锂电补库需求带动碳酸锂大涨，硅料价格加速下跌

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 锂电补库需求带动碳酸锂大涨，硅料价格加速下跌2023年05月14日 增持（维持） 投资要点 电气设备8849上涨1.25%，表现强于大盘。本周（5月8日-5月12日，下同）风电涨4.05%，发电及电网涨2.6%，新能源汽车涨1.53%，电气设备涨1.25%，发电设备涨1.21%，锂电池涨0.98%，核电跌0.08%。涨幅前五为金龙汽车、双杰电气、大金重工、华自科技、万马股份；跌幅前五为易事 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 特、鼎汉技术、川仪股份、晶澳科技、华仪电气。 行业层面：储能：全国：国家能源局会议发布新规，规范抽水蓄能项目发展；广西：广西发改委下发通知，2023年广西将新建风电12GW+广发3GW，达标企业可竞配；山西：山西发布全国首个省级正备用辅助服务市场交易规则，新型储能电站可参与；甘肃：甘肃发布碳达峰实施方案，目标新型储能6GW+抽水蓄能5GW；以色列：以色列计划增加800兆瓦储能，包括以色列第一个大型储能设施；美国：LGES将在北美推出包含逆变器的户用储能系统Prime+。电动车：中汽协：4月国内电动车销 63.6万辆，同环比+113%/-3%，出口达10万辆，同比增长8.4倍，环比增29%;乘联会：4月新能源乘用车批发销量达到60.7万辆，同环比+116%/-2%；美国4月电动车注册11.4万辆，同环比+37%/-2%；4月国内动力电池产量47gwh，同环比+39%/-8%,累计177gwh，增29%；4月宁德国内装机10.3gwh，份额40.8%；中国充电联盟:4月公共充电桩数量环比增加，6.7万台同比增长52%;松下：推迟特斯拉4680电池的商业化生产;上海：6月30日前购买纯电动车补贴1万元；百川金属钴25.65万元/吨，本周-0.2%；MB钴（低级）14.55美元/磅，本周-1.2%；MB钴（高级）15.63美元/磅，本周持平；上海金属网镍17.71万元/吨，本周-0.8%；百川工业级碳酸锂24.0万元/吨，本周+9.1%；百川电池级碳酸锂25.0万元/吨，本周+7.8%；百川氢氧化锂22.54万元/吨，本周+5.6%；百川磷酸铁锂电解液材料3.4万元/吨，本周+3.0%；SMM磷酸铁锂动力正极材料7.05万元/吨，本周+1.4%；百川针状焦负极材料0.97万元/吨，本周持平；百川石油焦负极材料0.24万元/吨，本周持平；百川六氟磷酸锂10.7万元/吨，本周+4.9%。新能源：国家能源局：大型风光基地配套电化学储能调峰设施建设进度较慢；拜耳进军光储投资，签1.4TWh合作；通威：签30万吨新项目投资协议；高纯石英砂：受供需缺口刺激，价格高速上涨；中国能建：与ACWApower签署战略合作；清电集团：16GW单 行业走势 33% 28% 23% 18% 13% 8% 3% -2% -7% -12% 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 电力设备沪深300 晶硅项目落地；新疆阿勒泰：21.27GW风光等新能源规划通过审议；钙钛矿技术新突破，新添加剂提高效率/稳定性；海优威：海外越南建厂获认可。据Solarzoom,本周单晶硅料162元/kg，环降10.99%；单晶硅片182/210mm5.84/7.60元/片，环降8.75%/5.59%；PERC182/210电池1.04/1.11元/W，环跌4.59%/环跌2.63%；单面PERC182组件/双面TOPCon182组件1.73/1.78元/W，环跌0.57%/环跌2.73%；玻璃3.2mm/2.0mm26/18.5元/平，环平。2022年全国（除港澳台地区外）累计风电吊装容量3.96亿千瓦。本周风电暂无招标，开/中标4.54GW，均为陆上。按美元计价，1-3月太阳能电池（含组件）累计出口118.6亿美元，累计同增11.9%（22Q1印度抢装基数较高）；3月出口49亿美元，同增32%，环增43%。电网：2023年1-3月电网累计投资668亿元，同比+7.5%。 公司层面：亿纬锂能：孙公司拟于马来西亚投建锂电池制造厂。赣锋锂业：赣锋锂电拟投资25亿元在襄阳市投资建设新能源锂电池生产研发项目。天齐锂业：拟30亿元投建年产3万吨电池级单水氢氧化锂项目。星源材质：2020年限制性股票预留授予部分、2022年限制性股票激励计划首次授予部分解除限售，实际解除限售的限制性股票共计46.11/152.97万股，占总股本的0.04%/0.12%。晶澳科技：为下属公司等提供担保的新增担保额不超过570亿元。爱旭股份：公司以集中竞价交易方式已累计回购公司股份446.31万股，占总股本的0.34%。嘉元科技：拟设控股子公司，开展新能源光伏储能新业务。国轩高科：收到大众汽车集团采购定点函。理想汽车：23Q1实现营收187.9亿元，，同比增长97%，季度净利润14.1亿元，同增196%。 投资策略:储能：22年美国储能装机4.8GW/12.18Gwh，同增34/12%，Q4低于预期主要是有3GW项目延期，23年3月底备案量达29GW，环增12%，美国大储23年重回150%以上增长；国内储能22年13-15Gwh，同增150%+，今年1-4月招标超20Gwh，4月底开始需求明显好转，今年预计150%以上增长；欧洲户储一季度淡季预计全年需求向好；非洲因缺电光储需求旺盛；全球储能三年的CAGR为60-80%，持续高成长，继续看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。电动车：4月国内电动车销63.6万辆，同环比+113%/-3%，符合预期；4月欧洲主流九国合计销量14.6万辆，同环比+16%/-41%，同比持续维持2位数增长，美国4月电动车注册11.4万辆，同比+37%，环比-2%，全球全年销量仍预期30%增长至1300万辆。