商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 商 品2023年05月11日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：高位震荡2 白银：冲高下行2 铜：仓单库存增加，暂时施压价格4 铝：进一步考验万八附近支撑6 国锌：消费支撑有限，价格震荡下移8 泰铅：消费淡季，承压运行10 君镍：供应边际增加，上方压力偏高12 安不锈钢：成交氛围清淡，上方空间有限12 期锡：震荡反弹14 货工业硅：空头增仓，盘面破位回落16 研究所 期货研究 商 品2023年5月11日 研究 黄金：高位震荡 白银：冲高下行 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2306 454.90 0.38% 418.64 0.40% 黄金T+D 452.17 0.30% 419.40 0.25% Comex黄金2306 2033.60 -0.22% - - 伦敦金现货 2037.15 0.34% - - 沪银2306 5771 0.55% 4958.00 0.12% 白银T+D 5763 0.71% 4928 -0.06% Comex白银2306 25.625 -0.91% - - 伦敦银现货 25.539 -0.37% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2306 30,154 -3,008 77,478 -3,911 Comex黄金2306 242,838 60,889 313,889 -27,256 沪银2306 498,614 42,960 358,075 -3,508 Comex白银2306 76,799 31,708 122,975 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 938.99 4 SLV白银ETF持仓（前天） 14,601.48 77 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,754 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 22,540,551 32,151 沪银（千克） 1,801,054 -4040 Comex白银（金衡盎司）（前日） 271,242,959 705,004 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2306价差 -2.73 -2.35 -0.38 沪金2306合约对2312合约价差 0.00 0.00 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 5.64 5.65 -0.01 黄金T+D对伦敦金的价差 81.79 -1.26 83.05 白银T+D对AG2306价差 17 11 6 沪银2312合约对2306合约价差 -5,739 -5,772 33 买沪银12月抛6月跨期套利成本 84.74 84.84 -0.1 白银T+D对伦敦银的价差 1,016 -728 1,744 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 101.43 -0.19% 美元兑人民币（CNY即期） 6.93 0.03% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 6.93 0.05% 欧元兑美元 1.10 -0.61% 美元兑日元 135.16 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、纳指涨超1%，地区银行股指数三连跌；美债收益率回落；黄金冲高回落，油价跌超1%。 2、美国4月CPI同比增4.9%低于预期，为两年来最小，核心CPI同比涨幅较3月放缓，市场押注美联储6月暂停加息。 期货研究 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日公布美国cpi数据，同比增4.9%低于预期，为两年来最小，核心CPI同比涨幅较3月放缓，市场押注美联储6月暂停加息，金银先上后下。大方向来看，我们保持一贯观点，金银买兴已经难以被轻易打破——只要各类经济数据继续走软，交易加息结束-经济向衰退运行-降息周期开启的大逻辑就会不断驱使金银表现强势，新高可期，而一些风险点，例如终端利率进一步上抬可能只会延后贵金属上涨节奏。但是倘若来自银行业的风险持续超预期发酵，那么我们此前预计的5月加息结束后的震荡回调的机会可能逐渐收窄，黄金将一直保持易涨难跌的状态。 期货研究 商 品2023年05月11日 研究 铜：仓单库存增加，暂时施压价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 67,240 0.25% 66550 -1.03% 伦铜3M电子盘 8,484 -0.60% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 63,972 -4,950 180,997 1,222 伦铜3M电子盘 20,024 1,032 253,000 2,931 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 55,024 2,210 - - 伦铜 75,375 3,700 0.30% -1.27% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -29.25 -19.1 -10.15 保税区仓单升水 22 25 -3 保税区提单升水 41 44 -3 上海1#光亮铜价格 62,500 62,700 -200 现货对期货近月价差 20 30 -10 近月合约对连一合约价差 30 70 -40 买近月抛连一合约的跨期套利成本 221 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -173 -160 -13 沪铜连三合约对LME3M价差 -145 -171 25 上海铜现货对上海1#再生铜价差 962 929 32 再生铜进口盈亏 249 295 -46 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国4月CPI通胀弱于前值和预期，市场抹去6月加息预期。 