2023年5月第一周债市周报

2023年5月第一周债市周报 YY团队2023/05/06 【大类资产】本周A股震荡之下有所回升，假期消费虽强劲但未构成提振，截至周五收盘，上证指数周涨2.13%，报3334.50点。国外方面，联储加息25个 基点并暗示将暂停加息，美股情绪被银行业风险主导，截至周五收盘，标普500指数周跌0.80%报4136.25点。大宗商品方面，铁矿石、原油和螺纹钢持续下跌，金融系统避险情绪蔓延，金价大幅走高。 【资金方面】本周实现跨季资金净回笼5,290亿元，随着资金跨月结束，银行间利率以下行为主。 【利率方面】本周交易日较短，各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以下行为主。 一、大类资产 本周A股在仅有的2个交易日表现平静，三大股指表现分化，截至周五收盘，上证指数周涨2.13%，报3334.50点，深证成指周涨0.29%，报11180.87点，创业板指周涨0.37%，报2267.63点。国外方面，本周三，美联储如期加息25个基点至5.00%-5.25%区间并暗示将暂停加息，高利率环境或将维持；截至周五收盘，标普500指数周跌0.80%报4136.25点，纳指周涨0.07%报12235.41点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别上涨0.13%、0.28%和0.44%。大宗商品方面，铁矿石、原油和螺纹钢持续下跌，其中ICE布油周跌6.17%。金融系统避险情绪蔓延，本周金价大幅走高，伦敦金现周涨3.02%。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 本周实现净回笼5,290亿元，央行共开展330亿元7天期逆回购操作，本周 有5,620亿元逆回购及50亿央行票据互换到期。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO 央行票据互换3个月 净投放 逆回购 逆回购到期 7D 14D 28D 7D 14D 28D 投放 回笼 2023/4/30 0 890 -890 2023/5/1 0 1150 -1150 2023/5/2 0 1700 -1700 2023/5/3 0 950 -950 2023/5/4 330 930 50 -650 2023/5/5 30 1650 -1620 2023/5/6 20 0 20 总计 330 5620 -5290 数据来源：Wind，YY评级 5月8日到5月13日，逆回购到期380亿元，较上期减少5,240亿元。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 逆回购 380 -5240 MLF&TMLF央行票据互换3个月 数据来源：Wind，YY评级 本周，1年期AAA同业存单收益率下行至2.51%，较上周五低7.50BP；银行间7天质押式回购利率下行至1.74%。 图1.资金面情况（%） 银行间质押式回购加权利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年 逆回购利率:7天 中期借贷便利(MLF):利率:1年 5 3 2020/5/6 2020/6/3 2020/7/1 2020/7/29 2020/8/26 2020/9/23 2020/10/21 2020/11/18 2020/12/16 2021/1/13 2021/2/10 2021/3/10 2021/4/7 2021/5/5 2021/6/2 2021/6/30 2021/7/28 2021/8/25 2021/9/22 2021/10/20 2021/11/17 2021/12/15 2022/1/12 2022/2/9 2022/3/9 2022/4/6 2022/5/4 2022/6/1 2022/6/29 2022/7/27 2022/8/24 2022/9/21 2022/10/19 2022/11/16 2022/12/14 2023/1/11 2023/2/8 2023/3/8 2023/4/5 2023/5/3 1 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国债方面，10年期国债230004.IB收盘于2.73%，成交量最高，达863.98亿元；其次为30年期国债220024.IB，收盘于3.11%，成交量达195.87亿元。 国开债方面，10年期国开债220220.IB收盘于2.94%，成交量最高，达2138.43 亿元，其次为5年期国开债230203.IB收盘于2.69%，成交量达528.94亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 230001.IB 2.05 205.49 85.10 3Y 230003.IB 2.39 239.50 124.47 5Y 230002.IB 2.56 255.96 62.31 7Y 230006.IB 2.72 0.00 104.73 10Y 230004.IB 2.73 273.00 863.98 30Y 220024.IB 3.11 311.00 195.87 国开债 1Y 230201.IB 2.31 231.49 154.20 3Y 230202.IB 2.58 258.00 160.13 5Y 230203.IB 2.69 269.25 528.94 7Y 190204.IB 2.59 259.00 11.22 10Y 220220.IB 2.94 294.10 2,138.43 20Y 210220.IB 3.13 312.50 