2023年7月第一周债市周报

2023年7月第一周债市周报 YY团队2023/07/09 【大类资产】本周A股先涨后跌，高温天气驱动下煤炭、石化、电力等传统行业走强，但海外对国内的AI、半导体的相关制裁背景下相关板块持续走弱，截至周五收盘，上证指数周跌0.17%，报3196.61点，深证成指周跌1.25%，报10888.55点，创业板指周跌2.07%，报2169.21点。国外方面，FOMC会议态度偏鹰，加息预期升温，非农就业数据不达预期但仍未走弱，截至周五收盘，标普500指数周跌1.16%报4398.95点，纳指周跌0.92%报13660.72点，道指周跌1.96%报33734.88。 国债期货方面，2年期、5年期较上周基本持平，10年期下跌0.03%。大宗商品涨跌互现，DCE铁矿石下跌2.46%、ICE布油上升3.66%，SHFE铜上涨0.75%、SHFE螺纹钢下跌2%。 【资金方面】跨月后的资金面整体相对宽松，资金利率回落至正常水平。本周央行净回笼11560亿元，分别为130亿7D逆回购以及11560亿元7D逆回购到期。 【利率方面】本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以下行为主。 一、大类资产 本周A股先涨后跌，主要指数均出现回调，但高温天气驱动用电需求上升，煤炭、电力等传统行业走强，TMT、半导体等行业走弱，截至周五收盘，上证指数周跌0.17%，报3196.61点，深证成指周跌1.25%，报10888.55点，创业板指周跌2.07%，报2169.21点。国外方面，FOMC会议态度偏鹰，加息预期升温，非农就业数据不达预期但仍未走弱，截至周五收盘，标普500指数周跌1.16%报4398.95点，纳指周跌0.92%报13660.72点，道指周跌1.96%报33734.88。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别上涨0.12%、0.28%和0.30%。大宗商品方面，DCE铁矿石下跌2.46%、ICE布油上升3.66%，SHFE铜上涨0.75%、SHFE螺纹钢下跌2%。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 跨月后的资金面整体相对宽松，资金利率回落至正常水平。本周央行净回笼11560亿元，分别为130亿7D逆回购以及11560亿元7D逆回购到期。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO 净投放 逆回购 逆回购到期 7D 14D 28D 7D 14D 28D 2023/7/3 50 4400 -4350 2023/7/4 20 2190 -2170 2023/7/5 20 2140 -2120 2023/7/6 20 1930 -1910 2023/7/7 20 1030 -1010 总计 130 11690 -11560 数据来源：Wind，YY评级 7月10日到7月14日，7D逆回购到期11690亿元，较上周减少11560亿元。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 逆回购 130 -11560 数据来源：Wind，YY评级 本周，1年期AAA同业存单收益率下行至2.27%，较上周五低3.50BP；银行间7天质押式回购利率回落至1.8841%。 5 银行间质押式回购加权利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年 逆回购利率:7天 中期借贷便利(MLF):利率:1年 3 1 图1.资金面情况（%） 2020/6/30 2020/7/30 2020/8/29 2020/9/28 2020/10/28 2020/11/27 2020/12/27 2021/1/26 2021/2/25 2021/3/27 2021/4/26 2021/5/26 2021/6/25 2021/7/25 2021/8/24 2021/9/23 2021/10/23 2021/11/22 2021/12/22 2022/1/21 2022/2/20 2022/3/22 2022/4/21 2022/5/21 2022/6/20 2022/7/20 2022/8/19 2022/9/18 2022/10/18 2022/11/17 2022/12/17 2023/1/16 2023/2/15 2023/3/17 2023/4/16 2023/5/16 2023/6/15 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国债方面，10年期国债230004.IB收盘于2.68%与上周持平，成交量最高，达993.56亿元；其次为30年期国债230009.IB，收盘于3.04%，较上周末上升4bp，成交量达742.04亿元。 国开债方面，10年期国开债230205.IB收盘于2.82%，较上周下行1bp，成交量最高，达9,806.10亿元，其次为5年期国开债230203.IB收盘于2.53%，成交量达1,824.32亿元。 