有色-能源金属行业周报：宜春矿山迎检事件未影响锂盐生产，锂价何时触底仍需关注需求

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年2月26日 宜春矿山迎检事件未影响锂盐生产，锂价何时触底仍需关注需求 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 3%-3%-10%-16%-23% -29% 2022/022022/052022/082022/112023/0 有色金属沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn 相关研究：1.《行业点评|云南第二轮电解铝减产落地，铝基本面边际继续改善》 2023.02.21 2.《能源金属周报|供给增量难如预期释放，期待锂盐需求复苏》 2023.02.20 3.《环保公用周报|IEA预测2025年可再生能源发电占比为35%，全球新能源转型再加速》 2023.02.20 4.《基本金属周报|美CPI超预期通胀韧性强，金属供应端扰动多发》 2023.02.20 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►宜春矿山迎检事件未影响锂盐生产，锂价何时触底仍需关注需求 根据SMM数据，截至2月24日，电池级碳酸锂报价 39.98万元/吨，环比2月17日报价下跌31250元/吨；工业级碳酸锂报价36.80万元/吨，环比2月17日报价下跌33000元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价44.00万元/吨，环比2月17日报价下跌12000元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价45.00万元/吨，环比2月17日报价下跌11000元/吨；工业级氢氧化锂报价41.20万元/吨，环比2月17日报价下跌15000元/吨。2月24日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价为44-46万元/吨，与2月16日相比，报价范围上限下调1万元/吨，下限未发生变动；中国碳酸锂现货出厂价报价为38.5-40万元/吨，较2月16日的41-44万元/吨下调2.5-4万元/吨，环比下调7.65%。本周碳酸锂价格下调幅度较大，主要系上周五宁德时代“锂矿返利计划”消息面影响；临近周末市场传闻宜春锂矿停产迎检，据财联社消息，此次检查主要是对宜春当地矿山偷采、盗采等违法行为进行调查，并不会对正规在产矿山造成较大影响，当地相关碳酸锂产线仍正常生 产，且锂云母精矿备库充足。据此我们认为此次宜春矿山检查并不会对当地正规矿权的锂云母开采造成较大影响，也不会对国内市场锂盐供给造成影响。据Fastmarkets周报显示，由于消费放缓，碳酸锂现货市场库存一直在积累，青海碳酸锂现货市场库存约10000-20000吨，电动汽车行业低迷是锂盐需求疲软的一个主要原因。需求端来看，据富宝锂电网了解，材料厂目前有接到3月份新增订单，但是量较小。我们判断锂盐价格何时触底企稳，仍需关注终端需求回暖情况。 ►海内外锂精矿报价继续下跌，预计有望伴随锂盐价格见底而维持高位震荡 2月24日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价 格为4900美元/吨（FOB，澳大利亚），环比2月17 日下跌400美元/吨。截止2月24日，SMM锂精矿现 货价为5415美元/吨，环比2月17日下跌40美元/ 吨；截止2月16日，Fastmarkets锂精矿评估价为 6750美元/吨，环比2月2日报价下跌500美元/吨。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 伴随锂盐价格的大幅下跌，本周海内外锂精矿价格继续下跌，根据我们跟踪梳理，2023H1锂精矿增量仍十分有限，我们预计待下游新能源车消费复苏，锂盐价格有望见底，届时精矿价格也有望伴随锂盐价格的触底维持高位震荡。 ►LME亚洲盘镍交易即将恢复，镍价减仓下行 镍：截止2月24日，LME镍现货结算价报收 24850美元/吨，环比2月17日下跌4.26%。截止2月 24日，LME镍总库存为44580吨，环比2月17日下 跌1.31%。截止2月24日，沪镍报收19.75万元/吨， 环比2月17日下跌3.62%，沪镍库存为2514吨，环 比2月17日下跌23.42%。周初受国内利好政策影响，地产基建等终端有回暖迹象，镍价上涨；据SMM消息，2月23日晚间LME发布通告称亚洲盘镍 交易将于3月20日恢复，盘面避险资金撤离，导致镍价减仓下行。 截止到2月24日，高镍生铁（8-12%）报收1345 元/镍点，环比2月17日下跌0.37%，本周镍铁价格下行，据SMM调研目前贸易商仍有一定现货库存，另外，印尼铁或在2月底3月初有集中到货，届时需关注是否会改变印尼铁现货市场流动性较差的状态。截止到2月23日，电池级硫酸镍报收40150元/吨，环 比2月17日上涨0.37%，本周硫酸镍的价格上行趋势开始放缓，据SMM消息，主要原因有两个：1）近期在纯镍价格的大幅下跌和硫酸镍的价格由于需求激增而上涨的双面夹击下，硫酸镍较纯镍的价差缩小，电池级硫酸镍较一级镍板最小差价缩小至21854元/吨，当前通过硫酸镍生产电积镍的利润因此收窄，使得部分电积镍的生产企业采购意愿较前两周有所减弱，采购量较少；2）三元前驱体企业恢复程度不达预期，散单采购需求几乎没有。当下，新能源方向由于终端车企的复产情况不达预期，三元正极工厂压价采购前驱，前驱售价在镍元素上的折扣系数较低，成本压力下前驱体工厂对于当前硫酸镍价格接受意愿度不高。 ►厂商交储提振钴价，硫酸钴需求疲弱致使其价格依旧承压 钴：截止到2月24日，金属钴报收29.50万元/ 吨，环比2月17日上涨1.72%，近期电解钴价格有所上行，主要系当前头部厂商因为交储流入零单现货较少，但考虑到下月交储需求缩减，流通于现货市场的电钴有望增长，钴价或有下行趋势。