30.42 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以下行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 2.12 -2.5 2.33 -6.1 2.34 -1.6 2.34 -6.0 3Y 2.41 -4.2 2.59 -5.4 2.60 -5.3 2.61 -5.4 5Y 2.56 -5.0 2.70 -6.5 2.77 -5.3 2.77 -5.7 7Y 2.71 -4.0 2.90 -3.1 2.89 -3.5 2.88 -3.5 10Y 2.73 -4.8 2.89 -4.9 2.95 -4.2 2.95 -3.9 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率较上周下行。其中3年期AAA中短票收益率和5年期AAA中短票收益率分别下行4.17BP和4.99BP。城投债方面亦以下行为主，3年期AA+城投债收益率下行4.51BP。 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年 中债中短票到期收益率(AA):5年 5.0 5.0 中债城投债到期收益率(AAA):1年 中债城投债到期收益率(AAA):3年中债城投债到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AA):1年中债城投债到期收益率(AA):3年 中债城投债到期收益率(AA):5年 4.0 4.0 3.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 2021/5/6 2021/7/6 2021/9/6 2021/11/6 2022/1/6 2022/3/6 2022/5/6 2022/7/6 2022/9/6 2022/11/6 2023/1/6 2023/3/6 2023/5/6 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以上行为主，其中3年期AA中短票信用利差上行 2.26BP。城投债信用利差出现部分下行，其中3年期AAA城投债信用利差下行 1.08BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年 中债城投债利差(AAA):3年中债城投债利差(AAA):5年中债城投债利差(AA):1年中债城投债利差(AA):3年中债城投债利差(AA):5年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率以下行为主。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 3 2.49/2.40 2.56/2.48 2.62/2.56 2.67/2.62 2.71/2.67 2.78/2.75 2.85/2.83 2.92/2.90 2.98/2.97 3.10/3.11 3.22/3.24 3.44/3.49 3.66/3.74 4 2.49/2.44 2.60/2.55 2.70/2.66 2.76/2.73 2.82/2.78 2.91/2.88 2.99/2.97 3.07/3.05 3.13/3.12 3.27/3.26 3.39/3.39 3.63/3.64 3.85/3.89 5 2.55/2.55 2.69/2.65 2.82/2.75 2.91/2.84 2.99/2.91 3.13/3.04 3.25/3.16 3.37/3.28 3.48/3.39 3.69/3.61 3.90/3.83 4.29/4.26 4.68/4.68 6 2.78/2.95 2.92/2.96 3.08/3.03 3.22/3.12 3.35/3.22 3.59/3.42 3.81/3.64 4.04/3.86 4.25/4.08 4.68/4.53 5.11/4.98 5.95/5.89 6.78/6.81 7 3.43/3.41 3.57/3.52 3.73/3.67 3.87/3.80 4.00/3.93 4.26/4.18 4.50/4.43 4.74/4.68 4.98/4.92 5.45/5.40 5.91/5.88 6.84/6.84 7.75/7.79 8 3.61/3.58 4.06/4.01 4.46/4.39 4.72/4.65 4.94/4.87 5.30/5.22 5.60/5.53 5.88/5.81 6.14/6.08 6.62/6.58 7.08/7.05 7.95/7.95 8.78/8.81 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率以下行为主，弱资质产业债收益率出现部分上行。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 1 2.41/2.36 2.49/2.44 2.57/2.51 2.62/2.57 2.66/2.61 2.72/2.68 2.78/2.74 2.83/2.80 2.88/2.86 2.98/2.96 3.07/3.06 3.23/3.26 3.40/3.44 2 2.39/2.29 2.51/2.43 2.61/2.54 2.67/2.61 2.72/2.66 2.80/2.75 2.86/2.83 2.92/2.89 2.97/2.95 3.07/3.05 3.16/3.15 3.32/3.33 3.47/3.50 3 2.51/2.35 2.60/2.48 2.68/2.59 2.7