一周集萃-聚酯：成本端支撑弱化 TA上行驱动不足

成本端支撑弱化TA上行驱动不足 一周集萃-聚酯 研究中心 2023年5月12日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 成本端支撑弱化TA上行驱动不足 行情回顾 截至5月12日收盘，PTA主力合约收于5216元/吨，环比下跌0.53%；乙二醇主力合约收于4379元/吨，环比下跌0.27%。受油价回调成本支撑弱化带动聚酯继续小幅走弱。 逻辑观点 PTA方面：整体供应量小幅下滑，恒力4#、新疆中泰、福建百宏、新凤鸣5月存计划检修，在PTA新装置投产对冲现有装置检修下，PTA整体供应压力不大。需求方面，5月份前期减产或检修装置陆续恢复，聚酯负荷整体有明显回升。截至5.11，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在87.5%附近（+2.7%）。节后聚酯产销表现有点超预期，同时在效益改善的情况下，聚酯企业近期负荷稳步提升。综合来看，5月中上旬交割需求仍存。且面临中泰，百宏，恒力等装置检修，开工率预计在5月中下回落。 乙二醇方面：5月中旬起浙石化将执行减产，后期内贸货源输送至港口数量也将同步缩减，预计港口库存仍能持续至少1-2周的去化。近期国内乙二醇供应端装置计划内停车与转产预期增多，如恒力石化、卫星石化、浙石化1#、海南炼化、陕煤渭化、新疆天业等。随着装置检修增多供应端的收缩，预估5-6月份有望去库20万吨左右。 库存：本周PTA库存天数环比+0.01天；截止5.8华东主港地区MEG港口库存约103.1万吨附近，环比上期减少2.9万吨。 下周行情回顾 聚酯：综合来看，本周供减需增PTA供需矛盾尚不明显，短期原油反弹但宏观风险持续存在，反弹空间受阻。近期高辛烷值调油组分的估值向下修复，TA向上驱动不足。乙二醇方面，供应端检修增多及到港偏少结构优化，5月上半月外轮到港偏少，叠加内贸船货因检修缩量，关注后期EG09低位加多机会。 操作建议 TA上行驱动不足；乙二醇5-6月份乙二醇仍有去库预期，关注后期EG09低位加多机会。 风险提示 油价大幅回落 1 目录 01行情回顾 02上游&供应情况 03需求情况&价差分析 04库存&生产利润情况 05进出口情况 06行业/产业动态 第一部分行情回顾 行情回顾 PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势 数据来源：广州期货研究中心文华财经 截至5月12日收盘，PTA主力合约收于5216元/吨，环比下跌0.53%；乙二醇主力合约收于4379元/吨，环比下跌0.27%。受油价回调成本支撑弱化带动聚酯继续小幅走弱。 PTA供给方面，逸盛大化600万吨降负，中泰120万吨装置停车，蓬威90万吨重启，嘉通二期250万吨负荷提升，至5.11PTA负荷调整至80.2% （-1.5%）。截至5月11日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在56.66%（-3.85%），其中煤制乙二醇开工负荷在54.55%（-5.26%）。 五一附近几套聚酯按照检修或者减产计划执行，同期也有部分装置恢复，此外长丝其他装置也有出现局部负荷小幅下调。5月份前期减产或检修装置陆续恢复，聚酯负荷整体有明显回升。截至5.11，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在87.5%附近（+2.7%）。终端方面本周江浙终端开工率继续修复，江浙加弹综合开工率69%(+7%)，江浙织机综合开工率70%(+6%），江浙印染综合开工率78%（+7%）。 2 第二部分上游&供应情况 PX：开工率稳步提升随着油价下跌加工费仍高位维持 本周期内，PX市场价格走势下跌。截至收盘，外盘情况，截至5月10日，亚洲PX市场均价在1022.33元/吨CFR中国999.33美元/吨FOB韩国，环比下跌30.01美元/吨，跌幅分别为2.94%和3.00%。国内情况来看，4月PX结算价格9040(现款价9010)，较上月上涨560元/吨。 ：截至2023年5月11日，本周国内PX产量为57.87万吨，较上周+3.22个百分点，周均开工率72.63%。现货采购情绪增加，基差回升，预计短期下游对PX仍有支撑，因此虽PX供应增加，但预计PXN仍有支撑。 PX国内开工情况：环比小幅提升0.76%PX-NAP价差：环比小幅提升7美元/吨 700 600 500 400 300 200 100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 95 90 85 数据来源：XXX 80 75 70 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 65 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind广州期货研究中心3 1月2日 1月10日 1月21日 2月4日 2月16日 2月24日 3月4日 3月14日 3月21日 3月30日 4月8日 4月21日 4月29日 5月9日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 7月1日 7月11日 7月22日 8月1日 8月15日 9月2日 9月12日 9月23日 10月9日 10月22日 11月3日 11月12日 11月24日 12月3日 12月15日 12月24日 1月2日 1月11日 1月20日 供应情况：聚酯原料开工率下滑 1月29日 2月7日 2月16日 2018年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 2019年 4月12日 4月21日 4月30日 5月11日 5月20日 2020年 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 2021年 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 