锂电补库完成静待终端好转，硅料价格加速回归

电力设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 锂电补库完成静待终端好转，硅料价格加速回归2023年05月21日 增持（维持） 投资要点 电气设备8997上涨1.67%，表现强于大盘。本周（5月15日-5月19日，下同）发电及电网跌1.33%，核电涨2.52%，风电涨2.6%，发电设备涨2.96%，电气设备涨1.67%，新能源汽车涨1.11%，光伏涨2.72%。涨幅前五为鸣志电器、新联电子、中际旭创、赛摩电气、三超新材；跌幅前五为佳云科技、 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 金龙汽车、杭可科技、天奈科技、*ST天马。 行业层面：储能：全国：国家发改委公布省级电网输配电价&区域电网输电价格最新执行标准；全国：国家发改委发文核定48座抽蓄电站容量电价；西北地区：国家能源局西北监管局发布两个细则，明确新型储能多种补偿；华中地区：华中能源监管局发布两个细则，规定4MW/1h以上新型储能系统可获得储能调峰补偿0.3元/KWh；安徽：国家能源集团安徽公司获批全国首个熔盐储能项目；新疆：新疆发布细则明确独立储能参与中长期交易条件。电动车：李强：加快充电桩等基础设施建设，进一步释放消费潜力；一季度免征新能源车辆购置税超212亿元；特斯拉：申请扩建上海工厂，Model3改款车型试生产已进入最后准备阶段；特斯拉：将推两款新车型/人形机器人需求或远超汽车；极氪001：正式交付搭载宁德时代麒麟电池车型；松下计划到2030年在北美新建两家或更多的电池厂；宁德时代：碳酸锂价格目前仍处于历史较高水位；加拿大提高对Stellantis电池厂的支持；三亚：新能源换电车型最高补贴1万元；百川金属钴25.85万元/吨，本周+0.8%；MB钴（低级）14.38美元/磅，本周-1.2%；MB钴（高级）15.15美元/磅，本周-3.1%；上海金属网镍17.21万元/吨，本周-2.8%；百川工业级碳酸锂28.0万元/吨，本周+16.7%；百川电池级碳酸锂30.0万元/吨，本周 +20%；百川氢氧化锂29.24万元/吨，本周+29.7%；百川磷酸铁锂电解液材料3.8万元/吨，本周 +11.8%；SMM磷酸铁锂动力正极材料8.2万元/吨，本周+16.3%；百川针状焦负极材料0.92万元/ 吨，本周-4.9%；百川石油焦负极材料0.24万元/吨，本周+0.7%；百川六氟磷酸锂14.9万元/吨，本周+39.3%。新能源：能源局发布抽蓄新规：无需求缺口省份暂不予新增纳规；国家统计局：1-4月光伏电池产量144.35GW，同比增长56.7%；欧盟：“碳关税”正式生效；拜登第三次否决国会关于光伏关税的议案；2023年4月EPC：10.85GW，均价3.27元/W;硅料：价格向下突破140元/公斤， 行业走势 26% 16% 6% -4% -14% 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 电力设备沪深300 上游价格加速下滑，组件缓跌；保加利亚能源部：提供9.3亿太阳能光伏补贴；曜能:25cm²钙钛矿/晶硅叠层电池效率再获突破，稳态效率达到30.83%；全球首款海上光伏HJT组件重磅发布；FuturaSun：将在中国建10GW太阳能电池厂；广东东莞：放电量补贴0.3元/kWh；通威：728.4W，THC组件功率再创新纪录；据Solarzoom,本周单晶硅料145元/kg，环降10.49%；单晶硅片182/210mm4.65/6.4元/片，环降20.38%/15.79%；单晶PERC182/210电池0.98/1.05元/W，环降5.77%/5.41%；单面PERC182组件1.65元/W，环降4.62%，双面TOPCon182组件1.74元/W，环降2.25%；玻璃3.2mm/2.0mm26.0/18.5元/平，环平。本周陆上风电招标0.9GW，海上暂无；本周风电开/中标0.58GW，均为陆上。按美元计价，1-4月光伏组件出口158亿美元，同增14%，其中4月出口40亿美元，同增22%，环减19%；1-4月逆变器出口41亿美元，同增122%，其中4月出口10亿美元，同增86%，环减14%。1-4风电累计装机14.2GW，同增48%，其中4月装机3.8GW，同增126%，环减17%；1-4光伏累计装机48.3GW，同增186%，其中4月装机14.7GW，同增299%，环增10%。电网：2023年1-4月电网累计投资984亿元，同比+10.3%。 公司层面：科达利：股东大业盛德累计减持公司234万股，实控人被动稀释比例累计为1.32%。爱旭股份：拟向珠海迈科斯采购光伏电池设备共计29套，合同总金额1.76亿元。诺德股份：拟在欧洲比利时瓦隆州投资生产基地，一期规划年产能3万吨锂电铜箔、FDC100万片、PI加热膜100万片，总投资约5亿欧元。中天科技：海缆子公司中标Baltica2海风项目（B包）高压交流海底光电复合缆及其配套附件。厦钨新能：拟与ORANO在敦刻尔克设立电池正极材料合资企业及前驱体合资企业。金盘科技：ForebrightSmart减持561万股，加上被动稀释，合计持股变为1.31%。南都电源：中标中国电信普通型阀控式密封铅酸蓄电池（23年）集中采购项目，金额约1.6亿元。鼎盛新材：与SKOn签订了采购协议，采购约3.24万吨锂电池铝箔。东方电缆：与Orsted-沃旭和PGE-波兰电网合资公司签署《海上风电产品供货协议》，将为Baltica2海风项目提供66kV海缆及附件，总金额3.5亿元人民币。长远锂科：拟投资100亿元建设高性能锂电池材料综合产业基地。 