截止到2月24 日，四氧化三钴报收16.75万元/吨，环比2月17日上涨1.52%，近期四氧化三钴价格有所上行，主要系广东地区陶瓷厂商补库需求氧化钴市场近期较为火热，因四钴与氧化钴可替换使用，因此在氧化钴价格带动下，四钴价格有所上行。截止到2月24日，硫酸钴报 收4.00万元/吨，环比2月17日上涨1.27%，主要系近期钴原料价格较为坚挺，但考虑到下游三元市场并 未回暖，需求依旧较弱，我们认为硫酸钴价格上行空间有限。 ►本周稀土价格继续下调，静待2023年第一批稀土配额发布 价格：截止到2月24日，氧化铈均价6800元/ 吨，环比2月17日不变；氧化镨均价68.50万元/吨， 环比2月17日下跌0.72%。截止2月24日，氧化镧 均价7000元/吨，环比2月17日不变；氧化钕均价 72.30万元/吨，环比2月17日下跌4.62%；氧化镨钕均价68.80万元/吨，环比2月17日不变；氧化镝均价2200元/公斤，环比2月17日下跌2.65%；氧化铽均价1.265万元/公斤，环比2月17日下跌3.44%。截止2月24日，烧结钕铁硼（N35）均价为285元/公斤，环比2月17日不变。本周，稀土市场整体仍延续上周偏弱走势，据SMM分析，由于部分下游磁材企业库存不足，稀土市场开始出现少量询单采购行为，镨钕氧化物与镨钕金属价格本周下行幅度较小。展望后 市，目前市场静待2023年第一批稀土配额的发布，或将对稀土价格走势产生较强影响。 投资建议 受上周五宁德时代“降价返利计划”的影响，本周锂盐价格下调幅度较大；临近周末市场传闻宜春锂矿停产迎检，据财联社消息，此次检查主要是对宜春当地矿山偷采、盗采等违法行为进行调查，并不会对正规在产矿山造成较大影响，当地相关碳酸锂产线仍正常生产，且锂云母精矿备库充足。据此我们认为此次宜春矿山检查并不会对当地正规矿权的锂云母开采造成较大影响，也不会对国内市场锂盐供给造成影响，国内供给面变化不大，未来仍需着重关注新能源汽车消费复苏带动锂盐需求的修复，届时锂盐价格或将触底。我们认为拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显，推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将 投产的【川能动力】；新建产能陆续放量，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资 源】和格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。 盈利预测与估值 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2021A EPS（元）2022E2023E 2024E 2021A 2022E P/E 2023E 2024E 000155.SZ 川能动力 17.97 买入 0.23 0.52 1.58 2.82 73.04 34.39 11.36 6.37 000546.SZ 金圆股份 12.03 买入 0.12 0.46 1.81 3.11 148.17 26.12 6.64 3.87 002192.SZ 融捷股份 101.1 买入 0.26 6.70 7.46 12.95 496.43 13.67 12.27 7.07 002756.SZ 永兴材料 91.51 买入 2.22 16.59 22.84 24.45 71.3 5.52 4.01 3.74 002176.SZ 江特电机 18.18 买入 0.23 1.86 3.41 4.35 107.96 9.79 5.32 4.18 资料来源：Wind，华西证券研究所 正文目录 1.宜春矿山迎检事件未影响锂盐生产，锂价何时触底仍需关注需求6 1.1.锂行业观点更新6 1.2.镍钴行业观点更新20 1.3.稀土磁材行业观点更新27 1.4.行情回顾32 2.风险提示33 图表目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）19 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）19 图3锂精矿价格（Fastmarkets）19 图4锂精矿价格（SMM）19 图7金属钴&氧化钴价格走势（元/吨）27 图8四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）27 图9氧化镧价格趋势（元/吨）31 图10氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）31 图11氧化钕价格趋势（元/吨）31 图12氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）31 图13氧化镨钕价格趋势（元/吨）31 图14钕铁硼毛坯价格趋势31 图15涨跌幅前十32 图16涨跌幅后十32 表1锂行业价格变动周度复盘32 表2锂行业价格变动周度复盘32 表3钴行业价格变动周度复盘33 表4稀土行业价格变动周度复盘33 表5锰钒行业价格变动周度复盘33 1.宜春矿山迎检事件未影响锂盐生产，锂价何时触底仍需关注需求 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、Albemarle与MineralResources签署Wodgina项目重组协议 据MineralResources于2月23日公告，公司已与Albemarle就两项单独交易签订了具有约束力的协议。第一项是重组其与现有MARBL合资企业相关的安排。第二笔交易涉及MinRes对中国锂加工厂的投资。这些协议的签署是在2022年2月宣布签署无约束力的书面协议之后进行的。 协议包含以下关键原则和交易，但须获得所需的监管批准： 1）Wodgina矿的所有权从60：40（Albemarle：MinRes）变为50：50。2）KemertonI/II的所有权从60：40（Albemarle：MinRes）变更为85：15。3）KemertonI/II将由Greenbushes矿场供电。 4）建立一个新的50：50下游合资企业，生产锂电池化学品。 5）MinRes将成为其锂电池化学品份额的营销者。第一笔