商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2022年09月23日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：支撑位附近震荡2 白银：略强于黄金2 铜：缺乏驱动，价格震荡4 铝：震荡小反弹6 产锌：供需双增，震荡运行8 业铅：需求边际向好，支撑价格10 服镍：低位库存支撑，纯镍消费低迷12 务不锈钢：排产边际增加，库存去化迎来反转12 研锡：继续反弹14 究所 2022年9月23日 商品研究 黄金：支撑位附近震荡 白银：略强于黄金 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 黄金T+D 385.53 -0.19% 386.79 0.30% 伦敦金现货 1672.10 0.30% - - 沪银2212 4474 0.70% 4516.00 1.07% 白银T+D 4464 0.54% 4520 1.23% Comex白银2209 19.660 0.28% - - 伦敦银现货 19.655 0.95% - - 昨日成交 较前日变动 AS 较前日变动 沪金2212 74,938 3,618 147,751 -1,393 Comex黄金2208 232,407 10,505 376,423 -2,201 沪银2212 683,004 201,743 465,198 -92 Comex白银2209 62,338 -7,433 116,324 -570 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 950.13 -2 SLV白银ETF持仓（前天） 14,989.73 16 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 3,036 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 26,947,911 -120,565 沪银（千克） 1,378,819 -17691 Comex白银（金衡盎司）（前日） 317,578,867 -1,098,943 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2212价差 0.51 0.72 -0.21 沪金2212合约对2206合约价差 -386.04 -386.98 0.94 买沪金12月抛6月跨期套利成本 6.47 6.46 0.01 黄金T+D对伦敦金的价差 4.25 8.27 -4.02 白银T+D对AG2212价差 10 3 7 沪银2212合约对2306合约价差 -4,474 -4,443 -31 买沪银12月抛6月跨期套利成本 85.96 85.78 0.2 白银T+D对伦敦银的价差 -600 -549 -52 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 111.29 -0.05% 美元兑人民币（CNY即期） 7.09 0.56% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.10 0.73% 欧元兑美元 0.99 -1.16% 美元兑日元 144.15 4.66% 英镑兑美元 1.13 -0.64% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 沪金2212 386.04 -0.24% 386.86 0.25% Comex黄金2208 1679.40 -0.17%-- 期货研究 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、日本央行维持收益率曲线控制目标不变，日元1998年来首次跌破145；此后日本出手干预日元，为1998年来首次，日元大涨。 2、英国央行加息50基点，但三分之一委员希望更大幅度加息。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 昨日金银继续维持震荡态势，人民币快速贬值令内盘表现显著强于外盘。短期来看贵金属仍然承压，但是在下跌驱动的强度正在边际放缓，我们对贵金属继续持有偏弱观点，若黄金确立下破支撑位，则下方空间进一步打开。 期货研究 2022年09月23日 商品研究 铜：缺乏驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 产业 服【基本面跟踪】 务 研铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 62,430 -0.53% 62530 0.16% 伦铜3M电子盘 7,684 0.33% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 118,153 41,030 123,593 -8,184 伦铜3M电子盘 16,068 2,844 242,000 -2,195 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 6,686 -1,260 - - 伦铜 122,775 4,775 7.39% -2.67% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 59 68 -9.00 保税区仓单升水 96 97 -1 保税区提单升水 88 88 0 上海1#光亮铜价格 58,400 58,400 0 现货对期货近月价差 535 580 -45 近月合约对连一合约价差 550 450 100 买近月抛连一合约的跨期套利成本 150 - - 上海铜现货对LMEcash价差 162 80 82 沪铜连三合约对LME3M价差 -493 -538 45 上海铜现货对上海1#再生铜价差 418 643 -225 再生铜进口盈亏 2,853 2,684 169 究所 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 国常会：第四季度将收费公路货车通行费减免10%。