有色-能源金属行业周报：锂盐库存集中+高拍卖成交价，驱动锂价快速上涨

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年05月14日 锂盐库存集中+高拍卖成交价，驱动锂价快速上涨 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 26%19%11% 4% -4% -11% 2022/052022/082022/112023/022023/0 有色金属沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn 相关研究： 1.《能源金属周报|部分材料厂考虑节后补库，锂盐价格有望继续上涨》 2023.05.01 2.《能源金属周报|锂盐企稳反弹，预计在5月排产环比提升下继续上涨》 2023.05.01 3.《行业深度|海外锂资源企业近况总结之锂辉石篇》 2023.04.24 有色-能源金属行业周报 报告摘要： ►锂盐库存集中+拍卖成交价高于现货市场，驱动本周锂盐价格快速上涨 根据SMM数据，截至5月12日，电池级碳酸锂 报价24.20万元/吨，环比5月5日报价上涨6.15万元/ 吨；工业级碳酸锂报价22.75万元/吨，环比5月5日 报价上涨5.35万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价 22.75万元/吨，环比5月5日报价上涨4.00万元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价24.1万元/吨，环比5月5日报价保上涨4.00万元/吨；工业级氢氧化锂报价20.2万元/吨，环比5月5日报价上涨4.25万元/吨。5月11日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为24万元/吨，较5月4日环比上涨0.50万元/吨；中国碳酸锂现货出厂价报价均价为24.5万元/吨，较5月4日环比上涨3万元/吨。据富宝锂电新能源周报显示，近一个月产业链碳酸锂去库达到一定效果，叠加锂盐厂去贸易化，导致碳酸锂主要集中在几家锂盐厂，给锂盐厂带来了绝对的议价权，一定程度上加快锂价上涨速度；此外，据隆众资讯，周内盐湖和云母厂商均进行拍卖，其中青海盐湖蓝科锂业拍卖30吨/场碳酸锂(99.2%-99.6%)，10场拍卖成交价区间24.1-24.7万元/吨，拍卖60吨/场碳酸锂(99.2%-99.6%)，5场拍卖成交价区间24.5-25.1万元/吨，宜春414矿2.2%品位锂云母精矿8000吨拍成交价8666.66元/吨，以此计算碳酸锂成本为30+万元/吨，拍卖成交价均高于当日市场现货价格，一定程度带动现货价格上涨。 ►4月新能源车需求企稳，国六b半年过渡期有望稳定车市 据乘联会5月9日发布4月新能源车数据，4月 新能源乘用车批发销量达到60.7万辆，同比增长115.6%，环比下降1.7%，4月新能源车厂商批发渗透率33.9%，较2022年4月28%的渗透率提升5.9pct，4月纯电动批发销量43.7万辆，同比增长104.0%，环比下降3.6%；插电混动销量17.0万辆，同比增长152.3%，环比增长3.3%。4月新能源车市场零售52.7万辆，同比增长85.6%，环比下降3.6%，4月新能源车国内零售渗透率32.3%，较去年同期25.7%的渗透率提升6.6pct，4月纯电零售销量37万辆，同比增长74%，环比减少3.4%，插电混动销量15.7万辆，同比增长124%，环比减少1.88%。从公布数据可以看出，随着上海车展，春季新能源车市场逐步恢复活力，同时受到去年低基数的促进，4月实现同比异常暴增，但 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仍然存在纯电销量增速弱于插混的问题。此外，工信部公告给予国六b非RDE车型半年过渡期，有望缓解行业库存压力，避免市场短期出现过激反应，盲目打价格战，有望推进车企产销节奏正常恢复。新能源汽车产销正常恢复有望修复锂盐需求。 ►伴随锂盐价格快速反弹，海内外精矿报价均涨 5月12日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价 格为3950美元/吨（FOB，澳大利亚），环比5月5日 4000美元/吨（FOB，澳大利亚），下跌50美元/吨。截止5月11日，Fastmarkets锂精矿评估价为4525美元/吨，环比4月27日报价上涨475美元/吨。截止5 月12日，SMM锂精矿现货价为3920美元/吨，环比5月5日上涨4.95%。本周海内外锂精矿评估价格均上涨，主要系锂盐报价快速反弹带动。 ►衰退风险仍存，镍价大跌 镍：截止5月12日，LME镍现货结算价报收 22285美元/吨，环比5月5日下跌6.37%。截止5月 12日，LME镍总库存为39294吨，环比5月5日下跌 2.03%。截止5月12日，沪镍报收16.81万元/吨，环 比5月5日下跌7.85%，沪镍库存为1737吨，环比5月5日下跌23.51%。宏观方面，5月10日晚间美国劳工部发布4月末季调CPI年率4.9%，低于预测值5%且低于前值5%，虽基本符合市场预期，但通胀的韧性犹存，政策预期仍有向鹰派修正的空间；随后5月11 日当周初请失业金人数26.4万人，高于市场预期的 24.5万人且高于前值；结合两项指标来看，在长周期的加息周期下，虽通胀出现了客观的降低但对就业市场带来的负面影响依旧较大，从而消费面受到抑制，经济衰退风险依旧较大，镍价下行。 截止到5月12日，高镍生铁（8-12%）报收1125元/镍点，环比5月5日上涨1.81%，据SMM周报显示，主要系不锈钢厂前期采购节奏少量多次，因此现在集中采购需求量仍然较大；供应方面，由于镍价大跌或有部分贸易商可流通库存有所增加，另外由于船期问题，最近陆续有印尼铁开始到港；成本端，菲律宾矿价仍处于挺价阶段，但上涨空间实际较为有限，目前镍铁有一定成本支撑。截止到5月12日，电池级 硫酸镍报收33200元/吨，环比5月5日下跌2.06%，硫酸镍价格持续下行的主要因素仍是下游需求未见好转。 ►下游需求尚未出现明显回暖，钴价持续下跌 钴：截止到5月12日，金属钴报收25.65万元/ 吨，环比5月5日下跌1.35%，本周电钴价格小幅下行后持稳，据SMM周报显示，目前海内外电钴价差较大，国内电钴头部大厂出厂价格有所下调，其余电钴品牌受海外电钴价格大幅下调的影响，传导至国内，导致国内电钴价格也有小幅下行；截止到5月12日， 四氧化三钴报收14.5万元/吨，环比5月5日下跌 4.92%，本周四钴价格下行，据SMM周报显示，主要系下游压价势头较猛，成交价在成本线附近徘徊；此外，需求端受钴酸锂需求小有增量的影响，钴酸锂厂商对于原料需求增加，因此四钴出货量有所增加，预期下周四钴价格跌速放缓或持稳；截止到5月12日， 硫酸钴报收3.475万元/吨，环比5月5日下跌0.71%，本周硫酸钴价格小幅下跌，主要系三元前驱市场依旧未见明显回暖，消费类电子需求有短期性回暖，采购硫酸钴转去做四钴需求有所增加，但增量有限。 ►长协交单，镨钕市场回暖 价格：截止到5月12日，氧化铈均价5500元/ 吨，环比5月5日不变；氧化镨均价45万元/吨，环比 5月5日不变。截止5月12日，氧化镧均价6000元/ 吨，环比5月5日不变；氧化钕均价45.5万元/吨，环 比5月5日下跌0.66%；氧化镨钕均价45.80万元/吨， 环比5月5日上涨4.87%；氧化镝均价1990元/公斤， 环比5月5日上涨4.74%；氧化铽均价0.78万元/公 斤，环比5月5日下跌7.14%。截止到5月12日，烧 结钕铁硼（N35）均价为140元/公斤，环比5月5日不变。据SMM周报显示，本周，镨钕氧化物由于长协交单，询单采购量大幅增多，市面上流通的氧化镨钕现货快速减少，氧化镨钕价格也水涨船高；铽产品本周需求冷清，但由于其价格已跌至较低位置，持货商报价坚挺，目前铽价已停止下跌；氧化镝产品由于资金拉动，价格攀升速度较快，但下游实际需求并不 强，镝铁虽有高价报出，但实际成交价格并不可观。 