中芯国际(688981)1Q23业绩说明会纪要-调研纪要

【光大海外TMT】中芯国际1Q23业绩说明会纪要20230512 Q：8英寸二季度是否改善，12英寸40nm、28nm的应用，后续的产能扩充？ A：主要是8英寸产能利用率降低，但ASP提高是因为，少了低端标准化产品订单，尤其是8英寸，例如低端CMOS图像传感器、指纹识别芯片、largepanelLCD驱动芯片，这些芯片22Q4订单很低，12英寸也受到影响，但没有那么大，二季度回升是因为12寸有急单，尤其是40nm、28nm，40nm、28nm的产能利用率已经恢复到100%。恢复的应用领域第一为显示面板驱动IC(DDIC)，主要是手机、小部分是显示器；相关图像传感器、LED驱动芯片等。恢复来源于中国，主要原因是供应链洗牌，新供应商进入了供应链，获得了新订单，这些是中芯国际的客户，整个市场尚未恢复，中芯国际在扩大市 场份额。对整年的情况不确定，但特定客户在扩大市场份额，中芯国际的整体恢复需要整个市场恢复。 Q：客户库存和定价？A：旧的、标准产品的客户库存还非常高，客户在削减库存，现阶段的预购建库存水平很安全。产能利用率的恢复依赖两个方面，旧产品库存较高我们需要计算库存消耗时间，让库存恢复到安全水平；急单是新产品没有什么库存，我们旧产品库存在安全水平，积极备货新产品，中芯国际面临的挑战是有很多新产品进来，但需要时间和客户一起去做完整认证、安全测试等，2023H2和2024恢复的关键是新产品的快速上量。 Q：客户急单的终端需求是用在什么领域，需求的持续性？A：工业和新能源汽车类一直供不应求，但做不了很多的量，因为汽车产品有11类1600多种，我们产品型号没有那么多，单一型号不能很多，许多型号要慢慢做、验证。大量填产能的是来自手机、消 费、智能家庭，整体来看智能家庭在回升，但手机、消费类没有回升，中芯国际是在萎缩下行的市场，扩大市场份额。 急单回来，一是手机产业链在调整自己的供应链，原先大宗供应商今年份额不打，但份额小的供应商，今年拿到了很多，这些很多都是中芯国际的客户，就要下很多单。有些是已有的成熟产品，但库 存型号、比例不对，需要补仓，更多的是新产品，没有库存，如果一个月订单1000片，需要按照5000片生产，因为需要一定量库存。 二是消费类，全球中低端WIFI互联需求供不应求，明显回升；三是疫情后房地产建设恢复，照明灯、LED灯的驱动电路、节能电路，或者建筑外表面装饰、照明灯，恢复需求蛮大的。其他的小产品陆续补仓，不是所有产品都是库存5~6个月，补货少的，甩货库存多的。 Q：ASP降低的原因，价格竞争压力？A：有一些产品是价格敏感的，降价订单就会多一些，中芯国际Q1降幅比较大，是因为没有追逐底部价格竞争，低价订单走了很多，产能利用率下降30%，剩下70%产品ASP就上升了。二季度低价位晶圆相同层少的简单产品回来，低价比例标高，ASP降低，同一个产品Q1、Q2价格变化不大，幅度5%以内，不是降价抢单，是需求恢复。降价抢单的都是标准产品，CMOS传感器、LCD驱动、存储器，市场就那么大，降价抢单未必能持续。 Q：研发投入是否按收入比例？A：不是，是根据客户需求，按照客户优先级做评估，中芯国际未来多少是业界领先的，多少是普通大 宗的，和中芯国际产能每年增加多少，需要多少市场订单、客户，一年、三年总共投资多少，确定下来，不会根据收入减少，减少研发投入。 Q：如何衡量研发投入的效率？A：内部有衡量标准，成功率、交付收入、毛利率，现在是业绩最高水平，之前由于资源、人才缺乏，没办法全部研发。现在资源有了之后，研发的交付效率是我们关注的重点。 Q：Q2产能利用率回升的趋势是延续性的还是间断性的？A：代工厂订单不足是两个原因，一是整体需求降低，像智能手机从14亿降到去年12亿、今年11亿；二是去年订多了，库存太高，今年下的订单就比去年少。中芯国际旧的订单不会增加订单；新产品没有库存，进入供应链后可以多做，一定要做到3~5个月库存才会进入平衡状态。二是萎缩市场扩大市场份额，客户和中芯国际一起努力，客户扩大了供应链份额，带动中芯国际新、旧产品都增多。新产品持续性很久，客户增大了市场份额，比如整机的手机、汽车、电视、显示器、工业、中低端WIFI互联，一旦进去，现在只是备货，真正投入、交付起码是一年，未来增长不可预测，现在拿到手里的订单是持续的。（中金判断中芯产能利用率的恢复是延续性的） Q：Q1同比增长，根据资本结构，今年资本支出是否会超出去年？A：中芯国际因为市场有季节性，就会有季节性下订单，因为去年建工厂比较多，供应商手里订单比较多，Q1、Q2排给中芯国际的优先级都比较少，但年尾很多人不需要后，Q3、Q4交付就会比较多。中芯国际折合12寸每年增加5万片/月产能的速度按计划进行，没有取消订单，如果中芯国际恢复是可持续的，也会催促供应商，提前交付。 Q：工艺平台、制程结构今年的变化？ A：今年客户需要的都是新性能的，不论是在40nm、28nm还是0.11μm、0.13μm。今年重点是支持新需求，比如原有40nm产品在28nm实现，如嵌入式闪存、高压、特种存储器；原来90nmBCD在65nm实现，客户希望原有产品竞争力更强，40nm到28nm，90nm到55nm，0.18μm、0.15μm耐压更高、功耗更小。 原来在消费电子、工业的产品能兼容汽车级，客户也不想做好多类产品，汽车合格后，客户大量做好的卖汽车、中的卖工业、剩下的卖消费，客户希望一个产品主打好几个领域。中芯国际今年重点把所有消费、工业类做汽车类验证。 还有之前做了但很少，例如功率电子，电动车有11个类别、1600多种产品，现在产品太少没办法满足车厂要求，功率电子产品多做一些，布全，来更好满足市场需求。