英国央行如期加息50基点，下调通胀峰值预测。 能源危机重创情绪，欧元区9月消费者信心创历史新低。 工信部：促进太阳能光伏、新型储能电池、关键信息技术及产品等创新突破。 期货研究 国家统计局发布报告显示，中国8月精炼铜产量为91.7万吨，同比增加3.9%，低于预期。WBMS：1-7月期间全球铜市供应短缺49万吨，2021年全年为供应短缺28.3万吨。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜震荡，沪铜指数高开后小幅回落。全球再掀加息狂潮，欧洲多国提高利率；能源危机重创情绪，欧元区9月消费者信心创历史新低。铜精矿现货TC回升，但秘鲁等地矿山生产持续扰动，将压制TC上升空间。国内电解铜产量修复，9月电解铜产量将增加。再生铜供应减少，再生铜进口盈利扩大，但精废价差回落，大幅低于合理水平。国内仓单库存减少，伦铜仓单库存增加，注销仓单比例下降。国内现货对期货升水缩窄，沪铜近远月升水扩大；伦铜0-3现货升水收窄。整体来看，全球再掀加息狂潮，施压风险资产价格。从基本面的角度看，LME铜库存持续增加，对短期价格形成压制。但是假期前国内企业将进行补库，预计社会库存将再次下降，将对价格形成底部支撑。 期货研究 2022年9月23日 商品研究 铝：震荡小反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张航（联系人）从业资格号：F3075829zhanghang022595@gtjas.com 产【基本面跟踪】 业 服铝基本面数据 T T-1 T-5 T-22 T-66 期货市场 沪铝2210收盘价 18685 15 -195 105 -1095 沪铝2210夜盘收盘价 18755 70 - - - LME铝3M收盘价 2223 20 20 -165.5 -392 沪铝2210成交量 191262 -742 -120295 38826 -250347 沪铝2210持仓量 139061 -5920 -37043 43779 -60101 LME铝3M成交量 14662 -2016 -2016 -2498 -2729 LME注销仓单占比 18.54% -0.32% -1.72% -18.40% -39.71% LME铝cash-3价差 -27.0 -2.0 -14.0 -35.8 -4.0 近月合约对连一合约价差 65 5 -15 -55 -15 买近月抛连一跨期套利成本 51.82 -0.54 -5.67 9.44 -1.35 现货市场 电解铝 现货升贴水 -50 -40 -50 -70 -10 上海保税区Premium 135 0 0 0 20 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 420 0 -20 -100 -170 预焙阳极市场价 7811 0 0 -65 -246 佛山铝棒加工费 580 0 60 100 -120 山东1A60铝杆加工费 450 0 -50 -50 -250 铝锭精废价差 228 68 68 25 -46 电解铝企业盈亏 914 78.58 473.5 585.6 -858.9 铝现货进口盈亏 -258 87.0 222.0 1023.0 -42.0 铝3M进口盈亏 -534 145.0 143.0 821.0 -82.0 铝板卷出口盈亏 2217 149 -14 -2148 -1175 国内铝锭社会库存（万吨） 66.6 -1.6 -1.7 -2.8 -10.2 上期所铝锭仓单（万吨） 9.7 -0.3 -1.7 -0.6 -1.9 LME铝锭库存（万吨） 34.2 -0.2 -0.4 6.8 -5.7 氧化铝 国内氧化铝平均价 2896 -8 -21 -45 -63 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 397 0 0 18 -22 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3080 0 0 0 -100 山西氧化铝企业盈亏 -212 - -91 -194 62 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格 46 0 0 0 0 印尼进口铝土矿价格 (Al:45-47%,Si:4-6%) 70 0 0 1 3 几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%,Si:2-3%) 70 0 0 1 4 阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 450 0 10 10 -30 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。 务研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【趋势强度】铝趋势强度：0 期货研究 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 当前铝微观基本面，我们仍倾向看区间震荡，趋势性下跌行情较难看到，昨日在连续几日小跌后，亦有震荡小反弹。后续从宏观层面讲，市场目前有两种情景预测：一、10-11月国内外政治层面不确定性下降，阶段性宏观情绪或可中性偏乐观，微观支撑价格上行；二、4季度欧洲能源危机加剧，美元飙涨，宏观对价格形成超预期的压力。当下看这两种情形出现的概率都不低，策略上倾向结构性月间套利，或者做多波动率方向。 期货研究 2022年09月23日 商品研究 锌：供需双增，震荡运行 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 产莫骁雄（联系人）从业资格号：F03087742moxiaoxiong023952@gtjas.com