尿素期货周报：需求乏力厂家出货不畅，盘面建议偏空思路对待

尿素期货周报 需求乏力厂家出货不畅，盘面建议偏空思路对待 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年5月7日 品种观点 日期 品种 主要观点 本周策略 总体上看，节假日后尿素市场延续震荡偏弱运行，商家采销趋于短线为主。供应方面随着上中旬企业检建议偏空思路对待，主力合约沿 05.07尿素修或短停陆续将增加，现货供应将明显减少。下旬随着夏季肥刚需有序推进，刚需走量的概率较大。国下边际离场[1750，1800]；套际方面关注后续招标动态，当下价格出口暂无套利空间。预计后市国内尿素市场或受外发省份货源放量利端MA-UR价差暂时观望为主 影响，盘面整体仍偏弱震荡为主，仅供参考。仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：利空和悲观情绪共振致盘面下行 主力合约贴近布林上轨后开始回调，目前形态上上升势头缺乏动力，主要的支撑位2420若被向下突破，则UR下方空间进一步打开。 数据来源：Wind，文华财经5 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响(货币、大气治理、安全检查、关税、开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检,调整为进出口法检,出口从严。 成本因素(原料、运费等) 0.5 0.5 0.25 0.00% 天然气方面,价格区间整理,气头企业开工或上涨。煤炭方面,虽然煤矿开工率小幅下滑,但主流煤矿库存偏高,市场供应充足。需求端,怡金精煤市场持续下行,成交不畅,坑☐无烟末煤销售受阻:尿 素企业开工负荷下滑,并且企业库存低位运行,块煤市场亦缺乏支撑。 进出口(数量变化等) 0.6 0.6 0.36 0.00% 3月尿素出口11.97万吨,1-3月累计出口52.70万吨,同比上涨74.09%。 内市场交投(市场活动情况等) 0.5 0.4 0.2 0.00% 企业预收订单多可商谈,商家入市短线逢低居多。工业开工负荷暂无明显提升,跟进趋于理性。 场心态(贸易商、企业心态等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 农业需求方面,农业备肥、用肥随行就市采购。 季节性影响（节假日、单季肥 料需求变化等) 0.5 0.5 0.25 0.00% 本周国内尿素市场延续整理运行,多数供应预收合同为主。 纯供应影响(例如装置变 化、产能调整等) 0.5 0.5 0.25 -16.67% 周度产量为114.87万吨(平均日产量约为16.41万吨),周环比下滑1.76%,(由涨转降),周同比下滑 1.65%。 纯需求影响(如企业需求指标等) 0.4 0.3 0.12 25.00% 国内复合肥市场偏弱运行,部分肥企高氮肥松动。东北地区备肥扫尾,消化现有库存,零星少量补货。 国际市场(国际市场价格、标购影响等) 0.3 0.4 0.12 0.00% 暂无新招标。 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状 况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 总计 2.19 -3.95% 国 市 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理6 供需平衡预估 地区 省份 供应量 消费量 供应-消费 上期库存 东北 黑龙江 4.5 3.3 1.2 1.3 吉林 3.1 3.1 0 0.1 辽宁 7.8 6.6 1.2 1.6 华北 山东 16.2 14.9 1.3 1 河北 9.8 6.4 3.4 3.5 河南 14.4 10.8 3.6 2.9 山西 15.6 12.1 3.5 3.2 西北 内蒙古 39.3 19.2 20.1 20.4 甘肃 2.4 2.4 0 0 陕西 9.1 5.3 3.8 3.6 宁夏 3.8 3.6 0.2 0.2 新疆 17.2 11 6.2 6.9 华东 江苏 4 3.6 0.4 0.2 江西 3 2.4 0.6 0.6 华中 安徽 6.2 4.8 1.4 0.8 湖北 7.7 3.9 3.8 3 西南 四川 6 4.5 1.5 1.4 重庆 2.5 2.5 0 0 云南 7.3 2.8 4.5 4.2 贵州 1.4 1.4 0 0 合计 181 124.3 56.7 54.9 局部地区尿素市场供需平衡情况 100 90 80 70 60 50 40 30 资讯和数据来源：卓创资讯、广发期货发展研究中心整理7 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 200 150 100 50 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月21日 6月3日 6月14日 6月26日 7月9日 7月22日 8月2日 8月14日 8月27日 9月9日 9月20日 10月2日 10月15日 10月28日 11月8日 11月20日 12月3日 12月16日 12月27日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月21日 6月3日 6月14日 6月26日 7月9日 7月22日 8月2日 8月14日 8月27日 9月9日 9月20日 10月2日 10月15日 10月28日 11月8日 11月20日 12月3日 12月16日 12月27日 0 装置检修损失量明显回落 2019年2020年2021年2022年2023年 