股指期货周报：市场跟随预期修正

期货研究报告|股指期货周报2023-05-14 市场跟随预期修正 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内4月多项经济和金融数据不及预期，市场预期开始修正。美国通胀升温，叠加债务上限和地区银行存款的持续流失，资金避险情绪加重。短期权益市场跟随预期修正有所调整，待风险释放后，有望通过超预期或刺激力度大的产业政策，再度提振市场预期，同时基本面改善和低估值仍是股指上涨的长期动能。期货市场IH2309和IH2312合约倒挂，可进行多IH2309空IH2312策略。 核心观点 ■市场分析 国内预期修正。宏观方面，国内近期多项数据不及预期，4月PMI数据再度落入荣枯线下方，通胀持续回落，同时信贷数据不及预期，市场预期随之修正。周末国资委和发改委分别提到，大力推进关键核心技术攻关和加快发展数字经济，未来有望通过超预期或刺激力度大的产业政策，再度提振市场预期。美国方面，密歇根大学的发布数据 显示，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值创去年11月以来新低；一年期通胀率预期为4.5%，未来5-10年通胀预期为3.2%，创12年新高，通胀预期再度升温。 市场随经济预期调整。现货市场方面，部分经济和信贷数据显示不及预期后，A股活跃度下降，结束了二十多个工作日成交量万亿级别的纪录；由于增量资金有限，市场延续结构化行情，宏观环境不确定下市场偏好安全边际高的资产；估值方面，整体指数估值较低。美股方面，美国通胀担忧仍存，叠加债务上限问题和地区银行存款持续流 失，市场恐慌情绪升温，资金避险需求提升。 股指期货市场情绪下降。期货市场方面，股指期货情绪降温，成交量迅速下降。当前 IH2309和IH2312合约倒挂，基于价差回归，可进行多IH2309空IH2312策略。 ■策略 单边：IM、IC、IF、IH主力合约买入套保；跨期：多IH2309空IH2312。 ■风险 若银行业危机引发系统性风险、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 利率数据错误!未定义书签。 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业日度涨跌幅丨单位：%5 图2:陆股通净买入额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.国家统计局：中国4月CPI同比涨幅由上月的0.7%回落至0.1%，创下自2021年3月以来的新低；环比则下降0.1%，连续两个月降幅收窄。4月PPI同比降幅扩大至3.6%，连续7个月下降，环比由上月持平转为下降0.5%。 2.中国4月进�口3.43万亿元，同比增长8.9%。其中，�口2.02万亿元，增长16.8%；进口1.41万亿元，下降0.8%；贸易顺差6184.4亿元，扩大96.5%。 3.央行：4月末，M2余额280.85万亿元，同比增长12.4%，预估为12.5%，前值为12.7%。M1余额66.98万亿元，同比增长5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2个百分点。M0余额10.59万亿元，同比增长10.7%。当月净投放现金313亿元。 4.央行：初步统计，4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元。 5.央行：4月新增人民币贷款7188亿元，预估为14000亿元，前值为38900亿元。分部门看，住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元；企（事）业单位贷款增加6839亿元，其中，短期贷款减少1099亿元，中长期贷款增加6669亿元，票据融资增加1280亿元；非银行业金融机构贷款增加2134亿元。 6.央行：4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6%。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。 7.美国4月CPI同比增长4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来新低，低于市场预期的5%，前值为5%。美国4月核心CPI同比增长5.5%，符合市场预期，前值为5.6%。环比看，美国4月CPI增长0.4%，符合市场预期，前值为0.1%。 8.美国4月PPI同比升2.3%，为2021年初以来最小涨幅，低于预期值2.4%；环比为上升0.2%，预期为升0.3%。核心PPI环比上涨0.2%，同比上涨3.2%。 9.美国上周初请失业金人数增加2.2万至26.4万人，高于预期值24.5万人。至4月 29日当周续请失业金人数增加1.2万至181.3万人，预期为182万人。 10.欧元区5月Sentix投资者信心指数-13.1，预期-8，前值-8.7。 