投资建议 本周盐湖和云母企业均进行拍卖，其中青海盐湖蓝科锂业拍卖30吨/场碳酸锂(99.2%-99.6%)，10场拍 卖成交价区间24.1-24.7万元/吨，拍卖60吨/场碳酸锂 (99.2%-99.6%)，5场拍卖成交价区间24.5-25.1万元/ 吨，宜春414矿2.2%品位锂云母精矿8000吨拍成交价 8666.66元/吨，以此计算碳酸锂成本为30+万元/吨，拍卖成交价均高于当日市场现货价格，叠加目前碳酸锂库存主要集中在几家锂盐厂（来源：富宝锂电新能源），给锂盐厂带来了绝对的议价权，加快锂价上涨；下游来看，本周工信部公告给予国六b非RDE车型半年过渡期，有望缓解行业库存压力，避免市场短期出现过激反应，盲目打价格战，有望推进车企产销节奏正常恢复，修复锂盐需求。推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；新建产能 陆续放量，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】和格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂 业】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。 正文目录 1.锂盐库存集中+拍卖成交价高于现货市场，驱动本周锂盐价格快速上涨6 1.1.锂行业观点更新6 1.2.镍钴行业观点更新14 1.3.稀土磁材行业观点更新21 1.4.行情回顾24 2.风险提示27 图表目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）13 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）13 图3锂精矿价格（Fastmarkets）14 图4锂精矿价格（SMM）14 图5LME镍库存及价格20 图6沪镍库存及价格20 图7金属钴&氧化钴价格走势（元/吨）21 图8四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）21 图9氧化镧价格趋势（元/吨）24 图10氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）24 图11氧化钕价格趋势（元/吨）24 图12氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）24 图13氧化镨钕价格趋势（元/吨）24 图14钕铁硼毛坯价格趋势24 图15涨跌幅前十25 图16涨跌幅后十25 表1锂行业价格变动周度复盘25 表2镍行业价格变动周度复盘25 表3钴行业价格变动周度复盘26 表4稀土行业价格变动周度复盘26 表5锰钒行业价格变动周度复盘26 1.锂盐库存集中+拍卖成交价高于现货市场，驱动本周锂盐价格快速上涨 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、Allkem和Livent宣布达成最终协议，以全股票方式进行平等合并，创建全球领先的锂化学品生产商—NewCo 据Allkem官网5月10日公告，Allkem和Livent宣布签署了一份最终协议，将两家公司合并，创建一个全球领先的锂化学品生产商（"NewCo"）。该交易预计将在2023年年底前完成，在全股票平等合并完成后，Allkem股东将拥有NewCo约56%的股份，Livent股东将拥有约44%的股份。合并后的公司估值为106亿美元（157亿澳元）。 要点 -打造全球领先的锂化学品生产商，2022年的预估合并收入约为19亿美元，调整后EBITDA约为12亿美元。 -交易结束后，立即提高关键业务的规模和全球能力，加强以更有弹性的供应链服务客户的能力。 -垂直整合的业务模式提高了运营的灵活性和在整个价值链中获取更大价值的潜力。 -位于阿根廷和加拿大的地理上相邻的高质量、低成本的资产组合，为加速开发具有吸引力的增长项目并降低风险创造了机会，预计到2027年将实现约25万吨/年的LCE产能。 -预计每年约有1.25亿美元的运行协同效应（税前）和约2亿美元的一次性资本 节约，这主要是由阿根廷和加拿大的资产接近和共同开发驱动的。预计2027年后还会有更多的协同效应。 -强大的合并