50 40 30 20 10 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月5日 2月14日 2月24日 3月4日 3月12日 3月20日 3月31日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月14日 5月27日 6月5日 6月18日 7月1日 7月10日 7月23日 8月5日 8月14日 8月27日 9月9日 9月18日 10月1日 10月14日 10月23日 11月5日 11月18日 11月27日 12月10日 12月23日 0 2019年2020年2021年2022年2023年 山东、河南等地部分尿素企业装置临时故障减量或停车,因时间较短，多数在假期便恢复生产，这样一来，国内尿素行业日产依旧偏高运行，截止5月4日，尿素行业日产17.32万吨，较上一工作日（4月28日）增加0.26万吨，较去年同期增加0.55万吨，日产依旧超17万吨的高位水平震荡。但根据隆众调查了解，未来一周将有部分尿素装置陆续停车检修，预计尿素日产将在16.3-17.3万吨附近波动，日产水平较本周小幅下降。 主要矛盾：尿素日产高位运行，企业库存增加后小幅去库 供应端压力增加明显 尿素小颗粒总库存呈现回稳趋势 2020年2021年2022年2023年 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理8 主要矛盾：下游市场刚需维持，采购持谨慎态度 待发订单天数显著下滑 东北到货量处于下降阶段 14 12 10 8 6 4 2 1月1日 1月10日 1月20日 1月28日 2月5日 2月14日 2月24日 3月4日 3月12日 3月20日 3月31日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月14日 5月27日 6月5日 6月18日 7月1日 7月10日 7月23日 8月5日 8月14日 8月27日 9月9日 9月18日 10月1日 10月14日 10月23日 11月5日 11月18日 11月27日 12月10日 12月23日 0 2020年2021年2022年2023年 4月下旬至5月期间，主流地区一年两季区域主要是高氮肥的生产旺季，加上下一季追肥的储备；而华中以南的水稻、东北、内蒙、新疆等地会面临农业旺季需求。所以复合肥的开工提升原料需求增加，加上部分地区的阶段性农业需求，给予市场一个预期期待，行情企稳反弹的支撑来源，而历年来的多数年份也会因此出现一波或者几波的上涨行情。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理9 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2023.05.07 UR 需求端空档期VS供应压力增加 边际压缩 边际压缩 震荡 震荡 边际压缩 震荡走弱 [30,130] 供应相对充足，而刚需有限，市场情绪偏弱的情况下，价格继续下探运行. 5-6月份有新增产能投放预期，国内供需形势偏宽松，加之农业季节收尾后或迎来供需矛盾的激化，价格仍有下 行趋势。 10 结论 利多因素 利空因素 企业装置频发、未来一月预期计划检修企业增加 日产高位持续，且高于同期，供应仍比较充足 年内固定床产能可能的新旧置换 年内的新增产能释放 工业复合肥需求正在提升 农业备肥占线较长，采购持续性不足工业刚需谨慎按需采购 整体观点 从供应面来看，伴随下周部分尿素装置的集中检修，尿素日产缓慢下降。南方农业备肥、用肥需求或逐渐推进，阶段性的供需利好刺激，将助推尿 素价格有上涨预期，但从中长期业者对尿素供需形势的担忧，一定程度制约尿素行情的涨幅及维持周期。 策略思考达到 单边：建议谨慎逢高空单，预计短期波动区间[1850，2050]；期现套利：基差震荡，观望为主； 月间套利：09-01月间价差震荡为主； 品种间套利：目前MA-UR价差建议观望为主； 地区套利：广东-河南130(0)，广东-山西260(-50)，河南-山东0(30)。 11 价格和比价 4000 3000 2000 1000 0 4000 3000 2000 1000 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 1月21日 2月10日 3月2日 3月22日 4月11日 5月1日 5月21日 6月10日 6月30日 7月20日 8月9日 8月29日 9月18日 10月8日 10月28日 11月17日 12月7日 12月27日 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 0 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年 2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 尿素期货合约行情：预计悲观情绪仍施加影响，盘面偏弱运行为主 UR2301走势 UR2305走势 UR2309走势 本周尿素期货明显上升，现货波动运行。4月28日盘面开于1989元/吨，5月4日收于1991元/吨，上调2元/吨、涨幅0.10%；4月28日期现基差为333元/吨，5月4日至348元/吨，基差走强。 资讯和数据来源：安云思，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理13 主力合约地区基差：移仓换月后，基差水平高位回落为主 14 河南基差 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月1日