商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 2023年05月10日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：高位震荡2 白银：冲高下行2 铜：美元回升，施压价格4 铝：短时横盘整理，考验18300附近支撑6 国锌：现货交投清淡，价格震荡下移8 泰铅：消费淡季，价格承压10 君镍：短期关注交割矛盾，中期以逢高空思路对待12 安不锈钢：供应边际增加，市场信心不足12 期锡：震荡反弹14 货工业硅：硅价表现弱势，关注底部支撑16 研究所 期货研究 2023年5月10日 商品研究 黄金：高位震荡 白银：冲高下行 产业服 务王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 研刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com究所【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2306 453.18 0.18% 418.64 0.40% 黄金T+D 450.83 0.11% 419.40 0.25% Comex黄金2306 2038.10 0.40% - - 伦敦金现货 2030.20 1.46% - - 沪银2306 5739 -0.56% 4958.00 0.12% 白银T+D 5722 -0.67% 4928 -0.06% Comex白银2306 25.860 0.25% - - 伦敦银现货 25.636 0.34% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2306 33,162 -43,516 81,389 -4,576 Comex黄金2306 181,949 17,861 341,145 -17,486 沪银2306 455,654 -349,620 361,583 -25,680 Comex白银2306 45,091 11,279 123,021 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 934.95 -3 SLV白银ETF持仓（前天） 14,524.34 40 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 2,754 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 22,508,400 -804 沪银（千克） 1,805,094 -11110 Comex白银（金衡盎司）（前日） 270,537,956 1,053,468 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2306价差 -2.35 -2.01 -0.34 沪金2306合约对2312合约价差 0.00 0.00 0.00 买沪金12月抛6月跨期套利成本 5.64 5.65 -0.01 黄金T+D对伦敦金的价差 80.57 5.57 75.00 白银T+D对AG2306价差 11 15 -4 沪银2312合约对2306合约价差 -5,772 -5,846 74 买沪银12月抛6月跨期套利成本 84.74 84.84 -0.1 白银T+D对伦敦银的价差 976 -656 1,633 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 101.63 0.25% 美元兑人民币（CNY即期） 6.93 0.18% 美元兑离岸人民币（CNH即期） 6.93 0.13% 欧元兑美元 1.10 -1.70% 美元兑日元 134.83 4.66% 英镑兑美元 1.21 0.14% 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、美联储三把手对暂停加息敞开大门，称今年没理由降息，二把手热门人选称经济还有机会增长。 2、美国债务僵局未破冰，白宫会晤后共和党领袖称没新动向，民主党坚持不和减支捆绑。 期货研究 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 大方向来看，我们保持一贯观点，金银买兴已经难以被轻易打破——只要各类经济数据继续走软，交易加息结束-经济向衰退运行-降息周期开启的大逻辑就会不断驱使金银表现强势，新高可期，而一些风险点，例如终端利率进一步上抬可能只会延后贵金属上涨节奏。但是倘若来自银行业的风险持续超预期发酵，那么我们此前预计的5月加息结束后的震荡回调的机会可能逐渐收窄，黄金将一直保持易涨难跌的状态。 期货研究 2023年05月10日 商品研究 铜：美元回升，施压价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 67,070 -0.59% 67200 0.19% 伦铜3M电子盘 8,615 1.48% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 68,922 -31,646 179,775 -4,465 伦铜3M电子盘 12,900 -409 250,000 -3,134 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 52,814 -701 - - 伦铜 71,675 1,250 1.57% 0.11% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -21.25 -25.75 4.50 保税区仓单升水 25 23 2 保税区提单升水 44 41 3 上海1#光亮铜价格 62,700 62,500 200 现货对期货近月价差 30 65 -35 近月合约对连一合约价差 70 80 -10 买近月抛连一合约的跨期套利成本 217 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -173 -160 -13 沪铜连三合约对LME3M价差 -145 -171 25 上海铜现货对上海1#再生铜价差 929 947 -17 再生铜进口盈亏 295 462 -167 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 市场持续等待美国通胀数据和债务上限谈判结果，多位欧美央行今年票委发言，美国官员重申今年不会降息。 