2022年报&2023年一季报点评：Q1恢复性增长，悟空平台已进入产品级研发

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 公司研究 行业应用软件 2023年05月09日 中望软件（688083）2022年报&2023年一季报点评 推荐 （维持） Q1恢复性增长，悟空平台已进入产品级研发 当前价：210.01元 当前价：210.01元 事项：  公司发布2022年报及2023年一季报，2022年实现：营业收入6.01亿元，同比下滑2.86%；归母净利润630.18万元；归母扣非净利润亏损0.67亿元。2023年一季度实现：营业收入1.16亿元，同比增长34.02%；归母净利润亏损0.18亿元；归母扣非净利润亏损0.51亿元。 评论：  2023年一季度已呈现恢复性增长，看好全年公司发展。2022年，由于宏观经济下行影响下游部分客户工业软件采购预算、疫情影响客户拓展等，公司营业收入小幅下滑；同时由于公司持续加大研发投入、销售布局，使得利润端承压。2023年一季度，公司已呈现恢复性增长（营收同比增长34.02%），分市场来看，国内商业市场营收同比增长23.68%，国内教育市场营收同比增长28.08%，境外市场营收同比增长83.45%。展望2023年，随着经济活动正常化，看好公司全年可持续增长。  持续加大研发投入，悟空平台已进入产品级研发阶段。公司坚持All-in -One CAx战略，持续对CAD、CAE产品迭代优化，2022年公司研发投入达到3.16亿元，同比增长56%。公司新一代高端三维设计平台—悟空平台目前开发进程平稳推进，参数化、渲染、协同设计等核心基础能力不断加强，悟空平台已进入产品级研发阶段。2022年2月，公司与华阳国际设立合资公司打造面向民建领域的国产BIM解决方案，中望BIM协同设计平台软件为悟空平台首个落地的行业应用产品，正处于快速研发阶段。  收购北京博超，提升电力电网等领域业务拓展能力。2023年4月27日，公司发布公告称，分别与广州拓欧、林飞、肖舟签署《股权转让协议》，拟使用自有资金1.65亿元收购北京博超64.66%的股权，本次交易完成后，北京博超将成为中望控股子公司并纳入合并报表。北京博超业务为电气工业设计软件研发和工程数字化服务，可为电网、核电、水电、火电等行业气功电气工程设计软件解决方案。通过收购北京博超，中望软件在电力电网等领域业务开展能力有望增长，也将加快公司悟空计划在工程建设行业的落地应用。  投资建议：公司为工业软件龙头企业，看好其未来发展。预计公司2023-2025年归母净利润为0.92/1.67/2.40亿元，对应EPS分别为1.06/1.92/2.77元，维持“推荐”评级。  风险提示：下游需求释放不及预期；行业竞争加剧；技术创新存在不确定性。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万) 601 810 1,066 1,382 同比增速(%) -2.9% 34.7% 31.6% 29.7% 归母净利润(百万) 6 92 167 240 同比增速(%) -96.5% 1,352.6% 81.4% 44.5% 每股盈利(元) 0.07 1.06 1.92 2.77 市盈率(倍) 2,888 199 110 76 市净率(倍) 6.7 6.5 6.1 5.7 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2023年5月8日收盘价 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 证券分析师：邓怡 邮箱：dengyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522070001 公司基本数据 总股本(万股) 8,667.49 已上市流通股(万股) 4,912.41 总市值(亿元) 182.03 流通市值(亿元) 103.17 资产负债率(%) 10.02 每股净资产(元) 31.07 12个月内最高/最低价 264.00/152.58 市场表现对比图(近12个月) 相关研究报告 《中望软件（688083）2022年一季报点评：内外因素致使业绩阶段性承压，看好长期价值》 2022-04-22 -10%16%41%66%22/0522/0722/0922/1223/0223/052022-05-09~2023-05-08中望软件沪深300华创证券研究所 中望软件（688083）2022年报&2023年一季报点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附录：财务预测表 [Table_ValuationModels2] 资产负债表 利润表 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 487 520 618 749 营业总收入 601 810 1,066 1,382 应收票据 2 5 7 8 营业成本 10 13 16 20 应收账款 76 109 142 193 税金及附加 8 12 15 20 预付账款 10 10 13 17 销售费用 344 364 458 594 存货 3 3 4 5 管理费用 63 81 107 138 合同资产 4 4 6 8 研发费用 289 397 469 553 其他流动资产 2,042 2,061 2,089 2,125 财务费用 -6 -1 -1 -2 流动资产合计 2,624 2,712 2,879 3,105 信用减值损失 -8 