铁合金：黑色情绪波动，双硅减产去库

铁合金：黑色情绪波动，双硅减产去库 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z00153272023年5月8日 联系人：凌凡 从业资格编号：F03107736 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点图表 03其他数据图表 月度观点 01 1.1周度观点 时间 主要观点 策略 2023.04.03 本周黑色情绪较弱，盘面持续走弱。就成本端来看待，硅石、化工焦、电力持稳，港口锰矿阴跌较为严重且没有停滞的迹象，硅锰成本支撑弱，硅铁成本受兰炭影响相对较稳。本周硅铁供给端多地减产停工，开工率骤降，产量下滑11.4%，硅铁库存受其影响大幅去库，硅锰与之相反周产量依旧创新高，库存大幅累计约15.9%，达到近三年最高水平，需求方面粗钢日熔量仍在上升，下游需求仍在缓慢修复，贸易商期现商拿货意愿一般，基本按需拿货，基本面看来短期硅铁偏紧有边际拉动，硅锰偏松，中期的话双硅依旧是看空 硅铁短期可以逢低买入，硅锰可以轻仓布局空单，套利方面可以选择多硅铁空硅锰的价差套利。 2023.04.10 本月黑色情绪较弱，双硅向下冲的势头很猛，成本端来看冶金焦存在调降预期，化工焦高位下调数轮，钦州港天津港锰矿近一个月来持续阴跌且库存积压严重，富锰渣价格下调，兰炭上涨，其余均持稳，整体看来硅锰成本支撑非常弱，硅铁收到原材料限产影响相对较强。硅锰库存继续累积超15%，硅铁受限产影响小幅去库，双硅主产区多地现货价格回落，贸易商期现商拿货意愿一般，基本按需拿货，基本面趋弱。硅锰预计库存难以得到大规模去化，硅铁去库势头难以持续，盘面即将回归基本面逻辑，且黑色情绪弱，基本没有介入多头的时机。 策略上双硅均可以逢高布局空单，套利可以选多硅铁空硅锰的价差套利。 2023.04.17 双硅本周限产情绪减弱，就成本端来看待，硅石、电力持稳，港口锰矿价格持续阴跌，钦州港、天津港锰矿库存积压，冶金焦第六轮下调落地，硅锰成本支撑弱，府谷地区淘汰兰炭装置政策重启，兰炭报价存在上行预期，硅铁成本受兰炭影响相对较稳，金属镁上周现货报价上涨50%至30000元/吨，大幅拉动硅铁需求预期。贸易商期现商拿货意愿一般，基本按需拿货，周内硅铁供给端多地减产停工，开工率骤降，产量下滑后有所回升，库存端硅铁去库势头无法持续，回归垒库格局，硅锰宁夏地区开工率大幅下降，但库存继续创下新高，周库存达到27.7万吨，达到近三年最高水平，四月钢招量不足预期，盘面即将回归基本面逻辑。 中期双硅建议逢高布局空单，短期硅铁可布局多单。 2023.04.24 双硅本周震幅较大。就成本端来看待，硅石、电力持稳，港口锰矿不断下调且积压严重，冶金焦价格再度走弱，下调100元/吨，硅锰成本支撑弱。府谷地区淘汰兰炭装置政策重启，短期推动镁价及硅铁成本线，硅铁成本受兰炭影响相对较稳。贸易商期现商拿货意愿一般，基本按需拿货，库存端硅铁去库势头无法持续，回归垒库格局，硅锰厂家试图去库降负荷生产，开工产量有所下滑，目前盘面价格偏低，但整体上受高库存制约仍然存在下行趋势，此外需要注意西北地区生产硅带来的用电挤兑。 双硅目前建议逢高布局空单，硅铁受兰炭-硅铁-镁产业链影响在未来三个月内有上行趋势。 1.2月度观点 上月主要观点：本月黑色情绪较弱，双硅向下冲的势头很猛，成本端来看冶金焦存在调降预期，化工焦高位下调数轮，钦州港天津港锰矿近一个月来持续阴跌且库存积压严重，富锰渣价格下调，兰炭上涨，其余均持稳，整体看来硅锰成本支撑非常弱，硅铁收到原材料限产影响相对较强。硅锰库存继续累积超15%，硅铁受限产影响小幅去库，双硅主产区多地现货价格回落，贸易商期现商拿货意愿一般，基本按需拿货，基 本面趋弱。硅锰预计库存难以得到大规模去化，硅铁去库势头难以持续，盘面即将回归基本面逻辑，且黑色情绪弱，基本没有介入多头的时机。 本月走势分析及观点：节后硅锰硅铁向下回调，表现偏弱，但整体上还是跟着黑色端情绪上下波动，就成本端来看待硅石、电力持稳，天津港库存依旧积压，报价下行，周末冶金焦第七轮下调100元/吨，硅锰成本支撑弱。硅铁内蒙宁夏多地现货价格下调，宁夏硅锰现货小幅走弱，硅铁北方亏损更为严重，整体硅铁开工下滑程度和速度均大于硅锰，双硅库存高位，受其影响供应端双硅开工均有下行，产量回落，上周五库 存数据显示双硅均有小幅去库，节内下游需求表现一般，五一节内硅锰收储情绪消退。硅铁盘面目前已经跌至成本线，向下空间不大，硅铁可以逢高空，硅锰价格偏高，可以轻仓空单入场。此外五月钢招短期对需求有所拉动，但或许钢招量不容乐观，西北地区工业硅等高耗能商品或造成用电挤兑，兰炭淘汰装置即将启动，短期或拉动硅铁盘面价格，需要注意后续市场变动。 风险提示： •钢厂限产 •黑色情绪推动 •府谷地区淘汰兰炭装置政策重启 月度重点图表 02 硅铁月产量（吨）硅铁本月产量41.74万吨，环比上月减少5万吨。 硅铁月产量 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 本月硅铁产量受到减产规模影响，月产量同比有较大幅度的下降，开工率回落到了31.91%，处于同期最低的位置。 硅铁周开工率（%） 硅铁周开工率 2020年2021年2022年2023年 80 60 40 20 0 1月1日1月27日2月26日4月1日4月30日5月29日7月2日8月5日9月4日10月15日11月18日12月18日 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为293万吨，环比增加24万吨。 