大炼化周报：终端需求疲软，下游产品表现整体不佳

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：终端需求疲软，下游产品表现整体不佳 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年05月12日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：新凤鸣（环比-1.03%）、桐昆股份（环比-2.00%）、恒力石化（环比-2.59%）、荣盛石化（环比-3.54%）、东方盛虹（环比-5.98%）、恒逸石化（环比-7.64%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（环比-7.19%）、 东方盛虹（环比-11.14%）、桐昆股份（环比-11.17%）、恒力石化（环比 -12.97%）、荣盛石化（环比-16.52%）、恒逸石化（环比-20.34%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2741.49元/吨，环比减少53.45元/吨（环比-1.91%）；国外重点大炼化项目本周价差为958.16元/吨，环比减少187.57元/吨（环比-16.37%），本周布伦特原油周均价为76.29美元/桶，环比增加0.09美元/桶（环比 +0.12%）。 【聚酯板块】本周聚酯板块涨跌互现，MEG、短纤表现较优。本周MEG供给缩量明确，供需矛盾阶段性缓和，带动价格回暖。本周PTA市场频有低价交易消息传出，下游买方谨慎采购，供需疲软背景下PTA价格下滑，并拉动PX市场同步下行。成本支撑减弱叠加下游采买谨慎，涤 纶长丝市场应声下行，而涤纶短纤受供给收紧影响，价格逆势上浮，聚酯瓶片市场重心则保持平稳。 【炼油板块】本周成品油市场下行。成本面：本周美国非农就业数据强劲，缓和了市场对经济衰退的担忧，但美国原油库存增加，同时美联储维持高利率的可能性增加，在此背景下原油先涨后跌，周均价与上周基本持平。需求面：�一过后出行需求下滑，频繁的阴雨天导致基建复苏 进程延缓，需求表现整体一般。本周国内成品油市场整体呈下行趋势， 其中国内汽油、柴油、航煤周均价分别为8918.43（环比-61.14）、7820.14 （环比-71.43）、7183.57（环比-74.71）元/吨，折合175.75（环比-1.63）、154.11（环比-1.78）、141.56（环比-1.82）美元/桶。国内汽油、柴油、航煤与原油价差分别为5062.94（环比-75.10）、3964.66（环比-85.39）、3328.09（环比-88.68）元/吨，折合99.46（环比-1.73）、77.82（环比-1.88）、 65.27（环比-1.91）美元/桶。 【化工板块】本周化工板块整体下行。本周成本端支撑一般，多数化工品表现不佳。具体来看，本周EVA市场继续下行，聚乙烯、聚丙烯市场价格、价差均有回落，纯苯市场表现不佳。但苯乙烯市场一改疲态，回暖趋势明显，丙烯腈价格小涨，PC价格继续保持稳定。MMA市场价格 连续两月攀升，在化工品板块中表现最佳。酚酮产业链偏弱运行。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 2023年05月14日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 19% 16% 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% 2022/5/162022/9/132023/1/112023/5/11 相关研究 《大炼化周报：成本端油价下跌，大炼化终端需求偏弱运行》 2023-05-07 1/29 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示28 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨，美元/桶）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图8：PTA库存（万吨）11 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）12 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）13 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）13 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）13 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）14 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）14 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨）15 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）16 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）16 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）16 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）16 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 3/29 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）24 图64：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图66：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图67：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图68：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图69：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）26 图70：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）27 图71：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）27 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/29 1.本周大炼化周报简报 沪深300、石油石化和油价变化幅度 6家民营大炼化公司的市场表现 聚酯板块 聚酯上游 涤纶长丝短纤&瓶片 产品 PX MEG 产品 PTA 产品 POYFDYDTY 涤纶短纤 聚酯瓶片织布 本周均价环比变化 1028.17-12.12 4191.43121.43 本周价差环比变化 468.67-15.38 335.94107.47 本周均价环比变化单吨净利润环比变化 5844.29-100.00 -30.19 -3.87 本周均价环比变化单吨净利润环比变化 7597.14 8150.00 8941.43 7409.05 7250.00 -45.71 -42.86 -51.43 103.33 7.14 -2.67 98.78 26.72 38.41 65.59 -0.66 1.23 -4.46 98.26 34.42 单位 美元/吨 元/吨单位元/吨单位元/吨 元/吨元/吨元/吨元/吨 聚酯下游 / 库存环比变化 // 94.09-5.01 库存环比变化 180.10-5.10 库存天数环比变化 19.80-0.60 22.60-0.70 28.601.40 7.94-0.94 // 35.20.00 单位 万吨 万吨单位万吨单位天 天天天天天 开工率 72.63% 56.40% 开工率 69.50% 开工率 81.00% 81.00% 81.00% 67.00% 91.20% 57.94% 环比变化 0.01 -0.03 环比变化 -0.01 环比变化 -0.01 -0.01 -0.01 -0.03 0.04 0.10 炼化价差测算 炼油板块 炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目 本周价差 958.16 本周均价 3855.49 3672.91 本周均价 8918.43 7820.14 7183.57 4265.20 4533.35 4557.59 5218.93 5011.75 4692.41 5526.24 4715.14 5001.36 环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅 国内炼化项目2741.49 -53.45-1.91% 0.53%国外炼化项目 -187.57-16.37% -51.95% 品种 布伦特 WTI 油品汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油 本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅 单位 美元/桶美元/桶 单位 美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 美元/桶美元/桶 环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅 国际原油 76.2