3.1活跃券表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 019694.SH 1.60 -9.14 389.68 3Y 019696.SH 2.23 -0.76 353.72 5Y 180016.IB 1.30 -24.59 491.40 7Y 220021.IB 2.61 0.25 95.73 10Y 230004.IB 2.68 0.25 993.56 30Y 230009.IB 3.01 0.57 742.04 国开债 1Y 220211.IB 1.60 -19.92 131.72 3Y 230202.IB 2.34 -2.09 574.19 5Y 230203.IB 2.52 -1.63 1,824.32 7Y 200204.IB 2.49 -6.00 27.91 10Y 230205.IB 2.82 -0.46 9,806.10 20Y 210220.IB 3.12 -0.10 148.38 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以下行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 1.83 -4.4 2.06 -3.3 2.11 -0.6 2.09 -1.5 3Y 2.24 1.6 2.36 -1.3 2.42 -0.7 2.40 -1.5 5Y 2.43 0.5 2.52 -1.6 2.60 -1.8 2.61 -1.5 7Y 2.62 -0.5 2.76 -0.9 2.77 1.2 2.75 -2.6 10Y 2.64 0.5 2.77 -0.5 2.87 -1.0 2.89 -0.7 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率较上周下行，其中3年期AAA中短票收益率下行8.05BP。城投债方面各期限等级的也全部下行，其中3年期AAA城投债收益率下行8.28BP。 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年中债中短票到期收益率(AA):5年 5.0 5.0 中债城投债到期收益率(AAA):3年 中债城投债到期收益率(AAA):5年 中债城投债到期收益率(AA):1年 中债城投债到期收益率(AA):3年中债城投债到期收益率(AA):5年 中债城投债到期收益率(AAA):1年 4.0 4.0 3.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以下行为主，其中3年期AAA中短票信用利差下行6.8BP。城投债信用利差亦以下行为主，其中3年期AAA城投债信用利差下行7.03BP。 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年 中债城投债利差(AAA):3年中债城投债利差(AAA):5年中债城投债利差(AA):1年中债城投债利差(AA):3年中债城投债利差(AA):5年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率则以下行为主，部分弱资质短久期的城投债收益率出现上升。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线 / 期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 3 2.26/2.11 2.32/2.19 2.39/2.28 2.45/2.35 2.50/2.41 2.59/2.52 2.68/2.62 2.77/2.72 2.86/2.81 3.03/3.00 3.19/3.18 3.52/3.53 3.84/3.88 4 2.33/2.12 2.42/2.30 2.51/2.45 2.58/2.55 2.64/2.63 2.74/2.75 2.84/2.85 2.94/2.94 3.03/3.03 3.20/3.18 3.37/3.32 3.71/3.58 4.04/3.83 5 2.43/2.24 2.54/2.40 2.65/2.54 2.73/2.65 2.81/2.73 2.95/2.89 3.09/3.03 3.21/3.16 3.34/3.28 3.59/3.52 3.83/3.75 4.30/4.20 4.76/4.63 6 2.60/2.50 2.74/2.72 2.91/2.93 3.05/3.09 3.17/3.22 3.41/3.46 3.64/3.68 3.87/3.89 4.09/4.09 4.52/4.48 4.95/4.86 5.79/5.60 6.62/6.32 7 2.74/3.06 3.04/3.27 3.34/3.49 3.55/3.67 3.74/3.82 4.07/4.11 4.37/4.38 4.65/4.63 4.92/4.89 5.43/5.37 5.94/5.85 6.91/6.79 7.86/7.72 8 2.68/2.94 3.25/3.44 3.74/3.87 4.08/4.17 4.35/4.42 4.79/4.83 5.17/5.18 5.52/5.51 5.84/5.81 6.45/6.39 7.02/6.94 8.09/7.98 9.12/8.98 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率涨跌不一，短久期产业债收益率基本都为下行，九期较长的以上行为主。。 曲线 / 期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 1 2.11/2.05 2.22/2.16 2.31/2.26 2.37/2.32 2.42/2.37 2.50/2.46 2.57/2.53 2.63/2.60 2.69/2.66 2.80/2.77 2.90/2.88 3.09/3.08 3.27/3.27 2 2.14/2.05 2.26/2.18 2.36/2.29 2.43/2.36 2.48/2.42 2.57/2.51 2.64/2.59 2.70/2.66 2.76/2.72 2.86/2.84 2.96/2.94 3.14/3.14 3.31/3.33 3 2.23/2.05 2.34/2.22