一周集萃-聚酯：成本端支撑走弱叠加弱现实 聚酯开启下行节奏

成本端支撑走弱叠加弱现实聚酯开启下行节奏 一周集萃-聚酯 研究中心 2023年1月6日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 成本端支撑走弱叠加弱现实聚酯开启下行节奏 行情回顾 截至1月6日收盘，PTA主力合约收于5306/吨，环比下跌0.38%；乙二醇主力合约收于4088元/吨，环比下跌0.44%。本周随着成本端油价走弱，聚酯交易逻辑重回弱现实，聚酯市场高位回落。 逻辑观点 PTA供需面来看：供给端开工提升明显大于下游开工提升幅度，本周江浙终端开工基本进入春节前放假状态，江浙终端工厂原料备货局部增加，但年后织造订单仍偏弱。月底终端放假潮来临，终端开工率已经大幅下降至14-30%左右。目前市场交易的逻辑在于成本端支撑走弱后回归弱现实，TA仍存下行风险。 乙二醇方面：供给端开工率大幅回升及MEG新装置逐步投产，供应环节仍在逐步增量中。本周聚酯长丝、瓶片装置继续有新增检修，短纤局部产量微调，整体聚酯产量继续下滑。本周江浙终端开工继续下降，截至1.05江浙加弹开工率14%（-14%）、江浙织机开工率14%（-12%）、浙江印染开工率30%（-8%）。月底终端放假潮来临，目前加弹、织造、印染基本都处于收尾状态，预估1月10日前多将结束生产。乙二醇供应过剩局面持续存在，且累库幅度较大。北美寒潮影响逐步退去，当地装置陆续恢复中。 库存：本周PTA库存小幅去库。1.5华东主港地区MEG港口库存约93.3万吨附近，环比上期累库3.1万吨。 下周行情回顾 PTA：在新装置持续输出以及需求走弱态势下，PTA仍有季节性累库压力，预估1月累库幅度在40~50万吨。 乙二醇：乙二醇供应过剩局面持续存在，且累库幅度较大。北美寒潮影响逐步退去，当地装置陆续恢复中，EG05仍建议逢高空配。 操作建议 PTA：前期5500附近空单继续持有，TA探底过剩尚未结束。乙二醇：节前预估维持4000-4300震荡。 风险提示 油价大幅反弹 1 目录 01行情回顾 02上游&供应情况 03需求情况&价差分析 04库存&生产利润情况 05进出口情况 06行业/产业动态 第一部分行情回顾 行情回顾 PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势 本周期新材料360万吨检修，英力士110万吨装置重启出产品，嘉兴石化220万吨重启暂未出料，逸盛其他装置负荷小幅调整，亚东负荷调整至8成，恒力石化220万吨恢复，嘉通能源250万吨装置负荷提升，至1.5PTA负荷提升至66.6%（+4.6%）。PTA整体供应端开工率大幅修复。从加工费来看PTA加工利润为390.48元/吨，环比大幅走低24.09%，加工费压缩严重。乙二醇开工情况，截至1.5，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在64.18% （+1.31%），其中煤制乙二醇开工负荷在56.30%（+7.30%），乙二醇国内开工率大幅提升。 本周聚酯长丝、瓶片装置继续有新增检修，短纤局部产量微调，整体聚酯产量继续下滑。截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷在67.2%（+1.2%）。 数据来源：广州期货研究中心文华财经 2 第二部分上游&供应情况 PX：开工率大幅提升，成本端支撑不足 本周期内，PX市场价格走势下降。截至收盘，外盘情况，截至1月4日，亚洲PX市场收盘价在940.33元/吨CFR中国920.33美元/吨FOB韩国，环比下降15美元/吨，降幅分别为1.57%和1.6%。国内情况来看，12月PX结算价格7450(现款价7430)，较11月降低670元 /吨。 本周国内PX产量为49.37万吨，较上周+4.76%。周度开工率74.4%，环比提升3.5%。浙石化、盛虹负荷提升，PX产量增加。PTA市场需求不佳，PXN偏弱，短期PXN大幅调整可能性不大。 PX国内开工情况：环比提升3.5%PX-NAP价差：环比小幅提升18.8美元/吨 700 600 500 400 300 200 100 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 95 90 85 数据来源：XXX 80 75 70 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 65 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind广州期货研究中心3 1月2日 1月10日 1月21日 2月6日 2月20日 2018年 3月3日 3月12日 3月24日 4月2日 4月16日 2019年 4月28日 5月9日 5月20日 5月30日 2020年 6月10日 6月20日 7月2日 7月14日 7月22日 2021年 7月30日 8月9日 数据来源：Wind广州期货研究中心 8月20日 9月2日 2022年 9月12日 9月20日 9月29日 10月13日 10月24日 2023年 11月1日 11月10日 11月18日 11月26日 12月5日 12月13日 12月22日 1月2日 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月11日 1月20日 供应情况：聚酯原料开工率明显提升 1月29日 2月7日 2018年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 2019年 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 2020年 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 2021年 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 2022年 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月9日 2023年 10月18日 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月12日 4月22日 5月3日 5月13日 5月23日 6月2日 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月21日 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 1月2日 1月10日 1月21日 2月6日 2月20日 3月3日 3月12日 3月24日 4月2日 4月16日 4月28日 5月9日 5月20日 5月30日 6月10日 6月20日 7月2日 7月14日 7月22日 7月30日 8月9日 8月20日 9月2日 9月12日 9月20日 9月29日 10月13日 10月24日 11月1日 11月10日 11月18日 11月26日 12月5日 12月13日 12月22日 PTA装置加工费：本周加工利润为390.38元/吨，环比下滑24% 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2017年 乙二醇煤制开工率：环比提升7.3% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 12月29日 PTA国内装置开工率：本周开工率为70.17%，环比提升7.83% 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 乙二醇整体开工率：环比提升1.31% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 4 第三部分需求情况&价差分析 1月2日 1月11日 1月21日 2月1日 2月17日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月11日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 7月1日 7月11日 7月21日 7月30日 8月10日 8月19日 8月29日 9月8日 9月17日 9月27日 10月15日 10月25日 11月4日 11月14日 11月24日 12月3日 12月13日 12月23日 1月2日 1月14日 1月28日 需求情况：下游开工下滑明显 2月14日 3月1日 3月12日 3月22日 2018年 4月1日 4月12日 4月22日 5月4日 2019年 5月13日 5月23日 6月2日 6月11日 6月21日 2020年 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 2021年 8月11日 8月20日 8月31日 9月9日 9月19日 2022年 9月29日 10月17日 10月27日 11月5日 11月15日 11月25日 12月5日 12月15日 聚酯开工率：环比下滑1.78% 95 90 85 80 75 12月24日 70 65 60 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 5月28日 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 1月2日 长丝国内装置开工：环比下滑2.44% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月11日 1月21日 2月1日 2月20日 3月3日 3月12日 2018年 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月4日 2019年 5月13日 5月23日 6月2日 6月11日 2020年 6月21日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 2021年 8月11日 8月20日 8月31日 9月9日 9月19日 2022年 9月29日 10月17日 10月27日 11月5日 11月15日 11月25日 12月5日 12月15日 12月24日 短纤国内装置开工：环比提升2.35% 100 90 80 70 60 50 40 聚酯切片国内装置开工：环比下滑2.1% 100 90 80 70 60 50 40 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 5 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 1月1日 1月11日 需求情况：节前部分备货需求及低开工下现金流有所