ICSG：预计今年全球铜市料存在供需缺口114,000吨，预计明年全球铜市料供应过剩298,000吨。 Codelco：一季度铜产量为32.6万吨，较去年同期减少10.4%。 期货研究 金属加工厂卫星监测数据显示，4月份全球铜冶炼活动下滑至两年来最低水平，因中国冶炼厂关闭维修，且北美工厂生产放缓。 中国4月未锻轧铜及铜材进口量为407293.5吨，环比微落，同比下滑12.5%，因为需求疲软和国内产量较高压制了进口意愿。 智利：将在选举后恢复税制改革谈判以及讨论采矿特许权使用费等方案。 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜下测后回升；沪铜指数波幅收窄。美国官员重申今年不会降息，美元指数回升。海外铜精矿供应修复，但中国铜精矿进口量下滑，港口库存持续回落，铜精矿加工费上升。部分大型冶炼企业检修，影响5月精铜产量。国内再生铜供应紧张，再生铜进口盈利缩窄，精废价差持续下滑，低于盈亏平衡点。终端消费修复缓慢，4月未锻轧铜及铜材进口大幅下滑，加工企业补库动力有所下降。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例回升；COMEX铜库存持稳。国内现货对期货升水下滑，沪铜近远月升水回落；伦铜0-3现货贴水缩窄。整体来看，美元指数回升，将施压风险资产价格。从基本面角度看，国内仓单库存减少，现货依然升水等，暂时限制价格回落。 期货研究 2023年05月10日 商品研究 铝：短时横盘整理，考验18300附近支撑 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君铝基本面数据 期货市场 沪铝2306收盘价 18275 -185 -160 -370 -650 沪铝2306夜盘收盘价 18300 25 - - - LME铝3M收盘价 2315 -6 19.5 -48 -290.5 沪铝2306成交量 162177 17958 -5231 -90158 23204 沪铝2306持仓量 200459 2384 -4249 -90299 1609 LME铝3M成交量 17203 2009 86 153 3621 LME注销仓单占比 12.88% -0.07% -0.56% -6.99% -30.38% LME铝cash-3价差 -4.5 -2.8 4.3 34.6 29.8 近月合约对连一合约价差 45 -5 -10 45 70 买近月抛连一跨期套利成本 53.28 0.14 -2.06 -7.61 -13.89 现货市场 电解铝 现货升贴水 -80 -70 -80 -100 -40 上海保税区Premium 115 0 0 0 35 欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB） 330 0 0 0 30 预焙阳极市场价 5310 0 -869 -869 -1401 佛山铝棒加工费 430 0 40 -60 -90 山东1A60铝杆加工费 500 0 0 0 -50 铝锭精废价差 321 -1 0 89 101 电解铝企业盈亏 1965 -150.00 23.1 607.8 715.2 铝现货进口盈亏 -746 -210.0 -142.0 -372.0 622.0 铝3M进口盈亏 -733 -129.0 -64.0 -195.0 638.0 铝板卷出口盈亏 2194 66 327 364 -125 国内铝锭社会库存（万吨） 76.6 -1.7 -3.2 -27.4 -31 上期所铝锭仓单（万吨） 11.9 -0.6 -3.0 -8.6 -2.4 LME铝锭库存（万吨） 56.1 0.0 -0.9 3.8 15.4 氧化铝 国内氧化铝平均价 2884 0 -2 -26 -43 氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 370 0 -11 -22 -9 氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3030 0 0 0 50 山西氧化铝企业盈亏 -36 - 0 -35 -45 铝土矿 澳洲进口三水铝土矿价格 48 0 0 0 0 印尼进口铝土矿价格 (Al:45-47%,Si:4-6%) 69 0 0 0 -1 几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%,Si:2-3%) 67 0 0 0 -2 阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,Al:Si=4.5) 480 0 0 0 20 注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。 安期货研究所 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】铝趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 铝价近日横盘整理，关注短时技术情绪修复对价格的底部支撑。周一去库1.7万吨至76.6万吨，昨 日现货升水报40元/吨，小升。市场担心近期去库放缓，但宏观风险偏好短时亦略有修复，价格拉扯，陷入横盘。整体上，铝价依然身处大的横盘震荡格局中，越到年中及下半年，铝价是否可以尝试向上突破，依