有色金属行业跟踪周报：加息终点将近，继续看多黄金

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 加息终点将近，继续看多黄金2023年05月08日 增持（维持） 行业观点：加息终点将近，继续看多黄金。1）贵金属：继连续10次加息后，联储表述偏鸽，并暗示可能会暂停进一步加息。黄金作为实际利率的反向锚，价格上行趋势逐步明显。2）基本金属：本周铝去库速度放缓，周降幅为2%；需求端山东、青海等地加工企业复产。步入5月西南地区降水 回升，电解铝供给进一步释放。供需有望同增，价格或震荡运行；但成本端进一步弱势运行，电解铝企盈利有望维持。铜供给持续释放，需求偏弱 证券分析师杨件 执业证书：S0600520050001 yangjian@dwzq.com.cn 证券分析师�钦扬 执业证书：S0600523030004 wangqy@dwzq.com.cn 行业走势 34 运行，但海内外低库存下，铜价格有望高位震荡。）小金属方面，月中 有色金属沪深300 下旬钢招逐步进场，钼价触底后快速回涨；节后需求尚待验证，继续看好产能周期驱动钼价高位运行。镁价持稳运行，后续兰炭整改落地后有望加速上行；锑价仍然维持高价平稳，看好光伏需求充分释放后锑价中枢上移。继续推荐浩通科技、山东黄金、中金黄金、云铝股份、金钼股份和云海金属；建议关注铜铝优质标的紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业和中国铝业。 行情回顾：本周（4月24日—5月5日），沪深300指数下滑0.08%，收于4029.09点。有色金属（申万）指数下滑0.81%，收于4793.00点。有色金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别收于559.11、768.82、559.59、1296.58、1131.42和1085.15 点，涨跌幅分别为-1.41%、-2.53%、-1.50%、-2.50%、-4.23%和-3.74%。个股涨幅前�的公司为四川黄金、丰华股份、远航精密、楚江新材、合金投资。 26% 22% 18% 14% 10% 6% 2% -2% -6% -10% 2022/5/92022/9/62023/1/42023/5/4 相关研究 《继续关注电解铝盈利回升和钼价回涨》 行业动态： 稀土磁材：本周供应端现货数量稳定，需求端节后有待观望，市场采购氛围低迷，价格逐步压低，预计近期稀土价格整体偏弱。 锂：本周金属锂颓势不改，价格弱势下跌，业者心态谨慎，下游采购积极性不高。 钴：电解钴下游需求处于疲软状态，节前备货情绪不高。 铝：本周供需博弈继续铝矾土价格僵局暂难打破。 铜：海外银行暴雷铜价大跌，下游逢低补库需求上涨，随着走出季节性旺季，预计消费将逐渐转弱。 贵金属：本周金银价格震荡运行，重心较上周上移。 其他金属：本周炼厂积极开工，锌精矿需求依旧强劲；缅甸消息提振市场，锡价大幅上涨；矿供应缺口仍存，短期铅矿加工费上行无力。 风险提示：经济增长不及预期，美国流动性转向。 2023-04-24 《贵金属持续推荐，关注镁和电解铝减产》 2023-04-17 1/19 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业动态5 3.市场跟踪6 3.1.基本金属6 3.2.贵金属12 3.3.稀土13 3.4.小金属&新材料14 3.5.锂钴15 4.上市公司公告17 5.