行业周报：银行存款利率下调利好非银，关注中特估主线标的

周观点：银行存款利率下调利好非银，关注中特估主线标的 据财联社报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。银行存款利率下调利于储蓄向保险、基金等理财类产品迁移，利好非银。 我们看好非银板块中“中特估”主线的机会：（1）央国企金融上市公司受益于国企改革，ROE和分红率提升、永续经营带来的估值溢价，均有望带来估值重塑，中字头、基本面明显改善、高股息率标的受益；（2）优质央国企上市和资产整合有望为产业投资和投行业务带来新机遇，产融协同优势明显的央企金控类标的受益，推荐中航产融。（3）非银公司的权益持仓有望较大程度受益于国央企大盘蓝筹大盘股的分红提升和资产增值，保险公司具有高杠杆经营、权益头寸比重扩大等优势，更加受益于中特估。 保险：银行降低存款利率利好保险负债端，2季度负债端增速或进一步扩张 （1）据财联社报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。近期多家中小银行存款利率下调。我们认为，银行存款端利率下调利好储蓄型保险产品销售，传统险、分红险和万能险比价优势提升，叠加政策带来的高定价利率产品2季度销售窗口期，预计2季度储蓄型产品保持供需两旺，负债端增速有望进一步扩张。（2）银行等大盘蓝筹股上涨或带来2季度保险投资收益增长，保险资产和负债端景气度有望延续，看好保险板块性机会，中特估带来估值弹性。推荐负债端改善延续性较强的标的，推荐中国太保、中国平安、中国人寿，受益标的新华保险和中国人保，港股推荐友邦保险、众安在线和中国财险。 券商：2季度手续费收入改善可期，券商板块明显滞涨，关注板块机会 （1）本周日均股基成交额1.14万亿，环比-7.7%，同比+24%；本周新发偏股/非货基金8/25亿，同比-46%/-46%，北向资金净流入13亿，股票型ETF净申购220亿。 （2）截止5月12日，2季度股市交易量、基金新发和IPO均环比改善，4月社融数据显示居民储蓄明显减少，居民储蓄向投资迁移或已开启，券商2季度经纪、财富管理、投行和资管等手续费型收入有望同环比改善。当下券商板块估值和机构配置仍在低位，看好板块机会。中字头国央企、盈利高弹性、大财富管理和金融科技类标的有望领跑，受益标的：指南针、同花顺、兴业证券、东方证券、财通证券、东方财富、广发证券。 受益标的组合 券商&多元金融：指南针、同花顺、兴业证券、东方证券、财通证券、东方财富、广发证券；中航产融，江苏金租，中粮资本。 保险：中国太保，中国平安，中国人寿，新华保险，中国人保，友邦保险，众安在线，中国财险。 风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 1、周观点：银行存款利率下调利好非银，关注中特估主线标 的 据财联社报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。银行存款利率下调利于储蓄向保险、基金等理财类产品迁移，利好非银。我们看好非银板块中“中特估”主线的机会：（1）央国企金融上市公司受益于国企改革，ROE和分红率提升、永续经营带来的估值溢价，均有望带来估值重塑，中字头、基本面明显改善、高股息率标的受益；（2）优质央国企上市和资产整合有望为产业投资和投行业务带来新机遇，产融协同优势明显的央企金控类标的受益，推荐中航产融。 （3）非银公司的权益持仓有望较大程度受益于国央企大盘蓝筹大盘股的分红提升和资产增值，保险公司具有高杠杆经营、权益头寸比重扩大等优势，更加受益于中特估。 保险：银行降低存款利率利好保险负债端，2季度负债端增速或进一步扩张 （1）据财联社报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。 近期多家中小银行存款利率下调。我们认为，银行存款端利率下调利好储蓄型保险产品销售，传统险、分红险和万能险比价优势提升，叠加政策带来的高定价利率产品2季度销售窗口期，预计2季度储蓄型产品保持供需两旺，负债端增速有望进一步扩张。（2）银行等大盘蓝筹股上涨或带来2季度保险投资收益增长，保险资产和负债端景气度有望延续，看好保险板块性机会，中特估带来估值弹性。推荐负债端改善延续性较强的标的，推荐中国太保、中国平安、中国人寿，受益标的新华保险和中国人保，港股推荐友邦保险、众安在线和中国财险。 券商：2季度手续费收入改善可期，券商板块明显滞涨，关注板块机会 （1）本周日均股基成交额1.14万亿，环比-7.7%，同比+24%；本周新发偏股/非货基金8/25亿，同比-46%/-46%，北向资金净流入13亿，股票型ETF净申购220亿。（2）截止5月12日，2季度股市交易量、基金新发和IPO均环比改善，4月社融数据显示居民储蓄明显减少，居民储蓄向投资迁移或已开启，券商2季度经纪、财富管理、投行和资管等手续费型收入有望同环比改善。当下券商板块估值和机构配置仍在低位，看好板块机会。中字头国央企、盈利高弹性、大财富管理和金融科技类标的有望领跑，受益标的：指南针、同花顺、兴业证券、东方证券、财通证券、东方财富、广发证券。 受益标的组合 券商&多元金融：指南针、同花顺、兴业证券、东方证券、财通证券、东方财富、广发证券；中航产融，江苏金租，中粮资本。 保险：中国太保，中国平安，中国人寿，新华保险，中国人保，友邦保险，众安在线，中国财险。 表1：受益标的估值表 2、市场回顾：A股整体下跌，非银板块跑输指数 本周A股整体下跌，沪深300指数-1.97%，创业板指数-0.67%，中证综合债指数+0.214%。本周非银板块-2.13%，跑输指数，券商和保险分别-1.47%/-4.27%。从主要个股表现看，中航产融/中国人寿分别+11.22%/+0.62%，相对抗跌。 图1：本周A股下跌，非银板块跑输指数 图2：中航产融/中国人寿分别+11.22%/+0.62% 3、数据追踪：成交额同比增长 基金发行情况：本周（5月8日至5月12日）新发股票+混合型基金6只，发行份额8亿份，环比-91%，同比-46%。截至5月12日，2023年累计新发股票+混合型基金242只，发行份额1282亿份，同比-26%。本周待审批偏股型基金增加12只。 券商经纪业务：本周（5月8日至5月12日）日均股基成交额11361亿元，环比-7.68%，同比+23.8%；截至5月12日，两市年初至今累计日均股基成交额为10642亿元，同比+1.5%。 券商投行业务：截至5月12日，2023年全市场IPO/再融资/债券承销规模1422/3088/41373亿，同比-46%/-2%/+17%，IPO和再融资同比下降，债券承销同比提升。 券商信用业务:截至5月11日，全市场两融余额达到16204亿元，较2023年1月初+4.93%，两融余额占流通市值比重为2.26%；融券余额930亿元，占两融比重达到5.74%，占比环比提升。 图3：2023年4月日均股基成交额同比+21.6% 图4：2023年4月IPO承销规模累计同比-56% 图5：2023年4月再融资承销规模累计同比+72% 图6：2023年4月债券承销规模累计同比+13% 图7：2023年4月两市日均两融余额同比1.27% 寿险保费月度数据：2023年2月5家上市险企寿险总保费累计5708亿元、同比+1.1%，较1月同比改善3.1pct，其中：中国平安+4.9%、中国人寿+1.9%、新华保险-0.1%、中国人保-1.4%、中国太保-5.6%，中国平安、中国人寿2月寿险累计总保费收入实现同比正增长，受春节所在月份不同影响，2月险企寿险总保费同比均较1月有所改善，同比分别为：中国人寿+28.8%、中国人保+25.2%、中国平安+8.4%、新华保险+6.2%、中国太保-5.1%。 财险保费月度数据：2023年2月4家上市险企财险保费收入722亿元、同比为+25.8%，较1月的+2.0%明显改善23.8pct，各家险企2月财险保费同比分别为：众安在线+39.8%（1月+1.5%）、太保财险+34.5%（1月+10.9%）、人保财险+24.6%（1月+1.2%）、平安财险21.3%（1月-2.1%）。 图8：2023年2月上市险企寿险保费同比改善 图9：2023年2月财险保费同比增速改善 4、行业及公司要闻：4月社融同比多增2729亿元，M2同比 增长12.4% 行业要闻: 【监管“双随机”现场检查45家券商300篇研报三大问题浮现】财联社5月12日电，记者获悉，近日，监管部门向券商发布《证券研究报告业务“双随机”现场检查情况的通报》。从检查情况看，部分公司存在内控制度建设不完善、执行不到位，外部专家邀请、身份核实等机制不完整等问题。在《通报》中，监管部门指出，此次现场检查专项工作共覆盖45家券商和300篇研报，在检查中注意到三大典型问题：一是部分公司内控制度未根据法规规范要求及时更新调整。二是部分内控制度执行有效性不足。三是研报制作审慎性不足，个别员工私自发表证券分析意见。(上海证券报) 【中保协养老金第三支柱研究报告：未来5-10年预计会有8-10万亿养老金缺口】联社11月20日讯，中国保险行业协会在广州召开“中国寿险业峰会2020暨人身险专委会年会”，并发布《中国养老金第三支柱研究报告》。《报告》预测，未来5-10年时间，中国预计会有8-10万亿的养老金缺口，这个缺口会随着时间的推移进一步扩大。中国养老体系当前主要由第一支柱承担，第二支柱部分补充，第三支柱发展不足。尽管中国资本市场高速发展，但整体市场深度不足，缺乏长线的、机构主导的投资资金。（财联社） 【中国4月新增社融1.22万亿，新增人民币贷款7188亿，M2同比增长12.4%】财联社5月11日讯，央行公布的数据显示，4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元；4月末，广义货币(M2)余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点；4月份人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元。（财联社） 【券商资管业务结构持续优化一季度私募规模“缩水”公募来补】中基协最新数据显示，截至一季度末，券商私募资管产品存量规模持续压降至5.85万亿元，环比下降6.84%，三个月时间减少了4301亿元。其中，集合资管计划规模为2.79万亿元，环比下降12.33%；单一资管计划规模为3.07万亿元，环比下降1.23%。（证券日报） 【发行资本补充债券与增资接力，多家险企积极“补血”提升偿付能力】民生保险及英大财险在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券的申请获批，发行规模分别为不超过30亿元及不超过15亿元。险企积极“补血”背后，除业务扩张需要外，还来自“偿二代”二期规则落地对险企偿付能力造成的压力。（证券日报） 【40家上市券商拟现金分红426.51亿元，31家公司股利支付率均超30%】据Wind数据统计显示，2022年，43家上市券商实现盈利合计1272.48亿元，同比下降33.67%。 其中，40家券商有分红计划，合计拟分红金额为426.51亿元，与2021年的高基数相比下降约29%。国联证券因再融资事项正在推进中，暂缓分红，还有2家上市券商因2022年度未实现盈利，不具备实施分红的条件，拟不进行利润分配。（证券日报）公司公告： 中国太保：2023年5月12日公司披露4月保费数据。（1）太保人寿2023年1-4月累计保费收入1083.4亿元，同比-2.9%；4月单月保费收入114.3亿元，同比-5.7%。（2）太保产险2023年1-