2023年3月第一周债市周报

2023年3月第一周债市周报 YY团队2023/03/03 【大类资产】本周A股调整过后走强，但各板块分化较大，市场等待周末的重要会议带来进一步指引。截至周五收盘，上证指数周涨1.87%，报3328.39点，创业板指周跌0.27%，报2422.44点。国外方面，美股先抑后扬，美联储官员言论带来上行动能，标普500指数周涨1.61%报4045.64点，纳指周涨1.97%报11689.01点。 【资金方面】临近月末央行公开市场转为净投放，但月底资金面仍然呈现收敛趋势，全周央行公开市场净回笼4750亿元，跨月后资金流动性良好，紧势有所缓和。 【利率方面】国外方面，美联储官员鸽派言论再起，欧央行仍将坚定加息，美债收益率有所攀升。国内方面，债市震荡下偏暖，市场关注周末重要会议带来的政策信号。 一、大类资产 本周A股调整过后走强，但各板块分化较大，市场等待周末的重要会议带来进一步指引。截至周五收盘，上证指数周涨1.87%，报3328.39点，创业板指周跌0.27%，报2422.44点。国外方面，本周美股先抑后扬，美联储官员言论带来上行动能，周五公布的PCE物价指数数据大幅强于预期，标普500指数周涨1.61%报4045.64点，纳指周涨1.97%报11689.01点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货本周分别上行0.04%、0.07%和0.10%。大宗商品方面，多数商品价格小幅上行，ICE布油上涨3.84%，伦敦金现上涨2.54%。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 跨月后资金流动性良好，本周实现净回笼4750亿元，周一至周五央行分别开展了3360亿元、4810亿元、1070亿元、730亿元和180亿元逆回购操作。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO 央行票据互换3个月 净投放 逆回购 逆回购到期 投放 回笼 7D 14D 28D 7D 14D 28D 2023/2/27 3360 0 2700 660 2023/2/28 4810 0 1500 50 50 3310 2023/3/1 1070 0 3000 -1930 2023/3/2 730 0 3000 -2270 2023/3/3 180 0 4700 -4520 总计 10150 0 14900 -4750 数据来源：Wind，YY评级 3月4日到3月10日，逆回购到期10,150亿元。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 逆回购 10,150 -4,750 MLF&TMLF国库现金定存 数据来源：Wind，YY评级 月底资金面呈现收敛态势，平稳跨月后紧势缓和。本周DR007运行在1.92-2.42%的区间，R001运行在1.36-3.71%的区间。周二为2月最后一个交易日，当天资金紧张，跨月后资金面显著转松。 图1.资金面情况（%） 银行间质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年中期借贷便利(MLF):利率:1年 5 3 2019/3/3 2019/5/3 2019/7/3 2019/9/3 2019/11/3 2020/1/3 2020/3/3 2020/5/3 2020/7/3 2020/9/3 2020/11/3 2021/1/3 2021/3/3 2021/5/3 2021/7/3 2021/9/3 2021/11/3 2022/1/3 2022/3/3 2022/5/3 2022/7/3 2022/9/3 2022/11/3 2023/1/3 2023/3/3 1 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国内债市本周震荡偏暖，市场关注后续政策指引。国债方面，10年期国债220025.IB收盘于2.91%，利率下行0.60BP，成交量最高，达1,103.46亿元；其次为3年期国债200009.IB，收盘于2.20%，成交量达209.28亿元。国开债方面，10年期国开债220220.IB收盘于3.10%，利率上行1.60BP，成交量最高，达 12,049.99亿元，其次为5年期国开债220208.IB收盘于2.94%，成交量达577.91 亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 220014.IB 2.23 -1.00 83.30 3Y 200009.IB 2.20 2.99 209.28 5Y 210002.IB 2.56 1.00 145.65 7Y 220027.IB 2.87 0.33 148.12 10Y 220025.IB 2.91 -0.60 1,103.46 30Y 220024.IB 3.31 1.00 192.63 国开债 1Y 220216.IB 2.43 -1.00 362.90 3Y 210207.IB 2.62 1.26 114.01 5Y 220208.IB 2.94 3.00 577.91 7Y 190204.IB 2.82 - 40.50 10Y 220220.IB 3.10 1.60 12,049.99 20Y 210220.IB 3.36 -0.40 55.15 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率大多以上行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 2.32 2.8 2.48 1.3 2.55 3.3 2.55 4.3 3Y 2.57 0.2 2.81 0.8 2.83 0.9 2.82 1.0 5Y 2.74 -0.1 2.94 2.0 2.96 2.1 2.96 2.1 7Y 2.87 0.1 3.07 1.6 3.08 2.6 3.07 1.6 10Y 2.90 -1.0 3.09 1.1 3.14 0.6 3.14 1.5 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率较上周上行。