铝策略周报：宏观及成本拖累，关注下方支撑

宏观及成本拖累，关注下方支撑 2023.05.07 翟延昭（Z0017960，F3073118） 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 宏观及政策方面：中国官方制造业PMI49.2，低于预期，降幅较大；美国一季度GDP折合年率增长1.1%，远低于预期值2%；欧美银行业风险加剧，第一共和银行关闭，由银行业监管机构联邦储蓄保险公司接管；美联储5月如期加息25BP，美联储本轮加息周期或结束; 供给方面：西南干旱仍在持续，云南即将进入平水期和丰水期，未来几天云南降雨或增加，但干旱缓解程度及限产产能是否复产仍需验证；广西以及四川地区电解铝产能继续少量复产，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能； 需求方面：国内铝下游加工龙头企业开工率63.8%，较上一周下降1.7%；金三银四已过，下游需求有所 下降，开工率仍有可能走弱； 库存方面：铝锭社会库存继续去化，截至5月4日，SMM统计国内电解铝社会库存83.5万吨，较前一周四下降1.8万吨；全国铝棒库存总计15.5万吨，较前一周四相比增1.7万吨，铝棒开始累库； 综上，云南地区干旱持续，电力紧张依旧，限产产能在丰水期是否复产仍需验证，供给端存在扰动；金三银四已过，消费开始下降，加工企业开工率亦有下滑；国内外宏观形势具有较大压力，风险事件增多，避险情绪仍存，预焙阳极价格本周下降幅度较大，电解铝成本中枢下降约350元/吨，均对铝价有所压制。 操作建议：关注下方18000支撑 风险因素：云南电力供应好转，需求不及预期，金融风险蔓延 美联储加息25个基点，联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞，美联储本轮加息周期或结束，但可能仍处于较高区间； 欧美银行业风险加剧，当地5月1日，第一共和银行关闭，由银行业监管机构联邦储蓄保险公司接管； 美国第一季度GDP折合成年率增长1.1%，远低于预期值2%，前值2.6%；总体GDP价格指数和核心PCE指数，分别录得4%和4.9%，强于预期的3.7%和4.7%，美国通胀仍维持在高位；美国衰退预期增加，加之欧美银行风险事件增加，对于有色有一定压制；  中国官方制造业PMI49.2，前值51.9，预期51.4，下降幅度超预期。装备制造业、消费品行业、高技术制造业和高耗能行业PMI分别为50.1%、49.8%、49.3%和47.9%，低于上月2.9、2.1、1.9和3.2个百分点。 美国4月ISM制造业PMI47.1，预期46.8，前值46.3，已连续六个月落入荣枯线以下。 数据来源：wind 2023年5月4-5日沪铝2306继续下跌，收于18320，最低价18235,两天跌幅0.65%，5月5日晚触底反弹，收于18470，跌540元/吨。截至2023年5月5日，伦铝收盘价为2321美元/吨，较5月2日下降34美元/吨；截至2023年5月5日，沪伦比7.89，较五一节前增0.05。 数据来源：wind，海关总署 2023年3月，我国铝土矿产量606万吨，环比上涨22.3%，同比上涨22.8%，1-3月份铝土矿累计产量1621万吨，累计同比下滑0.4%。 据中国海关总署，2023年3月中国共进口铝土矿1179万吨，环比上升7.2%，同比增加2.9%，1-3 月铝土矿累计进口量3566万吨，累计进口增加9.1%%。 数据来源：wind，海关总署 据上海有色，3月（31天）中国冶金级氧化铝产量664.2万吨，冶金级日均产量21.9万吨，总产量环 比2月增8.59%，同比增长4.73%。 据中国海关总署，2023年3月氧化铝进口18.3万吨，环比减少11.5%，同比减少8.9%，出口5.7万吨；12月氧化铝净进口6.69万吨。2022年氧化铝共计进口202.1万吨，同比减少39%。2022年氧化铝共计出口81.9万吨。 数据来源：wind 截至5月5日，河南省氧化铝价格为2,970元/吨，较上周持平；截至5月5日，澳大利亚FOB价格348美元/吨，较前一周下降5美元/吨；截至2022年4月24日，连云港进口澳大利亚氧化铝价格为3030元/吨，与前一周持平。 数据来源：wind 截至5月4日，氧化铝国内总计库存为19.1万吨，较上周同期减少4.4万吨，鲅鱼圈库存为2.6万吨，较上周增0.1万吨，青岛港库存为16.5万吨，下降4.5万吨。 数据来源：wind 截至5月5日，华东、华中、西南、西北地区阳极炭块价格分别为4163元/吨、4783/ 元/吨、5135元/吨、5160元/吨，较上周分别下降-925元/吨，-850元/吨，-850元/吨， -850元/吨，受阳极炭块快速回落影响，铝的成本出现较大幅度下降；干法氟化铝价格9250元/吨，较上周持平。 截至5月5日，长江有色市场均价18360元/吨，较上一周下降470元/吨。全国电解铝平均成本约16500元/吨，利润仍较可观。 据上海有色统计，2023年3月中国电解铝产量336.7万吨，同比增加3%。 数据来源：windSMM 诚实·认真·谦让 数据来源：wind 截止至2023年5月5日，上海期货交易所电解铝库存为227891吨，较上一周减少7918吨；截止至2023年5月5日，LME铝库存为561925吨，较上一交易日减少1375吨，较上周同期减少8375吨。 数据来源：SMMWind 截至5月4日，SMM统计国内电解铝社会库存 83.5万吨，较前一周四下降1.8万吨，其中巩义18.1万吨，降0.2万吨，无锡24.3万吨，降2.4万吨，南海18.6万吨，增1.1万吨；全国铝棒库存总计15.5万吨，较前一周四相比增1.7万吨，分地区来看，佛山地区库存为8.6万吨，增0.7万吨，无锡地区铝棒库存为2.45万吨，较上周增加0.2万吨，南昌地区库存为0.9万吨，较上周增0.3万吨。 数据来源：国家统计局，wind 据国家统计局统计，2023年3月中国铝材产量578.9万吨，同比增加9.1%；2023年3月中国铝合金产量132.3万吨，同比增加16%； 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上一周下降1.7%，提高至63.8%。 数据来源：Wind 据统计，2023年前3月中国中国电网建设累计投资额668亿元，累计同比增加7.5%；2023年前3月中国累计房屋竣工面积19422.1万平方米，累计同比增14.7%。 数据来源：国家统计局 据国家统计局统计，2023年3月中国汽车产量260.8万辆，同比增加11.2%；2023年3月中国空调产量2930万台，同比增加13.2%；2023年3月中国冰箱产量936.31万台，同增加9.9%。 数据来源：中央气象台数据来源：天气网 据中央气象台数据，云南地区降水稀少；据天气网数据，天未来10天（5月7-16日）， 江南南部、华南大部及贵州部、云南等地累计降水量有50～80毫米，部分地区有90～180毫米、局部200毫米以上；上述地区降水量较常年同期偏多2～6成，局地偏多1倍以上，对于缓解干旱有益，需持续跟踪。 免责声明 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。