银行行业研究周报：4月金融数据点评-信贷结构失衡

4月金融数据点评-信贷结构失衡 ——银行行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：4月金融数据点评-信贷结构失衡 5月11日，央行发布2023年4月金融数据，社融数据低于wind一致预期。社会融资规模分析：人民币贷款项偏弱 4月新增社会融资规模1.22万亿元，同比多增2873亿元，低于Wind一致预 期，主要与人民币贷款项偏弱有关。从表内融资来看，4月新增人民币贷款 4431亿元，同比略多增815亿元，外币贷款减少319亿元。人民币贷款虽然同比维持多增，但幅度不及预期，主要与居民端贷款减少有关，表现出居民消费信心仍不足。 人民币贷款分析：贷款结构不均衡 4月份人民币贷款增加7188亿元，比上年同期多增734亿元。其中短期贷款及 票据融资同比少增2418亿元，中长期贷款规模同比多增3175亿元，主要由于企业中长期贷款和住房按揭贷款融资需求修复，分部门具体来看： 居民部门贷款减少2411亿元，同比多减241亿元，在连续2个月同比多增后出现负增。其中，短期贷款减少1255亿元，同比少减601亿元，考虑到去年低基数效应，居民短期消费需求仍偏弱；中长期贷款减少1156亿元，同比多减842亿元，显示在前期地产积压的需求释放后，地产需求再度走弱。 企业部门贷款增加6839亿元，同比多增1055亿元，其中，短期贷款减少1099亿元，同比少减849亿元，票据融资新增1280亿元，同比少增3868亿元，主要是因为22年同期票据冲量，基数较高。中长期贷款增加6669亿元，同比多增4017亿元，延续8月以来转好的趋势，仍为信贷的主要支撑项。预计主要与前期经济支持政策及前期信贷投放效果显现有关，投向方面预计主要为制造业、基建等重点领域中长期信贷。 存款端分析：M2增速环比下降 4月末，M2同比增长12.4%，环比下降0.3pct，M1同比增长5.3%，环比上升 0.2pct。M2与M1剪刀差环比缩小，预计与居民可支配收入增速放缓及存款利率下行导致居民储蓄意愿下降有关。 4月人民币存款减少4609亿元，同比多减5518亿元，人民币存款余额同比增长 12.4%，环比下降0.3pct。其中居民存款本月减少1.2万亿元，同比多减4968亿元，预计与居民可支配收入减少及存款利率下行、按揭早偿等有关。 投资策略：总体看，4月社融及信贷数据均不及预期，一方面受到今年Q1整体信贷投放进程较快导致信贷储备消耗更多的影响，另一方面，4月居民端贷款增长偏弱。考虑到经济合意的增速区间，Q2信贷增速或放缓。 经济处于弱修复的过程中，往后看，需关注政策支持的力度以及贷款增长的持续性。我们建议关注两类银行：第一类为受益于中特估行情的国有大行，第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；公共卫生事件风险。 评级增持 2023年05月14日 汪冰洁分析师 SAC执业证书编号：S1660522030003 行业基本资料 股票家数42 行业平均市盈率4.5 市场平均市盈率17.7 行业平均市净率0.53 市场平均市净率1.68 16% 8% 0% -8% -16% -24% 2022-052022-082022-112023-022023-05 银行 沪深300 行业表现走势图 资料来源：wind申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：上市银行22年 年报及23年一季报综述》2023-05-042、《银行行业研究周报：存款定价考核引入扣分机制银行净息差压力缓解》2023-04-23 3、《银行行业研究周报：3月金融数据点评-信贷强势回暖》2023-04-17 内容目录 1.4月金融数据点评-信贷结构失衡3 1.1社会融资规模分析：人民币贷款项偏弱3 1.2人民币贷款分析：贷款结构不均衡4 1.3存款端分析：M2增速环比下降5 1.4投资策略6 2.行业及公司动态6 3.本周行情回顾6 4.交易数据7 5.风险提示8 图表目录 图1：社融存量和M2增速（%）3 图2：4月社融同比多增4 图3：人民币贷款分期限（亿元）4 图4：人民币贷款分部门（亿元）4 图5：M2-M1剪刀差环比提升（%）5 图6：新增人民币存款（亿元）5 图7：中信一级行业涨跌幅（%）6 图8：本周涨幅前五（%）6 图9：本周跌幅前五（%）6 图10：银行PB估值7 图11：银行板块成交额7 表1：公司动态6 1.4月金融数据点评-信贷结构失衡 5月11日，央行发布2023年4月金融数据，社融数据低于wind一致预期。 其中，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元，社融融资规模存量同比增长10%，考虑到去年4月的低基数效应，环比仅持平，社融表现稍弱。 人民币贷款增加7188亿元，比上年同期增加649亿元，人民币贷款余额同比增长11.8%，环比持平，主要受到居民端贷款拖累。 M1、M2增速分别为5.3%和12.4%，环比分别上升0.2pct和下降0.3pct。人民币存款减少4609亿元，比上年同期多减5524亿元，人民币存款余额同比增长12.4%，环比下降0.3pct。 