风险提示18 2/19 东吴证券研究所 图表目录 图1：行业整体表现（申万一级指数）4 图2：行业整体表现（申万三级指数）4 图3：本周涨幅前�公司5 图4：本周跌幅前�公司5 图5：LME总库存6 图6：LME铜价格6 图7：SHFE铜库存7 图8：SHFE铜价格7 图9：LME铝库存8 图10：LME铝价格8 图11：SHFE铝库存8 图12：SHFE铝价格8 图13：LME铅库存9 图14：LME铅价格9 图15：SHFE铅库存9 图16：SHFE铅价格9 图17：LME锌库存10 图18：LME锌价格10 图19：SHFE锌库存10 图20：SHFE锌价格10 图21：LME锡库存11 图22：LME锡价格11 图23：SHFE锡库存12 图24：SHFE锡价格12 图25：国外贵金属价格12 图26：国内贵金属价格12 图27：氧化镨价格13 图28：金属钕价格13 图29：金属铈价格14 图30：金属铽价格14 图31：长江镁、锑、电解锰价格14 图32：钼、钛精矿价格14 图33：碳酸锂价格16 图34：氢氧化锂价格16 图35：长江钴价格16 图36：四氧化三钴价格16 表1：行业动态一览5 表2：上市公司公告汇总17 3/19 东吴证券研究所 1.行业观点 本周（4月24日—5月5日），沪深300指数下滑0.08%，收于4029.09点。有色金属（申万）指数下滑0.81%，收于4793.00点。有色金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别收于559.11、768.82、559.59、1296.58、1131.42和1085.15点，涨跌幅分别为-1.41%、-2.53%、--1.50%、-2.50%、-4.23% 和-3.74%。个股涨幅前�的公司为四川黄金、丰华股份、远航精密、楚江新材、合金投资。 图1：行业整体表现（申万一级指数） 数据来源：同花顺，东吴证券研究所 图2：行业整体表现（申万三级指数） 数据来源：choice，东吴证券研究所 4/19 图3：本周涨幅前�公司图4：本周跌幅前�公司 数据来源：同花顺，东吴证券研究所数据来源：同花顺，东吴证券研究所 2.行业动态 表1：行业动态一览 事件具体内容 新电池消费继续走弱�一放假天数增多 锗市形势乐观价格小幅上涨 部分中小型电池厂继续降低开工率，中小型电池厂开工率降至70%以内。锂电池价格下来后对铅酸电池冲击逐渐增加，经销商接货意愿减弱。电池厂成品库存垒至30天及以上，电池厂价格战较为激烈，部分电池厂反应当前销售价有所亏损。 本周锗市价格小幅上涨，锗锭市场价格9200-9500元/千克，二氧化锗市场价格6200-6400元 节前炼企积极备 本周铅价低位运行，期铅于15250-15350区间运行，铅价日内调整0-50元/吨。截止到今日 库废电瓶回收废电动含税价集中报8950-9070元/吨，废旧大白含税报8400-8500元/吨，废旧黑壳含税报 商出货情况尚可 8800-9100元/吨，较上周均整体持稳为主。 /千克。本周锗市原料供应紧缺现象仍然存在，原料稀缺导致的成本居高难下使上下游生产压力增加，但目前生产厂家普遍对后市持乐观态度，挺价意愿明显；且下游红外、光导纤维等需求稍有好转，但价格仍处高位，下游按需采购，价格向下传导需要一段时间 出口市场惨淡锑价平淡无波 从3月锑相关产品海关进出口可得，目前出口市场比较冷淡，行内人士称，目前出口利润大幅缩减，甚至出现亏损现象，故销售商减少了出口量，进口量反而是大幅度增加，不排除一个囤货现象。矿段和下游还在拉扯中，本周价格保持稳定，有行内人士称，或许5、6月价格会发生变动。 宏观避险情绪上宏观方面，当前外围通胀依旧高企，美联储5月大概率继续加息25bp，不过加息周期或升铜价大幅回近尾声，后续或将在相当一段时间内维持高利率不变，经济衰退仍是隐忧，银行业危机再落刺激下游节前次引发市场担忧，国内经济复苏仍在持续进行中，但整体需求回升偏慢，现货方面，4月拿货备库需求消费旺季成色稍有不足，下游订单状况相对一般，消费需求较3月有所下滑。�一假期期 间外围干扰因素较多。 下游铅锭备库不佳再生铅交易活跃度偏弱 本周铅价震荡走弱，上海市场1#铅锭价格周度下跌70元/吨，跌幅0.46%。再生铅市场随 铅价下调，各地市场下跌25-55元/吨不等。截至周🖂，还原铅价格报14150元/吨，再生精 铅价格报14275元/吨，含税再生精铅价格报15000元/吨。还原铅市场：周内还原铅价格随铅价波动较小，市场交投氛围平平。 东吴证券研究所 数据来源：mysteel，东吴证券研究所 5/19 3.