股指期货日报：市场预期仍在修正，股指延续调整

期货研究报告|股指期货日报2023-05-25 市场预期仍在修正，股指延续调整 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 当前国内经济数据不佳，市场预期仍在修正中。海外市场聚焦债务上限问题，矛盾是削减支�规模，美股继续收跌。在国内未�现新的政策亮点，或是政策未见效前，市场恐慌将延续，股指短期或面临放量下跌，避险情绪浓厚，关注多IH空IC策略。期货市场IH2309和IH2312合约倒挂，可进行多IH2309空IH2312策略。 核心观点 ■市场分析 宏观环境偏弱。高频数据显示政策未见成效，国内经济预期转弱，且尚未有新的亮点拉动，当前重点关注政策端的信号，市场信心的转变尤为重要。本月美联储会议纪要显示，美联储官员一致认为通胀过高且下降速度慢于预期，但对6月是否暂停加息存在意见分 歧，强调行动取决于数据，且不太可能降息。 A股延续调整。现货市场方面，由于宏观环境偏弱，市场预期尚未转变，风险偏好降低，A股延续跌势，两市成交量约8000亿元，北向资金继续大幅净流�。美股近期围绕债务上限问题的情况展开波动，矛盾仍是削减支�规模，耶伦重申，最早在6月1日时财 政部就可能无钱可用，三大股指全线收跌，道指录得连续第四日下跌。 股指期货增仓下跌。期货市场方面，四大股指期货增仓下跌，预计短期单边仍有下跌空间。当前IH2309和IH2312合约倒挂，基于价差回归，可进行多IH2309空IH2312策略。 ■策略 单边：震荡偏弱；跨品种：多IH空IC；跨期：多IH2309空IH2312。 ■风险 若银行业危机带来系统性风险、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货持仓量和成交量6 表5：股指期货基差（期货-现货）7 表6：股指期货跨期价差7 要闻 1.IF2306收盘跌1.63%报3847.40，成交量77188手，较前一交易日增加10277手，持仓131094手，增加6199手。IH2306收盘跌2.03%报2558.20，成交量51521手，较前一交易日增加7096手，持仓77965手，增加3492手。IC2306收盘跌0.97%报 5992.80，成交量51894手，较前一交易日增加9790手，持仓152439手，增加2460手。IM2306收盘跌0.51%报6497.00，成交量39161手，较前一交易日增加4113手，持仓90114手，减少1363手。 2.证监会与新加坡金管局举行第七届中新证券期货监管圆桌会，就拓展中新ETF互通合作、加强期货衍生品合作和监管人员交流等资本市场领域务实合作达成重要共识。 3.上交所与新加坡交易所签署ETF产品互通合作谅解备忘录。根据合作谅解备忘录约定，沪新两所将着力强化在ETF产品互通方面的精诚合作，支持中新市场机构合作开发ETF互通产品，为两国投资者提供多元化的跨境投资选择。 4.欧洲央行行长拉加德：对欧洲央行来说，当务之急是将通胀及时降至2%的中期目标；我们也将会这样做；面对不断变化的地缘政治、数字化转型和气候变化的威胁，欧洲央行将面临更多需要应对的挑战；我们必须继续在一个根本不稳定的世界中提供稳定性。 5.英国央行6月加息板上钉钉。英国4月CPI同比上涨8.7%，高于预期值8.2%，连续三个月超预期，前值为10.1%。核心CPI则再度加速至6.8%，创30年来新高，也高于预期值6.2%。英国央行行长贝利警告称，该国通胀具有粘性，需要更长时间才能回落。 6.新西兰联储如期加息25个基点至5.5%，为2008年10月以来最高水平。新西兰联储预计，官方现金利率（OCR）利率将在5.5%见顶，并从2024年第三季度开始下降。 7.印度央行行长达斯表示，2023财年印度GDP增速可能略高于7%，预计2024财年可以实现接近6.5%的增长。 8.韩国一季度总和生育率降至0.81，创下历年同期最低，已连续16个季度低于1。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/072022/102023/012023/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/072022/102023/012023/04 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/072022/102023/012023/04 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/072022/102023/012023/04 0.2 0.3 0.3 0.4 0.4 0.5 0.5 0.6 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2023-05-24 2023-05-23 日度涨跌幅 上证综指 3,204.75 3,246.24 -1.28% 深证成指 10,920.33 11,012.58 -0.84% 创业板指 2,245.26 2,253.33 -0.36% 中小综指 11,626.78 11,677.81 -0.44% 沪深300指数 3,859.09 3,913.19 -1.38% 上证50指数 2,577.34 2,617.54 -1.54% 中证500指数 6,005.79 6,052.43 -0.77% 中证1000指数 6,513.18 6,528.45 -0.23% 科创50指数 1,011.77 1,016.11 -0.43% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 11.77 0.23 1.25 0.02 上证50指数 9.81 0.44 1.17 0.19 中证500指数 25.28 0.57 1.67 0.07 中证1000指数 35.66 0.44 2.26 0.22 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 137.26 0.58 0.47 0.53 上证50指数 36.91 0.72 0.3 0.8 中证500指数 107.22 0.37 0.91 0.18 中证1000指数 125.86 0.34 1.37 0.17 资料来源：iFind华泰期货研究所 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% 日度涨跌幅 -3% 传电通机媒力信械设设 备备 电基环国子础保防化军 工工 有计汽综农轻色算车合林工金机牧制 属渔造 纺公石建织用油筑服事石材饰业化料 钢社商食铁会贸品服零饮 务售料 煤医建 炭药筑 生装 物饰 美交非银家房容通银行用地护运金电产 理输融器 数据来源：iFind华泰期货研究院 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 19000 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 18000 17000 16000 15000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/052022/092023/012023/05 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 101712 49% 13178 218309 93% 10767 IH 73891 90% 10195 135432 100% 7004 IC 77247 34% 15115 292513 80% 8938 IM 54334 59% 7252 165824 92% 875 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -11.69 33% -37.29 25% -37.29 47% -34.09 66% IH -19.14 9% -49.94 4% -47.14 18% -34.94 34% IC -12.99 57% -34.39 71% -54.99 86% -99.59 93% IM -16.18 27% -31.18 51% -62.78 82% -104.18 97% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -25.60 -30.80 -21.40 -15.00 分位数 18% 7% 75% 94% 当日值 -25.60 -28.00 -42.00 -46.60 当季-当月 分位数51%26%90%96% 当日值 -22.40 -15.80 -86.60 -88.00 下季-当月 分位数 当日值 72% 0.00 51% 2.80 95% -20.60 98% -31.60 当季-次月 当日值 下季-次月 分位数 当日值 3.20 96% 3.20 15.00 94% 12.20 -65.20 97% -44.60 -73.00 96% -41.40 下季-当季 分位数85%77%93%92% 分位数97%97%96%98% 资料来源：iFind华泰期货研究所 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状