2022/5/202022/9/182023/1/172023/5/18 相关研究 《锂电补库需求带动碳酸锂大涨，硅料价格加速下跌》 2023-05-14 《国内电动车销量点评：4月销量符合预期，出口表现亮眼》 2023-05-14 投资策略:储能：22年美国储能装机4.8GW/12.18Gwh，同增34/12%，Q4低于预期主要是有3GW项目延期，23年3月底备案量达29GW，环增12%，美国大储23年重回150%以上增长；国内储能22年13-15Gwh，同增150%+，今年1-4月招标超20Gwh，4月底开始需求明显好转，今年预计150%以上增长；欧洲户储上半年需求淡季叠加去库存，全年预计保持较高增长；非洲因缺电光储需求旺盛；全球储能三年的CAGR为60-80%，持续高成长，继续看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。电动车：4月国内电动车销63.6万辆，同环比+113%/-3%，符合预期；4月欧洲主流九国合计销量14.6万辆，同环比+16%/-41%，同比持续维持2位数增长，美国4月电动车注册11.4万辆，同比+37%，环比-2%，全球全年销量仍预期30%增长至1300万辆。5月锂电行业排产环比15-25%的复苏，6月预计环提升0-20%，碳酸锂迅速反弹至30万后续预计震荡为主，当前电动车仍为基本面、估值、预期低点，龙头地位稳固且25年估值仅10x，看好5-6月盈利低点出现+需求逐步好转后锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节、盈利趋势稳健的结构件、负极&电解液、隔膜龙头等。光伏：本周致密料成交均价14.27元/公斤，周环比降幅9.6%，4月硅料供给量约11.05万吨，环增5%，5月产量预计11.9万吨，环增8%。组件招标价格跌至1.65元/瓦，Q2组件厂预计出货量环增25%+；Topcon投产持续加速，晶科速度和效率均领先，今年光伏供给瓶颈解决，储备项目释放，美国和中国市场确定高增，欧洲等保持稳健增长，预计23年全球光伏装机375GW+，同增45%以上，继续全面看好光伏板块成长，看好逆变器、组件、topcon新技术龙头。工控：Q1工控公司订单均微增，4月高基数压力大，我们预计Q3行业有望拐点向上，国产替代持续加速，看好汇川技术及国内龙头。风电：陆风22年需求旺盛，海风22年招标放量，23年恢复持续高增长，重点推荐零部件&海风龙头。电网：投资整体稳健，关注特高压、储能、一带一路、中特估等结构性方向。 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、阳光电源 （逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益）、璞泰来（负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔等打造材料平台）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon明显领先）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成有望爆发）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器成倍增长）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、科士达（UPS全球龙头、户储ODM绑定大客户起量弹性大）、派能科技（户储电池龙头翻番以上增长、盈利能力超预期）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、大举布局储能）、三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、宏发股份（继电器全球龙头、高压直流翻倍增长）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩拐点）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大局布局组件）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、德方纳米（铁锂需求超预期、锰铁锂技术领先）、天顺风能（海工装备开始放量、陆塔/叶片稳定、风电运营稳步释放）、天奈科技(碳纳米管导电龙头，进入上量阶段)、中伟股份（前聚体龙头、镍冶炼布局）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、金雷股份（锻造主轴龙头量利齐升，铸件产能释放）、爱旭股份、当升科技、尚太科技、许继电气、TCL中环、思源电气、国电南瑞、福莱特、中信博、振华新材、三一重能、雷赛智能、美畅股份、上机数控、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、诺德股份、大全能源、九号公司、金风科技。建议关注：聚和材料、上能电气、亿 1/46 晶光电、盛弘股份、通合科技、华电重工、昇辉科技、帕瓦股份、科陆电子、东方日升、通灵股份、快可电子、宇邦新材、元琛科技、欣旺达、厦钨新能、信捷电气、岱勒新材、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能等。 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。 表1：公司估值 代码公司总市值 （亿元） 收盘价 （元） EPS（元/股）PE投资评级 2022A2023E2024E2022A2023E2024E 东吴证券研究所 300750.SZ宁德时代1011123012.581925.8818129买入 300274.SZ阳光电源1703114.682.424.826.63472417买入 002594.SZ比亚迪7109259.185.718.8412.39452921买入 300014.SZ亿纬锂能139167.991.723.14.43402215买入 002850.SZ科达利307130.993.846.49.11342014买入 603659.SH璞泰来75437.412.232.893.77171310买入 002709.SZ天赐材料86244.722