铅：铅锭供需两弱 废电瓶随铅逐流

铅：铅锭供需两弱废电瓶随铅逐流 大宗商品研究所王颖颖 投资咨询资格证号：Z0014913 目录 第一章行情与逻辑 第二章供需基本面情况 1.1交易策略 分项 详细解析 多空 废电池 本周废旧电瓶价格维持强势，截止周五环比上周涨25元/吨； 多 铅精矿 铅精矿市场供应方面持续偏紧，且进口矿成交有限，当前比价较差，进口矿市场成交持续遇冷，供需紧张局面延续； 中性偏多 铅锭产量 2023年4月再生铅产量31.93万吨(涉及62家再生铅厂，产能760.5万吨，样本覆盖率85%)，环比下降7.03%，同比增长15.90%，产能 空 利用率为51.08%，环比下降3.94%，同比增长12.39%。预计2023年5月产量增加至35.97万吨。5月6日Mysteel调研国内35家原生铅治炼企业样本，总设计产能385万吨，覆盖率91.56%。2023年4月国内原生铅产量26.87万吨，环比减少7.73%，同比增加8.09%。预计5月产量为27.81万吨； 铅锭冶炼利润 据SMM测算本周再生铅企业冶炼利润中小企业在91元/吨左右，较上周下滑22元； 偏多 铅锭库存 截至5月5日，SMM铅五地社会库存总量至2.72万吨，较上周五(4月28日)增加0.1万吨。据调研，随铅治炼企业检修结束，原生铅与 空 再生铅供应均有增量，又因五一期间大多数蓄电池企业放假1-5天不等，期间消费缺失，使得铅治炼企业多有库存增加。节后铅治炼企业陆续开始转移库存至交割仓库，铅社会库存亦是转为增势。另外，下周为沪铅2305合约交割前一周后续交仓货源将继续转运至交割仓库，铅社会库存预计仍有上升空间； 电池厂开工 铅蓄电池市场处于传统淡季，电池厂成品库存垒至30天及以上，电池厂价格战较为激烈，电池开始以销定产模式，维持艰难生存；部分中小型电池厂反应当前亏损局面，继续减产，中小型电池厂开工率维持在70%以内； 空 交易策略 目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，05合约交割前库存或有增加的压力，而下游电池环节需求压力增大，开工下滑，预计铅价仍将维持震荡； 震荡 1.2市场表现 铅 5月5日 5月4日 4月28日 4月27日 4月26日 较上周末 较上月末 精废价格 1#铅锭现货均价SMM 15175 15225 15150 15175 15175 25 25 再生铅现货均价PB≥98.5 14850 14900 14850 14875 14875 0 0 价差比值 原生铅再生铅价差（原-再） 325 325 300 300 300 25 25 上海升贴水SMM 30 20 -10 -10 -5 40 40 LME升贴水（美元/吨） -13.50 -13.50 25.50 22.35 16.75 -39.00 -39.00 沪伦比值 7.18 7.13 7.16 7.20 7.16 0.02 0.02 进口现货盈亏（元/吨） -2379.70 -2773.66 -2718.30 -2639.21 -2754.46 338.60 338.60 进口期货盈亏（元/吨） -2256.15 -2278.44 -2327.12 -2224.55 -2290.20 70.97 70.97 出口现货盈亏（元/吨） / / / / 171.97 / / 原料价格 废电瓶铅价格（安徽、元/吨） 9000 9000 8975 8975 8975 25.00 25.00 平均加工费(到厂价) 1000 1000 1000 1000 1000 0 0 库存数据 社会库存 24487 24092 24092 25825 25825 395 395 LME期货库存 32600 32600 32300 32300 32000 300 300 注册仓单 22378 22454 21974 21999 22050 404 404 期货收盘价 - 4-14 1.3市场价格表现 沪铅价格 LME铅价格 沪铅期货收盘价 LME铅期货收盘价 16,500 (连续):铅日 2,400 期货官方价:LME铅(3个月) 16,000 2,3002,200 15,500 2,100 15,000 2,0001,900 14,500 1,800 2022 12-142023-01-142023-02-142023-03-142023-0 期货市场成交与持仓 现货升贴水 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2022-12-12 沪铅成交与持仓 持仓量:沪铅指数 成交量:沪铅指数 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 现货升贴水 17000 16000 15000 14000 13000 12000 SMM1#铅锭-平均价 上海铅现货升贴水 100 50 0 -50 -100 -150 -200 元/吨 1.4市场价格表现 LME升贴水 精废价差 3,000 LME铅近远月升贴水 LME铅(现货/三个月):升贴水 LME铅3-15:升贴水 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 TC加工费 美元/吨 铅矿加工费 1300 Pb50国产TC(周)-平均价 Pb60进口TC(周)平均价 90 1200 80 1100 70 1000 60 900 50 800 40 元/吨美元/干吨 元/吨 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) (600) (700) 铅精废价差 铅精废价差 月差（当月-连三） 元/吨 沪铅月差 期货收盘价(连续):铅-期货收盘价(连三):铅 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2021-08-13 2021-09-13 2021-10-13 2021-11-13 2021-12-13 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 IFIND、SMM 1.5库存数据 交割品牌厂库 沪铅交易所库存 LME库存 吨吨吨 中国原生铅主要交割品牌厂库（周度） 中国原生铅主要交割品牌厂库（周度） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 250000 铅上期所注册仓单 2020年2021年2022年2023年 150000 铅LME库存 25150 2020年2021年2022年2023年 200000 150000 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 铅社会库存 再生铅厂库存 原生铅厂成品库存 万吨吨万吨 铅国内社会库存 252020年2021年2022年2023年 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 再生铅厂内库存 SMM原生铅冶炼企业月度成品库存 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2020年2021年2022年2023年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 第二章供需基本面情况 第一章行情与逻辑 目录 2021-04-26 2021-05-26 2021-06-26 2021-07-26 2021-08-26 2021-09-26 2021-10-26 2021-11-26 2021-12-26 2022-01-26 2022-02-26 2022-03-26 2022-04-26 2022-05-26 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-26 全球精矿产量 450 400 350 300 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年 2020年 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 2023-02-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2018-07-01 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 铅精矿 中国铅精矿产量 2.1.1 全球铅精矿产量 铅精矿进口量 万金属吨 千吨 千吨 500 30.00% 铅矿:产量:当月值 当月同比 中国铅精矿月度进口量 中国铅精矿月度进口量 20.00% 450 200000 10.00% 400 150000 0.00% 350 100000 -10.00% 50000 300 -20.00% 0 250 -30.00% 铅精矿 进口利润 港口精矿库存 原生铅企业原料库存可