2023年年报及2024年一季报点评：“国际化+新品”进展顺利，收入增速优于行业

公司业绩与市场表现

2023年及2024年第一季度业绩概览

• 2023年：公司实现营业收入89.9亿元，同比增长9.6%；归属于母公司净利润为25.0亿元，同比增长6.7%。
• 2024年第一季度：营业收入为23.6亿元，同比下降2.7%；归属于母公司净利润为6.0亿元，同比下降3.77%。

收入增长分析

• 收入增速：2023年收入增速高于行业平均水平（挖掘机销量同比下降25.4%），主要得益于多元化战略的实施，包括针对非工程机械行业开发新产品的成功放量。
• 产品销量：
  • 挖掘机专用油缸销量为60.83万只，同比下降3.35%。
  • 非挖掘机油缸销量增长16.06%至23.77万只。
  • 挖掘机泵销量减少5.41%至10.32万只。
  • 挖掘机马达销量增加16.11%至4.18万只。
  • 非挖掘机泵销量增长410.23%至22.45万只。
  • 非挖掘机阀销量增长43.76%至20.17万只。
  • 非挖掘机马达销量增加119.18%至26.85万只。

新品与非挖掘机领域布局

• 新品开发：公司积极开发新品及非挖掘机领域产品，特别是在工业、新能源、汽车部件、医疗、高铁等行业以及海外市场进行了积极拓展。
• 产能提升：紧凑液压事业部增加了螺纹插装阀、法兰式插装阀及板式阀的年产能，以适应市场需求。
• 电驱动领域扩展：电动缸事业部持续扩展产品线，包括高空作业平台和海事电缸订单的增加。

国际化战略

• 墨西哥基地：公司墨西哥液压件生产基地主体工程已完成，计划于2024年第二季度开始试生产。
• 全球布局：公司在新加坡和巴西设立了子公司，以扩大服务网络并参与全球化竞争。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为28.96亿元、34.46亿元、41.46亿元，对应估值分别为25x、21x、17x，建议维持“推荐”评级。
• 风险提示：挖机需求低于预期的风险和项目进展低于预期的风险。