图1：社融存量和M2增速（%） 社融存量 M2 16 14 12 10 8 6 4 2 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0 资料来源：Wind、申港证券研究所 1.1社会融资规模分析：人民币贷款项偏弱 4月新增社会融资规模1.22万亿元，同比多增2873亿元，低于Wind一致预期，主要与人民币贷款项偏弱有关，具体来看： 从表内融资来看，4月新增人民币贷款4431亿元，同比略多增815亿元，外币贷款减少319亿元。人民币贷款虽然同比维持多增，但幅度不及预期，主要与居民端贷款减少有关，表现出居民消费信心仍不足。 从表外融资来看，4月委托贷款新增83亿元，同比上涨85亿元，信托贷款新增119亿元，同比多增734亿元。 从直接融资来看，4月企业债券新增2843亿元，同比少增809亿元，新增非金融企业境内股票993亿元，同比少增173亿元。 4月新增政府债券4548亿元，同比多增636亿元。 20,000 2023-04-302022-04-302021-04-30 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 图2：4月社融同比多增 资料来源：Wind、申港证券研究所 1.2人民币贷款分析：贷款结构不均衡 4月份人民币贷款增加7188亿元，比上年同期多增734亿元。其中短期贷款及票 据融资同比少增2418亿元，中长期贷款规模同比多增3175亿元，主要由于企业中长期贷款和住房按揭贷款融资需求修复，分部门具体来看： 图3：人民币贷款分期限（亿元） 2023-04-302022-04-302021-04-30 新增人民币贷款 短期贷款及票据融资 票据融资 中长期贷款 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 资料来源：Wind、申港证券研究所 居民部门贷款减少2411亿元，同比多减241亿元，在连续2个月同比多增后出现负增。其中，短期贷款减少1255亿元，同比少减601亿元，考虑到去年低基数效应，居民短期消费需求仍偏弱；中长期贷款减少1156亿元，同比多减842亿元，显示在前期地产积压的需求释放后，地产需求再度走弱。 企业部门贷款增加6839亿元，同比多增1055亿元，其中，短期贷款减少1099亿元，同比少减849亿元，票据融资新增1280亿元，同比少增3868亿元，主要是因为22年同期票据冲量，基数较高。中长期贷款增加6669亿元，同比多增4017亿元，延续8月以来转好的趋势，仍为信贷的主要支撑项。预计主要与前期经济支持政策及前期信贷投放效果显现有关，投向方面预计主要为制造业、基建等重点领域中长期信贷。 图4：人民币贷款分部门（亿元） 2023-04-302022-04-302021-04-30 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 资料来源：Wind、申港证券研究所 1.3存款端分析：M2增速环比下降 4月末，M2同比增长12.4%，环比下降0.3pct，M1同比增长5.3%，环比上升 0.2pct。M2与M1剪刀差环比缩小，预计与居民可支配收入增速放缓及存款利率下行导致居民储蓄意愿下降有关。 图5：M2-M1剪刀差环比提升（%） M2-M1 M1 M2 20 15 10 5 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 0 -5 -10 资料来源：Wind、申港证券研究所 4月人民币存款减少4609亿元，同比多减5518亿元，人民币存款余额同比增长 12.4%，环比下降0.3pct。其中居民存款本月减少1.2万亿元，同比多减4968亿元，预计与居民可支配收入减少及存款利率下行、按揭早偿等有关。 图6：新增人民币存款（亿元） 2023-04-302022-04-302021-04-30 新增人民币存款 居民户 企业 财政存款 非银行业金融机构 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 -20,000 资料来源：Wind、申港证券研究所 1.4投资策略 总体看，4月社融及信贷数据均不及预期，一方面受到今年Q1整体信贷投放进程较快导致信贷储备消耗更多的影响，另一方面，4月居民端贷款增长偏弱。考虑到经济合意的增速区间，Q2信贷增速或放缓。 经济处于弱修复的过程中，往后看，需关注政策支持的力度以及贷款增长的持续性。我们建议关注两类银行：第一类为受益于中特估行情的国有大行，第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。 2.行业及公司动态 表1：公司动态 日期 上市公司 公告动态 5月12日平安银行发布《关于平安银行智能存款-通知存款产品调整》的公告表示，将于2023年5月14日起对智能存款-通知存款（以下简称“智能通知存款”）产品进行调整。 资料来源：Wind、申港证券研究所 3.本周行情回顾 本周银行板块下跌-1.29%，跑赢沪深300指数0.67个百分点。中信一级行业中，电力及公用事业（+2.28%）、汽车（+1.77%）、煤炭（+1.55%）等板块涨幅最大。银行涨跌幅排名13/29。其中国有银行下跌-1.88%，股份制银行下跌-1.23%，城商行下跌-0.93%，农商行下跌-0.04%。具体个股方面，西安银行（+6.01%）、中信银行（+4.08%）、重庆银行（+2.72%）涨幅最大，邮储银行（-8.