业绩增速亮眼，复合集流体滚焊设备放量在即

      1 资产负债表 利润表 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 101 959 829 817 981 营业收入 371 522 785 1182 1525 应收票据及账款 196 235 323 486 627 营业成本 188 250 373 554 713 预付账款 15 7 11 16 21 税金及附加 4 2 6 9 12 其他应收款 2 2 3 5 6 销售费用 27 56 63 83 99 存货 187 259 378 562 723 管理费用 25 42 55 83 99 其他流动资产 58 570 577 584 591 研发费用 46 75 97 148 168 流动资产总计 559 2032 2122 2470 2948 财务费用 1 -2 1 -2 -2 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -3 -9 -8 -12 -15 固定资产 42 59 68 91 116 信用减值损失 -4 -4 -8 -12 -15 在建工程 0 0 43 64 41 其他经营损益 -0 -0 -0 -0 -0 无形资产 13 20 18 17 16 投资收益 1 2 1 1 1 长期待摊费用 4 5 3 0 0 公允价值变动损益 1 1 0 0 0 其他非流动资产 14 26 28 28 28 资产处置收益 -0 0 0 0 0 非流动资产合计 73 111 159 200 202 其他收益 8 28 14 14 14 资产总计 632 2143 2281 2670 3150 营业利润 83 118 191 299 422 短期借款 8 135 0 0 0 营业外收入 0 1 1 1 1 应付票据及账款 96 64 107 159 244 营业外支出 1 0 1 1 1 其他流动负债 170 172 269 402 517 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 273 371 376 562 761 利润总额 82 119 191 300 422 长期借款 11 13 15 16 11 所得税 9 9 20 31 43 其他非流动负债 3 5 6 6 6 净利润 73 110 171 269 379 非流动负债合计 14 18 21 22 17 少数股东损益 4 -1 1 1 2 负债合计 287 389 397 583 777 归属母公司净利润 69 111 171 268 377 股本 62 82 82 82 82 EBITDA 87 124 210 324 452 资本公积 218 1498 1498 1498 1498 NOPLAT 74 106 171 267 376 留存收益 62 172 301 503 786 EPS(元) 0.8 1.4 2.1 3.3 4.6 归属母公司权益 341 1752 1881 2082 2366 少数股东权益 3 2 3 4 6 主要财务比率 股东权益合计 344 1754 1884 2087 2372 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 负债和股东权益合计 632 2143 2281 2670 3150 成长能力 营收增长率 40.1% 41.0% 50.3% 50.5% 29.0% 现金流量表 营业利润增长率 -16.7% 42.4% 61.7% 57.0% 40.8% 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E EBIT增长率 -13.9% 41.0% 64.5% 55.4% 40.9% 税后经营利润 73 110 157 255 364 EBITDA增长率 -12.0% 42.5% 70.2% 53.9% 39.5% 折旧与摊销 4 7 19 26 32 归母净利润增长率 -22.4% 60.0% 54.0% 56.9% 40.7% 财务费用 1 -2 1 -2 -2 经营现金流增长率 - 98.6% 23621.0 5.0% 148.4% 投资损失 -1 -2 -1 -1 -1 盈利能力 营运资金变动 -119 -131 -80 -175 -115 毛利率 49.1% 52.1% 52.5% 53.1% 53.3% 其他经营现金流 9 18 17 16 16 净利率 18.7% 21.2% 21.7% 22.6% 24.7% 经营性现金净流量 -33 -0 112 118 293 营业利润率 22.3% 22.6% 24.3% 25.3% 27.6% 资本支出 11 33 66 67 34 ROE 20.3% 6.3% 9.1% 12.9% 15.9% 长期投资 -43 -522 0 0 0 ROA 11.0% 5.2% 7.5% 10.0% 12.0% 其他投资现金流 3 2 -1 -0 -0 ROIC 62.6% 37.2% 36.1% 40.8% 39.6% 投资性现金净流量 -50 -553 -67 -67 -34 估值倍数 短期借款 -15 128 -135 0 0 P/E 157.8 98.6 64.0 40.8 29.0 长期借款 11 2 2 0 -5 P/S 29.5 20.9 13.9 9.2 7.2 普通股增加 9 21 0 0 0 P/B 32.0 6.2 5.8 5.2 4.6 资本公积增加 192 1280 0 0 0 股息率 0.0% 0.8% 0.4% 0.6% 0.9% 其他筹资现金流 -68 -19 -43 -64 -90 EV/EBIT 131.6 90.9 50.6 32.9 23.1 筹资性现金净流量 129 1411 -175 -64 -95 EV/EBITDA 125.2 85.6 46.1 30.2 21.5 现金流量净额 46 858 -130 -13 164 EV/NOPLAT 147 100 57 37 26 资料来源：iFinD，中航证券研究所