2022年 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 2023年 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 PTA国内装置开工率：本周开工率为80.2%，环比下降1.5% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 乙二醇整体开工率：环比下降3.85% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 4 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 6月13日 6月23日 7月3日 7月13日 7月23日 8月2日 8月12日 8月22日 9月1日 9月11日 9月21日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 PTA装置加工费：本周加工利润为394.54元/吨，环比下降41.21% 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 乙二醇煤制开工率：环比下降5.26% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 1月2日 1月10日 1月21日 2月4日 2月16日 2018年 2月24日 3月4日 3月14日 3月21日 2019年 3月30日 4月8日 4月21日 4月29日 2020年 5月9日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 2021年 7月1日 7月11日 7月22日 8月1日 2022年 8月15日 9月2日 9月12日 9月23日 2023年 10月9日 10月22日 11月3日 11月12日 11月24日 12月3日 12月15日 12月24日 第三部分需求情况&价差分析 1月2日 1月11日 1月19日 1月28日 2月9日 2月21日 3月2日 3月10日 3月18日 3月26日 4月4日 4月13日 4月21日 4月29日 5月10日 5月19日 5月28日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 7月18日 7月28日 8月6日 8月17日 8月26日 9月5日 9月15日 9月24日 10月13日 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月10日 12月20日 12月30日 短纤国内装置开工：环比提升1.11% 100 90 80 70 60 50 40 聚酯切片国内装置开工：环比提升1.69% 100 90 80 70 60 50 40 1月2日 1月12日 1月21日 需求情况：下游开工修复回升聚酯整体开工拐点向上 2月6日 2月17日 2018年 2018年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月4日 2019年 2019年 4月13日 4月22日 4月30日 5月11日 5月20日 2020年 2020年 5月30日 6月9日 6月18日 6月30日 2021年 2021年 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 2022年 2022年 8月27日 9月6日 9月16日 9月26日 10月14日 2023年 2023年 10月24日 11月3日 11月12日 11月22日 12月2日 12月12日 12月22日 聚酯开工率：环比提升2.7% 95 90 85 80 75 12月31日 70 65 60 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 2018年 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2019年 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 5月28日 2020年 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 2021年 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 2022年 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 2023年 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 1月2日 涤纶长丝国内装置开工：环比提升0.74% 100 90 80 70 60 50 40 1月10日 1月18日 1月27日 2月8日 2018年 2月21日 3月2日 3月10日 3月18日 3月26日 2019年 4月4日 4月13日 4月21日 4月29日 5月10日 2020年 5月19日 5月28日 6月8日 6月17日 6月29日 2021年 7月8日 7月18日 7月28日 8月6日 8月16日 2022年 8月26日 9月5日 9月15日 9月24日 10月13日 2023年 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月10日 12月20日 12月30日 5 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 2019年 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 2020年 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 2021