大炼化周报：油价弱势震荡，下游表现疲软

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：油价弱势震荡，下游表现疲软2023年05月21日 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年05月19日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：恒力石化（环比+0%）、桐昆股份（环比-3.04%）、恒逸石化（环比-3.38%）、荣盛石化（环比-4.47%）、新凤鸣（环比-5.49%）、东方盛虹（环比-6.85%）。近一月涨跌幅为东方盛虹（环比-12.03%）、 恒力石化（环比-12.27%）、新凤鸣（环比-12.98%）、桐昆股份（环比 -13.11%）、荣盛石化（环比-15.88%）、恒逸石化（环比-19.20%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2741.49元/吨，环比减少53.45元/吨（环比-1.91%）；国外重点大炼化项目本周价差为958.16元/吨，环比减少187.57元/吨（环比-16.37%）， 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 行业走势 本周布伦特原油周均价为75.57美元/桶，环比减少0.72美元/桶（环比-石油石化沪深300 0.94%）。 【聚酯板块】成本支撑减弱，聚酯价格下行、价差修复。周初在港口去库和装置检修的双重利好提振下，MEG市场冲至高位，而后主港发货情绪降温，市场出现回撤。PX市场由利空消息主导，本周疲软运行，PTA成本及供需端均无利好支撑，周内价格持续下行。涤纶长丝方面， 周内成本端支撑减弱，需求端表现不佳，用户仅在周中促销时适量采购导致成交重心下移，但受益于成本端下行幅度更大，长丝价差环比修复聚酯瓶片方面，周内下游及贸易商实际成交量有限，需求承压下市场价格小幅下行。短纤下游订单情况稍有好转，产销数据表现尚可，市场成交重心跌后转涨。 【炼油板块】本周原油价格弱势运行。周前期，美国债务上限的政治僵局引发市场对经济衰退的担忧，叠加需求前景预期欠佳，国际油价下跌周后期，虽中美经济数据弱于预期，但全球多地供应趋紧的预期仍利好油价，加之美国释放回购原油信号，国际油价震荡上涨。本周成品油市 场延续跌势。汽油方面：本周汽油组分市场业者入市相对谨慎，大多持 观望态度，目前主要以刚需、少量补货的操作为主。柴油方面：周内下游行业开工不佳，加之受阴雨天影响，终端柴油需求有所减缓，周内表现持续疲软。航煤方面：市场整体稳定，价格小幅下跌。本周国内成品油市场整体呈下行趋势，其中国内汽油、柴油、航煤周均价分别为 8816.14（环比-102.29）、7679.86（环比-140.29）、7176.00（环比-7.57 元/吨，折合172.34（环比-3.41）、150.13（环比-3.98）、140.28（环比 -1.28）美元/桶。国内汽油、柴油、航煤与原油价差分别为4965.92（环比-97.02）、3829.64（环比-135.02）、3325.78（环比-2.30）元/吨，折合96.77（环比-2.69）、74.56（环比-3.26）、64.70（环比-0.57）美元/桶 【化工板块】本周化工板块整体下行。具体来看，EVA市场价格持续走跌，聚乙烯、聚丙烯市场价格、价差均有回落，纯苯、苯乙烯市场表现不佳，丙烯腈、PC价格向下微调。MMA市场重心下移，酚酮产业链偏弱运行。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 14% 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% 2022/5/232022/9/202023/1/182023/5/18 相关研究 《大炼化周报：终端需求疲软，下游产品表现整体不佳》 2023-05-14 1/29 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.六大炼化公司最新走势6 2.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化6 2.2.六大炼化公司本周重点公告7 3.国内外重点大炼化项目价差比较8 4.聚酯板块9 5.炼油板块17 5.1.国内成品油价格、价差情况17 5.2.国外成品油价格、价差情况19 6.化工品板块23 7.风险提示28 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨，美元/桶）10 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）10 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图8：PTA库存（万吨）11 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）11 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）11 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）12 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨）12 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）12 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）12 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）12 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）13 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）13 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）13 图20：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）13 图21：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）13 图22：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）13 图23：POY库存天数全年分布（农历、天）14 图24：FDY库存天数全年分布（农历、天）14 图25：DTY库存天数全年分布（农历、天）14 图26：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）14 图27：下游织机开工率全年分布（农历、%）14 图28：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）15 图29：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨）15 图30：江浙地区涤纶短纤产销率（%）16 图31：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）16 图32：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）16 图33：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）16 图34：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图35：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 3/29 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）24 图64：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图66：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图67：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图68：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图69：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）26 图70：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）27 图71：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）27 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表6 表3：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表6 表4：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表5：国内成品油价格、价差汇总表17 表6：国外成品油价格、价差汇总表19 表7：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/29 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 公司名称 最新日期 近一周 近一月 近三月 近一年 年初至今 荣盛石化 2023/5/19 -4.47% -15.88% -11.22% -12.95% -0.98% 恒力石化 2023/5/19 0.00% -12.27% -14.69% -28.78% -2.38% 东方盛虹 2023/5/19 -6.85% -12.03% -24.36% -16.69% -11.43% 恒逸石化 2023/5/19 -3.38% -19.20% -16.65% -16.38% -2.42% 桐昆股份 2023/5/19 -3.04% -13.11% -24.02% -17.25% -13.77% 新凤鸣 2023/5/19 -5.49% -12.98% -21.34% 2.03% -8.18% 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截止5月19日收盘） （元） 元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600346.SH 恒力石化 15.16 1,067.13 2,318 7,866 12,895 16,046 45.94 13.54 8.28 6.65 002493.SZ 荣盛石化 12.18 1,233.29 3,340 6,725 11,002 16,041 36.91 18.45 11.17 7.71 000301.SZ 东方盛虹 11.55 763.60 548 8,546 9,711 10,736 144.38 8.95 7.86 7.13 603225.SH 新凤鸣 9.99 152.79 -205 -205 1,330 1,954 - 15.12 9.44 7.82 601233.SH 桐昆股份 12.46 300.43 130 3,487 5,099 6,709 249.20 8.61 5.89 4.48 000703.SZ 恒逸石化 6.86 251.51 -1,080 1,811 2,259 2,438 - 14.00 11.06