市场跟踪 3.1.基本金属 铜： 库存方面，LME5月5日总库存为7.04万吨，周度环比上涨9.1%，月度环比下滑7.9%，较2022年5月5日同比下滑58.3%；SHFE本周库存13.49万吨，周度环比下滑 1.6%，月度环比下滑13.8%，较2022年5月5日同比上涨179.0%。价格方面，LME3 个月铜收盘价为8580美元/吨，周度环比下降0.2%，月度环比下滑2.3%，较2022年5月5日同比下滑9.3%；SHFE本周收盘价为66810元/吨，周度环比下降1.8%，月度环比上涨2.8%，较2022年5月5日同比下滑8.1%。 本周，LME铜收盘价运行区间8528.5-8884美元/吨，均价8693.3美元/吨，较上周 同期下跌3.34%。截止4月27日上期所铜价收盘运行期间在66720-68660元/吨，均价 67906元/吨，本周铜价大跌。全球需求低迷至国内出口前景放缓，海外银行业动荡再次引发新担忧，刺激市场风险偏好走弱，铜价走势受累一度下行，叠加现货成交维持清淡，铜库存去库开始放缓，铜价支撑强度存走弱预期，此外期货市场临近�一小长假以及美联储利率决议，市场多维持谨慎观望态度为主，对铜价走势形成利空，但现货市场铜价大跌，升水小幅上涨，下游逢低补库增加。 图5：LME总库存图6：LME铜价格 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜(美元/吨) 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2020-07 2015-07 2010-07 2005-07 2000-07 1995-07 0 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/19 东吴证券研究所 图7：SHFE铜库存图8：SHFE铜价格 库存小计:阴极铜:总计(吨/周)期货收盘价(活跃合约):阴极铜（元/吨） 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2015-07 0 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 2022-07 2021-07 2020-07 2019-07 2018-07 2017-07 2016-07 2015-07 30,000 2022-07 2021-07 2020-07 2019-07 2018-07 2017-07 2016-07 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 铝： 库存方面，LME5月5日总库存为56.19万吨，周度环比下滑1.2%，月度环比上涨8.7%，较2022年5月5日同比下滑2.0%；SHFE本周库存22.78万吨，周度环比下滑 3.4%，月度环比下滑20.3%，较2022年5月5日同比下滑21.5%。价格方面，LME3个月铝2321美元/吨，周度环比下滑1.4%，月度环比下滑0.8%，较2022年5月5日同比下滑20.9%；SHFE本周收盘价为18320元/吨，周度环比下滑0.8%，月度环比下滑1.9%，较5月5日同比下滑10.7%。 本周中国国产铝矾土市场价格暂无过多调整，目前国产矿均价423.6元/吨，对比上周同期持平。国产矿石方面，据百川盈孚了解，整体供应情况向好发展，但部分下游氧化铝企业仍表示企业库存低位，生产成本压力仍存，对于当前矿石市场价格仍持一定畏高心态；而前期进口矿价格虽有回落，但折算人民币实际到厂价格仍略高于国产矿到厂价格，部分企业用矿重心依旧多以国产矿为主；此外，也有部分下游氧化铝企业目前积极推进自备矿审批工作，以解决生产成本压力大的问题，但由于政策面审批流程复杂等因素影响，仅有少数企业有用自备矿保证矿石供应。需求端方面，由于氧化铝市场供应过剩局面暂无明显变化，价格重心再度回落，对于国产矿利空影响继续，且本周为本月即节前最后一