中芯国际2023Q1业绩表现优于指引,毛利率位于指引上部。公司预计Q2收入环比增长5%-7%,平均晶圆单价受产品组合变动影响环比下降,毛利率19%-21%,产能利用率和出货量将环比上升。中芯国际作为国内唯一先进制程晶圆厂,完美契合需求复苏,技术创新和国产替代三要素,随着后续需求企稳回暖叠加公司产能扩产节奏稳步推进,业绩有望逐步释放。当前行业处于周期底部,电子行业A/H股估值仅3.21/1.44倍PB,远低于A股历史高点6倍PB及港股高点3倍PB,受益于需求复苏+技术创新+国产替代三要素,以及政策支持估值提升,我们认为当前估值仍被低估,后续有望进一步提升。我们维持此前盈利预测,维持公司“买入”评级。
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