400 300 200 100 粗钢日均产量 2019年2020年2021年2022年2023年 金属镁产量持续走低。3月产量环比2月减少3.8%至6.63万吨，开工率下滑至56.94%。 硅铁下游粗钢需求大幅好转，房地产市场在节后表现相对有所好转，进入一个修复行情，一二线城市的商品房二手房销量数据相对好转，镁锭月产量和开工率都有一定程度的下滑，整体上硅铁下游需求偏弱，但有逐步好转。 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 金属镁月产量（吨） 100000 80000 60000 40000 20000 0 镁锭月产量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 硅铁双周库存（吨）4.28日公布的硅铁企业库存为7.53万吨，环比减少1600吨，同比有3.5万 吨增量。 150000 100000 50000 硅铁双周库存 2020年2021年2022年2023年 4.30钢厂硅铁库存可用天数为18.69天，环比减少0.73天，同比减少0.65 天。 整体来看，硅铁主产区受到高库存影响主动减产，库存轻微下滑，但下游需求没有太大程度的改善，此番去库势头幅度不会很大。 0 1月1日2月11日3月17日4月16日5月28日7月15日9月3日10月28日11月26日 钢厂硅铁库存可用天数（天） 硅铁库存可用天数 中国华南华东北方 30 25 20 15 10 5 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 0 硅锰月产量（吨） 中国硅锰月产量 2019年2020年2021年2022年2023年 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 硅锰周开工率（%） 硅锰周开工率 硅锰本月产量90.51万吨，月环比减少6.3万吨，同比持平。 当前月产量回落，主要还是受到库存端高位的负反馈效应，上游厂家被迫减产限制开工以此削减供应，开工率持续走低至51.46%。 2020年2021年2022年2023年 80 70 60 单位：% 50 40 30 20 10 0 13579111315171921232527291113151719212325272931 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为293万吨，环比增加24万吨。 粗钢日均产量 400 300 200 2019年2020年2021年2022年2023年 钢厂对于硅锰周需求大幅回落，周环比减少2327吨至14.15万吨。 硅锰下游最大需求为钢厂，但对比前后供需数据可以看🎧，目前房地产市场有明显好转的趋势，但是硅锰需求并不高，整体厂家库存充足，没有大规模补库需求。 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 硅锰周需求（吨） 硅锰周需求 180000 170000 160000 单位：吨 150000 140000 130000 120000 110000 100000 2020年2021年2022年2023年 13579111315171921232527291113151719212325272931 硅锰双周库存（吨） 硅锰双周库存 2020年2021年2022年2023年 4.28日公布的硅锰企业库存为27.5万吨，环比上周减少2500吨，跌幅0.97%。 300000 250000 单位：吨 200000 150000 100000 50000 0 15913172125293337414549 4月钢厂硅锰库存可用天数为18.56天，环比减少0.87天，同比减少 1.65天。 钢厂硅锰库存可用天数（天） 硅锰库存平均可用天数 中国华南华东北方 28 26 24 22 20 18 16 14 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 12 其他重点图表 03 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）） 2022.4硅铁主产区产能分布 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 14% 9% 硅铁生产企业：产能：甘肃 （月） 硅铁生产企业：产能：内蒙古 （月） 20% 32% 25% 硅铁生产企业：产能：宁夏 （月） 硅铁生产企业：产能：青海 （月） 硅铁生产企业：产能：陕西 （月） 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）硅铁主产区产能分布 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月1日 9月15日 9月29日 10月20日 11月3日 11月17日 12月1日 12月15日 12月29日 主产区电价（元/吨）兰炭价格走势（元/吨） 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 硅铁主产区电价 求和项:铁合金：电价：青海（日）-2022年求和项: