一周集萃-聚酯：成本端支撑叠加强预期 聚酯有望继续冲高

成本端支撑叠加强预期聚酯有望继续冲高 一周集萃-聚酯 研究中心 2023年1月13日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 成本端支撑叠加强预期聚酯有望继续冲高 行情回顾 截至1月13日收盘，PTA主力合约收于5580/吨，环比上涨4.77%；乙二醇主力合约收于4437元/吨，环比上涨5.64%。市场继续交易油价提振及节后开工低点回升预期，聚酯走势仍偏强。 逻辑观点 PTA方面：本周PTA负荷提升至69%（+2.4%)附近，聚酯检修基本按照计划执行，同时也有部分前期检修的装置陆续恢复。截至1.13国内大陆地区聚酯负荷在66.1%，小幅回落。终端方面，江浙终端全面放假，随着年末收款增加，终端工厂在进行原料备货的追加。终端减产及检修计划已达到极值，直纺长丝负荷有拐点提升预期。且经过12月份的快速去库，长丝工厂去库明显。预计1月底聚酯将陆续开车，至2月上旬基本恢复。目前市场交易的逻辑在于成本端支撑及节后下游开工回升补库预期，TA走势仍偏强。 乙二醇方面：截至1.13，江浙加弹开工率4%（-10%）、江浙织机开工率1%（-13%）、浙江印染开工率0%（-24%）。综合来看，近期供应端开工率小幅下滑，且年度检修计划显示5月前后大装置检修较多。江浙下游加弹仅存一些聚合配套的大厂还在正常开车运行，各地织造和印染全面放假。近期下游节前有一定的备货行为，港口去化没有持续累库及成本端煤价走高提振盘面走势。临近春节，乙二醇空头大幅度减仓反弹。 库存：本周PTA库存小幅去库。1.9华东主港地区MEG港口库存约90.3万吨附近，环比上期减少3万吨。港口库存小幅去化，到港持续偏少。 下周行情回顾 聚酯：目前市场交易的逻辑在于成本端支撑及节后下游开工回升补库预期，TA走势仍偏强。 操作建议 聚酯节后有望冲新高 风险提示 油价大幅回落 1 目录 01行情回顾 02上游&供应情况 03需求情况&价差分析 04库存&生产利润情况 05进出口情况 06行业/产业动态 第一部分行情回顾 行情回顾 PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势 数据来源：广州期货研究中心文华财经 供需方面，本周嘉兴石化220万吨出料正常运行，个别装置小幅降负，威联化学一条线重启中，预计近期出产品，至周四PTA负荷提升至69%（+2.4%)附近，PTA整体供应端开工率修复。从加工费来看PTA加工利润为390.48元/吨，环比大幅走低24.09%，加工费压缩严重。截至1月12日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在62.81%（-1.37%），其中煤制乙二醇开工负荷在56.52%（+0.22%），乙二醇国内开工率提升缓慢。 本周聚酯检修基本按照计划执行，同时也有部分前期检修的装置陆续恢复。截至1.13，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在66.1%。从目前的计划来看，预计下周初聚酯检修基本执行到位，届时聚酯负荷预计在65%略偏下水平。 2023年1月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数调整至7064万吨。 2 第二部分上游&供应情况 PX：开工率环比持平，成本端支撑较强 本周期内，原油上涨助推PX价格上扬。截至1月11日，亚洲PX市场收盘价在974.33元/吨CFR中国954.33美元/吨FOB韩国，环比上涨34美元/吨，涨幅分别为3.62%和3.69%。国内情况来看，12月PX结算价格7450(现款价7430)，较11月降低670元/吨。 本周国内PX产量为52万吨，较上周+6.12%。周度开工率72.59%，环比持平。浙石化、盛虹负荷提升，PX产量增加。PTA市场需求不佳，PXN偏弱，短期PXN大幅调整可能性不大。 PX国内开工情况：环比持平PX-NAP价差：环比小幅下滑0.5美元/吨 700 600 500 400 300 200 100 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 95 90 85 数据来源：XXX 80 75 70 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 65 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind广州期货研究中心3 1月2日 1月13日 1月24日 2月10日 2月21日 3月4日 3月14日 3月25日 4月4日 4月18日 4月29日 5月12日 5月21日 6月2日 6月11日 6月23日 7月4日 7月15日 7月23日 8月1日 8月11日 8月22日 9月3日 9月13日 9月22日 9月30日 10月15日 10月25日 11月3日 11月11日 11月19日 11月28日 12月6日 12月15日 12月23日 1月2日 1月11日 1月20日 供应情况：聚酯原料开工率小幅提升 1月29日 2月7日 2月16日 2018年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 2019年 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 2020年 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 2021年 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 2022年 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月9日 10月18日 2023年 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 PTA国内装置开工率：本周开工率为69%，环比提升2.4% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 乙二醇整体开工率：环比下滑1.37% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 4 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月2日 5月12日 5月22日 6月1日 6月11日 6月21日 7月1日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月29日 10月16日 10月26日 11月5日 11月15日 11月25日 12月5日 12月15日 12月25日 PTA装置加工费：本周加工利润为388.15元/吨，环比提升17.96% 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 乙二醇煤制开工率：环比提升0.22% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 1月2日 1月13日 1月24日 2月10日 2014年 2019年 2月21日 3月4日 3月14日 3月25日 4月4日 4月18日 4月29日 2015年 2020年 5月12日 5月21日 6月2日 6月11日 6月23日 7月4日 2016年 2021年 7月15日 7月23日 8月1日 8月11日 8月22日 9月3日 9月13日 2017年 2022年 9月22日 9月30日 10月15日 10月25日 11月3日 11月11日 2018年 2023年 11月19日 11月28日 12月6日 12月15日 12月23日 第三部分需求情况&价差分析 1月2日 1月13日 1月23日 2月4日 2月20日 3月3日 3月12日 2018年 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月2日 2019年 5月13日 5月23日 6月2日 6月11日 2020年 6月21日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 2021年 8月11日 8月20日 8月31日 9月9日 9月19日 2022年 9月29日 10月17日 10月27日 11月5日 11月15日 11月25日 12月5日 12月15日 聚酯开工率：环比下滑1.1% 95 90 85 80 75 12月24日 1月2日 1月14日 1月28日 需求情况：下游开工下滑明显 2月14日 3月1日 3月12日 3月22日 2018年 4月1日 4月12日 4月22日 5月4日 2019年 5月13日 5月23日 6月2日 6月11日 6月21日 2020年 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 2021年 8月11日 8月20日 8月31日 9月9日 9月19日 2022年 9月29日 10月17日 10月27日 11月5日 11月15日 11月25日 12月5日 12月15日 12月24日 70 65 60 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 2018年 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 2019年 5月10日 5月19日 5月28日 6月6日 6月15日 2020年 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 2021年 8月8日 8月17日 8月26日 9月4日 9月13日 2022年 9月22日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 1月2日 长丝国内装置开工：环比下滑2.17% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月11日 1月21日 2月1日 2月20日 3月3日 3月12日 2018年 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月4日 2019年 5月13日 5月23日 6月2日 6月11日 2020年 6月21日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 2021年 8月11日 8月20日 8月31日 9月9日 9月19日 2022年 9月29日 10月17日 10月27日 11月5日 11月15日 11月25日 12月5日 12月15日 12月24日 短纤国内装置开工：环比下滑2.15% 100 90 80 70 60 50 40 聚酯切片国内装置开工：环比下滑9.37% 100 90 80 70 60 50 40 5 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 2019年 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 2020年 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 2021年 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 2022年 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 2023年 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 1月1日 1月11日 需求情况：节前原料大涨带动现金流有所回落 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 2019年