超（美元）11 图表11：进出口平均单价:彩超（美元/台）11 图表12：进出口数量：磁共振装置（套）11 图表13：进出口金额：磁共振装置（美元）11 图表14：进出口数量：内窥镜（台）12 图表15：进出口金额：内窥镜（美元）12 1、本周观点 1.1乘国企改革东风，关注“中特估”相关投资标的 乘国企改革东风，关注“中特估”相关投资标的。国企改革三年行动圆满收官（2020-2022），回顾过去三年，2020年国务院发布《国企改革三年行动方案 （2020-2022年）》，2021年全国国有企业营业收入、利润总额较2020年分别增长18.7%、26.3%，2022年国务院国资委监管的中央企业年化全员劳动生产率较三年行动之初增长32.5%。 从政策层面来看，新一轮国企改革已至，且注重盈利能力改善。2023年1月5日，国资委提出，2023年中央企业“一利五率”目标为“一增一稳四提升”， 相较于2022年目标的变化为用净资产收益率替换净利润指标、营业现金比率替换营业收入利润率，引导企业更加注重投入产出效率和经营活动现金流。同时，国资委推动国有企业深化改革及价值创造，证监会提出构建中国特色估值体系。因此，中长期建议持续关注央企国企改革中管理经营效率及盈利能力提升的“中特估”相关医药板块投资标的。 从历史估值来看，疫情期间民营/国企估值（PE）差距拉大，民营估值峰值在65.3倍，国企对应估值峰值在37.3倍，随后民营企业估值回归合理，国企估 值韧性较强，截至2023年5月12日，民营企业估值27.11倍，中央国有企业估 值25.69倍，地方国有企业估值18.29倍，国企估值仍有较大上升空间。从市场表现来看，五一节后政策受益的相关“中特估”医药企业表现也较为亮眼。建议持续关注相关国有医疗器械公司，重点关注央企华润系及地方国有医疗设备公司。 2、上周行业指数表现 2.1市场整体回顾 过去一周，上证综指下跌1.86%收3272.36，深证指数下跌1.57%收11005.64，沪深300指数下跌1.97%收3937.76，创业板指下跌0.67%收2252.38，医药生物行业指数（申万）下跌2.26%收8920.87，医疗器械行业指数(申万)下跌2.05收7591.58，跑输沪深300指数0.08个百分点。 图表1:医药生物行业表现 沪深300指数 申万行业指数:医药生物 14,000.00 申万行业指数:医疗器械 12,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00 数据来源:wind，爱建证券研究所 图表2:申万一级行业板块表现((2023/05/08-2023/05/12) 数据来源:wind，爱建证券研究所 2.2细分板块表现情况 过去一周,医疗设备板块表现相对较强。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块涨跌幅分别为-1.84%、-1.88%、-2.60%。 图表3:板块涨跌幅(2023/05/08-2023/05/12) 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% 数据来源:wind，爱建证券研究所 图表4:医疗器械各子板块涨跌（申万） 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 申万行业指数:医疗器械申万行业指数:医疗设备 申万行业指数:医疗耗材申万行业指数:体外诊断 数据来源:wind，爱建证券研究所 2.3板块估值水平情况 根据我们的统计，截止2023年5月12日，医疗器械板块估值PE为23.86倍 （TTM，整体法）。溢价率方面，医疗器械板块对于沪深300的估值溢价率为109.96%。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块估值水平PE分别为33.57倍、 12.56倍、26.92倍。 图表5: 2015年至今医疗器械板块估值水平及估值溢价率变化 100.00 600% 80.00 500% 60.00 400%300%200% 20.00 100% 0.00 0% 40.00 相对沪深300溢价率（右轴）医疗器械(申万)沪深300 数据来源:wind，爱建证券研究所 图表6:2015年至今医疗器械各子板块估值水平（申万） 150.00 医疗设备(申万)体外诊断(申万)医疗耗材(申万) 100.00 50.00 0.00 2015-12-072016-12-072017-12-072018-12-072019-12-072020-12-072021-12-072022-12-07 数据来源:wind，爱建证券研究所 3、医疗器械板块个股动态 3.1医疗器械板块个股涨跌幅排名 图表7:本周、本月及年初至今涨跌幅排名 本周涨跌幅前 10（%） 本月涨跌幅前 10（%） 年初至今涨跌幅前10（%） 1 祥生医疗 18.26 赛诺医疗 73.97 山外山 97.9 2 赛诺医疗 17.34 祥生医疗 66.68 赛诺医疗 91.94 3 冠昊生物 9.28 锦好医疗 34.45 祥生医疗 81.51 4 英科医疗 8.84 戴维医疗 21.8 赛科希德 60.99 5 中红医疗 7.74 迪瑞医疗 16.63 戴维医疗 57.18 6 新华医疗 5.36 山外山 16.49 新华医疗 53.36 7 *ST东洋 5.2 可孚医疗 13.82 迪瑞医疗 48.19 8 中科美菱 5.11 理邦仪器 13.37 普门科技 40.89 9 爱威科技 3.91 冠昊生物 11.74 春立医疗 40.78 10 开立医疗 3.71 新华医疗 11.62 翔宇医疗 37.11 数据来源:wind，爱建证券研究所 3.2重要公司公告 1.凯普生物2022年度利润分配及资本公积金转增股本方案为：以权益分派实施时股权登记日的总股本4.31亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币3.50元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增5股。 2.艾德生物公司获得国家知识产权局颁发的1项发明专利证书，专利名称：一种基于二代测序的微卫星不稳定性检测方法，专利权期限为自申请日起二十年。 3.九强生物获得国家知识产权局颁发的1项发明专利证书，专利名称：6-磷酸葡萄糖脱氢酶突变体及其在制备苯妥英检测试剂中的用途，专利权期限为自申请日起二十年。 4.迈普医学公司1项产品获得第三类医疗器械注册证，产品名称：颅颌面内固定钛板，适用范围：与同系列固定螺钉配合使用，适用于颅颌面外科手术中的骨折内固定，有效期至：2028年5月8日。 5.新产业公司3项产品获得Ⅱ类医疗器械注册证，产品名称：活化部分凝血活酶时间测定试剂盒（凝固法），凝血酶时间测定试剂盒（凝固法），骨钙素测定试剂盒（化学发光免疫分析法），注册证有效期为5年。 6.亚辉龙首次公开发行战略配售限售股上市流通，数量为287万股，限售期为24个月，本次上市流通日期为2023年5月17日。 7.亚辉龙公司2项产品获得Ⅱ类医疗器械注册证，产品名称：血清淀粉样蛋白A测定试剂盒（化学发光法）、全量程C反应蛋白测定试剂盒（化学发光 法），注册证有效期：至2028/04/27。 8.迈克生物公司3项产品获得Ⅱ类医疗器械注册证，产品名称：脂蛋白相关磷脂酶A2测定试剂盒（速率法），总IgE测定试剂盒（胶乳免疫比浊法），谷氨酸脱氢酶测定试剂盒（α-酮戊二酸底物法），注册证有效期为5年。 9.科华生物公司1项产品获得医疗器械注册证，产品名称：脂蛋白（a）测定试剂盒（胶乳免疫比浊法），适用范围：本试剂盒供医疗机构用于体外定量测定人血清或血浆样本中脂蛋白（a）（Lp(