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银行行业研究周报：信贷结构失衡与投资策略
社会融资规模分析：
- 4月社会融资规模：2023年4月，社会融资规模新增1.22万亿元，同比多增2873亿元，但低于Wind一致预期。主要因人民币贷款项偏弱。
- 人民币贷款：4月新增4431亿元，同比略增815亿元，外币贷款减少319亿元。
人民币贷款分析：
- 结构不均衡：4月新增人民币贷款7188亿元，同比多增734亿元。其中，短期贷款及票据融资同比减少2418亿元，中长期贷款增加3175亿元。
- 部门分析：
- 居民部门：贷款减少2411亿元，同比多减241亿元，表现为短期贷款减少1255亿元（同比少减601亿元），中长期贷款减少1156亿元（同比多减842亿元）。
- 企业部门：贷款增加6839亿元，同比多增1055亿元。短期贷款减少1099亿元（同比少减849亿元），票据融资新增1280亿元（同比少增3868亿元）。中长期贷款增加6669亿元，同比多增4017亿元，主要投向制造业、基建等重点领域。
存款端分析：
- M2与M1：M2增速为12.4%，环比下降0.3个百分点；M1增速为5.3%，环比上升0.2个百分点。M2与M1剪刀差环比缩小，可能与居民可支配收入放缓和存款利率下行有关。
- 4月人民币存款：减少4609亿元，同比多减5518亿元。
投资策略：
- 经济背景：4月社融及信贷数据不及预期，受Q1信贷投放加快和4月居民端贷款增长偏弱的影响。预计Q2信贷增速将放缓。
- 政策支持：需关注政策支持力度及贷款增长持续性。
- 建议关注：受益于中特估行情的国有大行和区域经济韧性优异的城农商行，如宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。
风险提示：
- 政策风险：政策调整带来的不确定性。
- 经济复苏不及预期：宏观经济复苏速度低于预期的风险。
- 公共卫生事件：疫情等外部因素可能对经济造成冲击。