其中3年期AAA中短票收益率和5年期AAA中短票收益率分别上行5.03BP和1.35BP。城投债方面以上行为主，3年期AA+城投债收益率上行1.25BP。 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年 中债中短票到期收益率(AA):5年 5.0 5.0 中债城投债到期收益率(AAA):1年 中债城投债到期收益率(AAA):3年中债城投债到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AA):1年中债城投债到期收益率(AA):3年中债城投债到期收益率(AA):5年 4.0 4.0 3.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 2021/3/3 2021/5/3 2021/7/3 2021/9/3 2021/11/3 2022/1/3 2022/3/3 2022/5/3 2022/7/3 2022/9/3 2022/11/3 2023/1/3 2023/3/3 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以上行为主，其中3年期AA中短票信用利差下行 0.25BP。城投债信用利差亦以上行为主，其中3年期AAA城投债信用利差下行 5.48BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年 中债城投债利差(AAA):3年中债城投债利差(AAA):5年中债城投债利差(AA):1年中债城投债利差(AA):3年中债城投债利差(AA):5年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率以下行为主，短久期、高资质城投债收益率出现部分上行。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 3 2.56/2.54 2.66/2.67 2.75/2.78 2.81/2.85 2.87/2.91 2.97/3.00 3.05/3.07 3.13/3.14 3.21/3.21 3.35/3.32 3.49/3.43 3.76/3.63 4.02/3.82 4 2.59/2.60 2.70/2.74 2.81/2.85 2.88/2.93 2.94/2.99 3.05/3.09 3.14/3.17 3.22/3.25 3.30/3.32 3.45/3.45 3.59/3.57 3.87/3.79 4.14/4.00 5 2.78/2.76 2.83/2.85 2.91/2.95 2.99/3.04 3.07/3.12 3.23/3.29 3.39/3.44 3.54/3.59 3.70/3.75 4.02/4.05 4.34/4.34 4.98/4.93 5.62/5.52 6 2.95/2.86 3.29/3.13 3.57/3.37 3.75/3.55 3.90/3.69 4.15/3.94 4.35/4.16 4.54/4.36 4.71/4.56 5.02/4.92 5.32/5.28 5.88/5.95 6.40/6.61 7 3.87/3.19 4.28/3.70 4.61/4.11 4.82/4.37 4.98/4.57 5.22/4.88 5.42/5.13 5.58/5.34 5.73/5.53 6.00/5.87 6.24/6.18 6.68/6.75 7.08/7.26 8 4.55/3.82 5.09/4.49 5.52/5.02 5.79/5.35 5.98/5.59 6.28/5.95 6.51/6.23 6.70/6.47 6.86/6.68 7.15/7.04 7.41/7.36 7.85/7.91 8.24/8.40 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率以上行为主，中等资质产业债收益率出现部分下行。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 1 2.52/2.67 2.62/2.73 2.71/2.78 2.76/2.82 2.81/2.86 2.88/2.92 2.95/2.97 3.00/3.02 3.05/3.07 3.15/3.16 3.24/3.25 3.40/3.42 3.56/3.58 2 2.49/2.58 2.62/2.70 2.73/2.80 2.80/2.87 2.85/2.92 2.94/2.99 3.00/3.05 3.06/3.11 3.11/3.15 3.21/3.24 3.29/3.32 3.45/3.45 3.59/3.58 3 2.68/2.65 2.76/2.76 2.83/2.85 2.89/2.91 2.94/2.97 3.02/3.06 3.10/3.14 3.17/3.21 3.24/3.28 3.38/3.41 3.51/3.54 3.76/3.78 4.01/4.