股票市场数据 表1： 国内主要股票指数周度表现 2023-05-12 2023-05-05 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 3,272.36 3,334.50 -1.86% 5.93% 深证成指 11,005.64 11,180.87 -1.57% -0.09% 创业板指 2,252.38 2,267.63 -0.67% -4.02% 中小综指 11,610.24 11,825.88 -1.82% -0.04% 沪深300指数 3,937.76 4,016.88 -1.97% 1.71% 上证50指数 2,630.95 2,685.17 -2.02% -0.16% 中证500指数 6,091.65 6,200.58 -1.76% 3.87% 中证1000指数 6,535.94 6,653.65 -1.77% 4.05% 科创50指数 1,014.11 1,049.09 -3.33% 5.65% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2： 全球主要股票指数周度表现 2023-05-12 2023-05-05 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 33,300.62 33,674.38 -1.11% 0.46% 标准普尔500指数 4,124.08 4,136.25 -0.29% 7.41% 纳斯达克综合指数 12,284.74 12,235.41 0.40% 17.37% 恒生指数 19,627.24 20,049.31 -2.11% -0.78% 欧洲斯托克50指数 4,317.88 4,340.43 -0.52% 13.82% 伦敦金融时报100指数 7,754.62 7,778.38 -0.31% 4.06% 德国法兰克福DAX指数 15,913.82 15,961.02 -0.30% 14.29% 法国巴黎CAC40指数 7,414.85 7,432.93 -0.24% 14.54% 圣保罗IBOVESPA指数 108,463.84 105,148.48 3.15% 1.96% 俄罗斯RTS指数 1,038.32 1,033.68 0.45% 6.98% 东京日经225指数 29,388.30 29,157.95 0.79% 12.62% 韩国综合指数 2,475.42 2,500.94 -1.02% 10.69% 印度孟买Sensex30指数 62,027.90 61,054.29 1.59% 1.95% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP （倍） 变动 （倍） 变动 （%） 变动 沪深300指数 12.100.39 -0.09 1.29 0.05-0.05 5.43 0.83 0.04 上证50指数 10.100.5 -0.05 1.20 0.34-0.11 7.17 0.82 0.03 中证500指数 25.680.64 -0.06 1.69 0.07-0.04 1.30 0.65 0.01 中证1000指数 35.790.5 -0.04 2.27 0.15-0.01 0.32 0.73 0.02 当前值 分位数分位数周度 当前值 分位数分位数周度 当前值 分位数分位数周度 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数 分位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 1,031.67 0.95 0.74 0.71 0.58 -0.31 上证50指数 255.12 0.94 0.86 0.42 0.76 -0.17 中证500指数 889.04 0.90 0.65 1.50 0.40 -0.31 中证1000指数 903.16 0.78 0.67 1.98 0.35 -0.26 资料来源：iFind华泰期货研究所 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 图1:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 周度涨跌幅 公煤汽电环用炭车力保事设 业备 纺钢轻家基织铁工用础服制电化 饰造器工 银农电行林子牧 渔 计房社算地会机产服 务 国美非防容银军护金工理融 综医交合药通 生运 物输 机建食械筑品设材饮备料料 通石商 信油贸 石零 化售 有传建色媒筑金装 属饰 数据来源：iFind华泰期货研究院 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 图2:陆股通净买入额丨单位：亿元图3:两市融资余额丨单位：亿元 沪股通 深股通 沪市深市 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021/012021/062021/112022/042022/092023/022013/012015/012017/012019/012021/012023/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 88091 35% 28222 214896 89% 10746 IH 60836 75% 13109 126612 94% 3149 IC 65850 24% 17695 289445 79% 8098 IM 88091 35% 28222 214896 89% 10746 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -0.36 66% -13.36 52% -40.56 45% -33.96 67% IH 0.85 63% -11.75 35% -40.55 21% -27.15 44% IC -9.45 63% -27.85 76% -83.85 74% -130.65 83% IM 2.66 71% -15.94 77% -70.14 79% -120.14 94% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -13.00 -12.60 -18.40 -18.60 分位数 40% 20% 79% 89% 当日值 -40.20 -41.40 -74.40 -72.80 当季-当月