0 0 0 其他长期投资 0 0 0 0 资产减值损失 -15 0 0 0 长期股权投资 36 36 36 36 公允价值变动收益 49 49 49 49 固定资产 69 77 86 92 投资收益 12 12 12 12 在建工程 36 43 51 62 其他收益 68 68 68 68 无形资产 276 306 344 390 营业利润 0 74 131 188 其他非流动资产 95 97 99 102 营业外收入 0 0 0 0 非流动资产合计 512 559 616 682 营业外支出 3 3 3 3 资产合计 3,136 3,271 3,495 3,787 利润总额 -3 71 128 185 短期借款 0 0 0 0 所得税 -7 14 25 37 应付票据 0 0 0 0 净利润 4 57 103 148 应付账款 7 9 13 17 少数股东损益 -2 -35 -64 -92 预收款项 0 0 0 0 归属母公司净利润 6 92 167 240 合同负债 99 133 176 228 NOPLAT 11 56 101 147 其他应付款 19 19 19 19 EPS(摊薄)（元） 0.07 1.06 1.92 2.77 一年内到期的非流动负债 25 25 25 25 其他流动负债 147 185 254 334 主要财务比率 流动负债合计 297 371 487 623 2022A 2023E 2024E 2025E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 -2.9% 34.7% 31.6% 29.7% 其他非流动负债 106 106 106 106 EBIT增长率 -104.7% 837.8% 82.6% 44.9% 非流动负债合计 106 106 106 106 归母净利润增长率 -96.5% 1,352.6% 81.4% 44.5% 负债合计 403 477 593 729 获利能力 归属母公司所有者权益 2,711 2,802 2,968 3,208 毛利率 98.4% 98.4% 98.5% 98.6% 少数股东权益 22 -8 -66 -150 净利率 0.7% 7.0% 9.7% 10.7% 所有者权益合计 2,733 2,794 2,902 3,058 ROE 0.2% 3.3% 5.6% 7.5% 负债和股东权益 3,136 3,271 3,495 3,787 ROIC -0.9% 8.9% 14.1% 17.3% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 12.9% 14.6% 16.9% 19.2% 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 债务权益比 4.8% 4.7% 4.5% 4.3% 经营活动现金流 87 52 131 176 流动比率 8.8 7.3 5.9 5.0 现金收益 18 95 145 196 速动比率 8.8 7.3 5.9 5.0 存货影响 -1 0 -1 -1 营运能力 经营性应收影响 41 -34 -38 -56 总资产周转率 0.2 0.2 0.3 0.4 经营性应付影响 7 3 4 4 应收账款周转天数 53 41 42 44 其他影响 22 -11 22 34 应付账款周转天数 400 231 257 275 投资活动现金流 -16 -81 -95 -108 存货周转天数 99 79 72 76 资本支出 -48 -84 -99 -112 每股指标(元) 股权投资 -8 0 0 0 每股收益 0.07 1.06 1.92 2.77 其他长期资产变化 40 3 4 4 每股经营现金流 1.00 0.60 1.51 2.03 融资活动现金流 -101 62 62 63 每股净资产 31.28 32.33 34.24 37.01 借款增加 7 0 0 0 估值比率 股利及利息支付 -62 -1 -1 -1 P/E 2,888 199 110 76 股东融资 25 0 0 0 P/B 7 7 6 6 其他影响 -71 63 63 64 EV/EBITDA 1,761 168 107 78 资料来源：公司公告，华创证券预测 中望软件（688083）2022年报&2023年一季报点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 计算机组团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 研究员：戴晨 南京大学理学博士，2022年5月加入华创证券研究所，主要覆盖网络安全、智能驾驶、电力信息化等领域。 分析师：邓怡 厦门大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所，2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第五名。 分析师：魏宗 中国人民大学金融学硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：梁佳 上海财经大学经济学硕士，2022年加入华创证券研究所。 中望软件（688083）2022年报&2023年一季报点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 资深销售经理 010-63214682 houbin@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经