5月锂电行业排产环比10-20%复苏，6月进一步向上，随着一季报出完业绩的下修完成，碳酸锂迅速反弹至23万维持强势，当前电动车仍为基本面、估值、预期最低点，龙头地位稳固且25年估值仅10x，看好5-6月盈利低点出现+需求逐步好转后锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节、盈利趋势稳健的结构件、负极&电解液、隔膜龙头等。光伏：本周致密料成交均价157元/公斤，周环比降幅为12.6%，4月硅料供给量约11.5万吨，环增5%，组件环比持平，预计后续硅料持续下跌，组件招标价格跌破1.7元/瓦，Q2组件厂预计出货量环增25%+；Topcon投产持续加速，晶科速度和效率均领先，今年光伏供给瓶颈解决，储备项目释放，美国和中国市场确定高增，欧洲等保持稳健增长，预计23年全球光伏装机375GW+，同增45%以上，继续全面看好光伏板块成长，看好逆变器、组件、topcon新技术龙头。工控：Q1工控公司订单均微增，4月高基数压力大，我们预计Q2-Q3行业有望拐点向上，国产替代持续加速，看好汇川技术及国内龙头。风电：陆风22年需求旺盛，海风22年招标放量，23年恢复持续高增长，重点推荐零部件&海风龙头。电网：投资整体稳健，关注特高压、储能、一带一路、中特估等结构性方向。 2022/5/132022/9/112023/1/102023/5/11 相关研究 《光伏主链和逆变器业绩持续靓丽、风电整机承压零部件好转》 2023-05-06 《工控需求见底反弹在即，电网把握网外结构性机会》 2023-05-04 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、阳光电源 （逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、比亚迪（电动车销量持续向好、电池外供加速）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、璞泰来（负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成有望爆发）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon明显领先）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器成倍增长）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、科士达（UPS全球龙头、户储ODM绑定大客户起量弹性大）、派能科技（户储电池龙头翻番以上增长、盈利能力超预期）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、大举布局储能）、三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、宏发股份（继电器全球龙头、高压直流翻倍增长）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩拐点）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大局布局组件）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、德方纳米（铁锂需求超预期、锰铁锂技术领先）、天奈科技(碳纳米管导电龙头，进入上量阶段)、中伟股份（前聚体龙头、镍冶炼布局）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、天顺风能（海工装备开始放量、陆塔/叶片稳定、风电运营稳步释放）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（锻造主轴龙头量利齐升，铸件产能释放）、爱旭股份、当升科技、尚太科技、许继电气、TCL中环、天顺风能、思源电气、国电南瑞、福莱特、中信博、振华新材、雷赛智能、美畅股份、上机数控、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、金风科技。建议关注：聚和材料、上能电气、亿晶光电、盛弘股份、华电重工、昇辉科技、帕瓦股份、通合科技、科陆电子、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、元琛科技、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。 1/44 表1：公司估值 代码公司总市值 （亿元） 收盘价 （元） EPS（元/股）PE投资评级 2022A2023E2024E2022A2023E2024E 东吴证券研究所 300750.SZ宁德时代10462237.9812.5819.0025.8819.0013.009.00买入 300274.SZ阳光电源1613108.602.424.826.6345.0023.0016.00买入 002850.SZ科达利324138.343.846.409.1136.0022.0015.00买入 300014.SZ亿纬锂能136966.911.723.104.4339.0022.0015.00买入 002709.SZ天赐材料85944.602.972.513.2815.0018.0014.00买入 603659.SH璞泰来74336.832.232.893.7717.0013.0010.00买入 002594.SZ比亚迪7083260.105.718.8412.3946.0029.0021.00买入 688390.SH固德威318257.885.2715.3623.2149.0017.0011.00买入 002459.SZ晶澳科技112734.171.683.043.0420.0011.0011.00买入 605117.SH德业股份557233.046.3511.6319.6737.0020.0012.00买入 688032.SH禾迈股份280499.799.512