股指衍生品周报：市场乐观情绪或被一定程度修正

专业研究·创造价值 2022年11月6日股指衍生品 市场乐观情绪或被一定程度修正 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 股指期货： 本周股市持续反弹的主要动力来自于市场对于防疫政策调整从而带动宏观经济回暖的乐观预期炒作。而11月5日的疫情防控发布会可以看出，市场的乐观预期会被一定程度修正，或会出现短期的回落。但是也可以看出疫情防控出现了积极的，更符合经济发展的指导意见，这给未来市场的复苏奠定了基础。 目前国内外风险因素仍制约着股市风险偏好，市场情绪偏脆弱。国内方面，多地疫情反复，房地产周期仍未见拐点，叠加海外经济衰退预期下外需走弱，需求不足限制经济复苏步伐。海外方面，海外高通胀未见拐点，美联储激进加息预期仍较强，人民币汇率贬值压力制约国内货币宽松空间，同时对北向资金风险偏好产生消极影响。不过稳经济政策托底经济需求预期不断明确，支持经济企稳并且弱复苏，股指的估值水平也处于历史偏低分位数水平，因此股指下方也有较强支撑。总体而言，预计短期内股指维持区间震荡走势。 股指衍生品|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 ETF期权与股指期权： 从隐含波动率的角度，近期股市波动加剧，各期权品种的隐含波动率均明显上升，处于偏高分位数水平。本周股指涨幅较为明显，考虑到乐观情绪可能得到修正，因此可以选择逢高构建熊市价差策略，这样可以较好地控制收益与风险的预期。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 图表目录 图 1 上证50指数价格走势..................................................... 4 图 2 沪深300指数价格走势.................................................... 4 图 3 中证500指数价格走势.................................................... 4 图 4 中证1000指数价格走势................................................... 4 图 5 IH基差价格走势......................................................... 6 图 6 IF基差价格走势......................................................... 6 图 7 IC基差价格走势......................................................... 6 图 8 IM基差价格走势......................................................... 6 图 9 IH跨期价差走势......................................................... 6 图 10IH跨期价差走势........................................................ 6 图 11IC跨期价差走势........................................................ 7 图 12IM跨期价差走势........................................................ 7 图 13上证50ETF期权持仓量PCR............................................... 8 图 14上交所300ETF期权持仓量PCR............................................. 8 图 15深交所300ETF期权持仓量PCR............................................. 8 图 16沪深300股指期权持仓量PCR.............................................. 8 图 17中证1000股指期权持仓量PCR............................................. 8 图 18上证50ETF期权波动率................................................... 9 图 19上交所300ETF期权波动率................................................ 9 图 20深交所300ETF期权波动率................................................ 9 图 21沪深300股指期权波动率................................................. 9 图22中证1000股指期权波动率10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1股指期货强势反弹 本周股指期货均呈现单边上涨的走势，主要来自于市场对于防疫政策的预期炒作升温，股市风险偏好普遍回暖，股指期货与现货指数均强势反弹。 表1现货价格变化情况 简称 代码 收盘价涨跌幅(%)周涨 上证50指数000016.SH2468.276 沪深300指数000300.SH376 中证500指数000中证1 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 图1上证50指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 图2沪深300指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 图3中证500指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 图4中证1000指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格变动方向跟随标的价格走势 各个期权品种价格的变动方面基本上是跟随着标的价格走势，由于本周股票指数普遍上涨，即认购期权价格上升，认沽期权价格下跌。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 认购合约周涨跌幅(%) 510050.OF 当月合约次月合约当季合约次季合约行权价 108.74 138.45 170.54 210.27 216.77 241.11 219.23 203.33 1 76.06 90.98 100.93 116.21 131.77 141.76 148.19 53.33 60.68 61.01 72.30 71.68 72.4 48.00 44.42 51.07 51.57 53. 2.30 2.35 2.40 当月合约 -89.69 -86.96 认沽合约周涨跌幅(%) 次月合约当季合约 -72.7 认购合约周涨跌幅(%) 000300.SH 当月合约次月合约隔月合约当季合约次季合约隔季合约行权价 认沽合约周涨跌幅(%) 当月合约次月合约隔月合约当季合约次季合约隔季合约 116.1493.97 167.36114.29 254.38141.88 320.77167.35 340.98182.78 79.9560.4955.91 90.5869.3059.81 99.5572.1153.11 128.7076.6370.51 134.6080.3178.01 90.6179.96 93.5676.91 90.0476.83 74.3374.61 49.97 51.96 55.67 57.41 63.67 70.52 66.62 71.61 72.35 3400-95.39-80.86 3500-94.56-76.80 3600-91.35-71.55 3700-83.39 -70.28 -64.74 -60.61 -55.83 -51.00 -47.03 -40.66 -37.51 0.00 -54.70 -44.04 -51.27-42.32 -49.91-42.45 -46.26-39.57 307.14200.00140.91 200.00185.92 139.74 133.33176.09173.20 20.00 139.39 0.00 3800 3900 4000 4100 4200 -73.21 -61.27 -49.80 -43.36 -26.85 -66.20 -59.73 -52.53 -45.02 -39.83 -36.82 -43.52 -42.48 -36.70 -32.88 -32.23 -35.62 -33.78 -24.51 -23.65 -28.27 -34.78 -32.55 -32.94 -33.09 -30.97 -30.58 -28.38 -25.34 -19.10 -18.14 0.00 0.00 2 -18.8 0.00 74 -26. 13 -35. 7600 0.00 90.49 136.54 0.00 92.00 50.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -21.68 11 -41. 7400 0.00 70.91 147.47 0.00 144.93 144.44 6.36 -2 21 -13. 1 -27.7 -1.93 16 -26. 69 -50. 7200 84.74 48.26 121.83 8.06 15 1.03 17 00 300. 8.90 -2 -6.21 0.00 55 -24. 9.96 -4 9.95 -5 7000 92.92 80.00 131.18 4.81 18 6.47 20 402.78 .78 -19 .57 -35 6.63 -4 -59.56 -72.90 6800 88.18 74.97 114.18 3.50 18 0.60 22 444.71 9.69 -2 -36.19 1 -25.9 9.39 -4 -67.65 -83.45 6600 72.31 81.48 103.80 134.48 2.00 19 404.00 2.79 -2 -36.66 .98 -38 -59.70 -73.64 -91.00 6400 61.99 42.47 100.43 128.18 7.89 15 45 296. 3.82 -3 -42.13 .10 -47 -66.79 -78.70 -94.57 6200 59.17 55.29 78.51 103.33 127.21 196.04 5.21 -3 -39.41 .00 -52 -65.84 -82.63 -96.10 6000 63.89 42.52 58.73 75.29 103.13 133.93 隔季合约 次季合约 当季合约 隔月合约 次月合约 当月合约 行权价 隔季合约 次季合约 当季合约 隔月合约 次月合约 当月合约 认沽合约周涨跌幅(%) 000852.SH 认购合约周涨跌幅(%) 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.3股指期货基差与月差 四个股指期货品种的基差状态有所差异，IC、IM仍为贴水状态，而IF、IH重回轻微升水状态，不过IC与IM的远月贴水幅度有所收窄。另外IF、IH的近月与远月的价差走平，而IC、IM的近月与远月仍然表现出近强远弱的状态。 图5IH基差价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 图6IF基差价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 图7IC基差价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 图8IM基差价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 图9IH跨期价差走势图10IF跨期价差走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 图11IC跨期价差走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 图12IM跨期价差走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2标的延续