美国白宫发表声明称，CPI报告显示抗通胀进程有所进展，但债务违约风险仍是美国经济当前面临的最大威胁。 ICSG：预计今年全球铜市料存在供需缺口114,000吨，预计明年全球铜市料供应过剩298,000吨。 期货研究 Codelco：一季度铜产量为32.6万吨，较去年同期减少10.4%。 金属加工厂卫星监测数据显示，4月份全球铜冶炼活动下滑至两年来最低水平，因中国冶炼厂关闭维修，且北美工厂生产放缓。 中国4月未锻轧铜及铜材进口量为407293.5吨，环比微落，同比下滑12.5%，因为需求疲软和国内产量较高压制了进口意愿。 智利：将在选举后恢复税制改革谈判以及讨论采矿特许权使用费等方案。 【趋势强度】铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜下跌；沪铜指数下测震荡区间下沿。美国CPI报告显示抗通胀进程有所进展，但债务违约风险仍是美国经济当前面临的最大威胁。海外铜精矿供应修复，但中国铜精矿进口量下滑，港口库存持续回落，铜精矿加工费上升。部分大型冶炼企业检修，影响5月精铜产量。国内再生铜供应紧张，再生铜进口盈利缩窄，精废价差持续回升，但低于盈亏平衡点。终端消费修复缓慢，4月未锻轧铜及铜材进口大幅下滑，加工企业补库动力有所下降。国内仓单库存增加；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例下降；COMEX铜库存持稳。国内现货对期货升水下滑，沪铜近远月升水回落；伦铜0-3现货贴水扩大。整体来看，美国债务风险依然较大，将施压风险资产价格。从基本面角度看，国内仓单库存增加，现货升水缩窄等，使得短期价格承压。 期货研究 商 品2023年05月11日 研究 铝：进一步考验万八附近支撑 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 国【基本面跟踪】 君 泰 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 沪铝2306收盘价 18295 20 -175 -380 -855 沪铝2306夜盘收盘价 18160 -135 - - - LME铝3M收盘价 2269.5 -45.5 -51.5 -120.5 -335 沪铝2306成交量 124612 -37565 -19607 -190429 -10681 沪铝2306持仓量 192621 -7838 -5454 -73189 -12546 LME铝3M成交量 19785 2646 4591 3909 -2035 LME注销仓单占比 11.38% -1.50% -1.78% -8.11% -31.43% LME铝cash-3价差 -8.3 -3.8 -6.5 27.3 25.7 近月合约对连一合约价差 70 25 -5 80 85 买近月抛连一跨期套利成本 50.51 -2.77 -1.53 -10.45 -13.79 现货市场 电解铝 现货升贴水 -80 -70 -80 -100 -40 上海保税区Premium 115 0 0 0 35 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 330 0 0 0 30 预焙阳极市场价 5310 0 -869 -869 -1401 佛山铝棒加工费 420 -10 -30 -50 -140 山东1A60铝杆加工费 500 0 -50 0 0 铝锭精废价差 296 -25 -26 5 44 电解铝企业盈亏 1965 -150.00 23.1 607.8 715.2 铝现货进口盈亏 -554 192.0 9.0 -180.0 743.0 铝3M进口盈亏 -625 108.0 -16.0 -87.0 657.0 铝板卷出口盈亏 1814 -380 -398 -226 -581 国内铝锭社会库存（万吨） 76.6 -1.7 -3.2 -27.4 -31 上期所铝锭仓单（万吨） 11.4 -0.6 -2.8 -9.1 -3.2 LME铝锭库存（万吨） 57.0 0.9 0.5 5.0 16.6 氧化铝 国内氧化铝平均价 2883 -1 -2 -21 -44 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 370 0 -11 -18 -9 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3030 0 0 0 50 山西氧化铝企业盈亏 -36 - 0 -30 -70 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格 48 0 0 0 0 印尼进口铝土矿价格 (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 -1 几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%,Si:2-3%) 67 0 0 0 -2 阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 480 0 0 0 20 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。 安铝基本面数据 期货研究所 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】铝趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、