有色金属行业跟踪周报：美国加息预期下降，美元下跌，黄金价格上涨

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 美国加息预期下降，美元下跌，黄金价格上涨 增持（维持） 投资要点 2023年11月19日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 行业走势 回顾本周行情（11月13日-11月17日），有色板块本周上涨1.68%， 在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块上涨4.09%，工业金属板块上涨2.01%，能源金属板块下跌0.28%，小金属板块上涨1.27%，贵金属板块上涨3.54%。工业金属方面，本周主要经济数据及事件均表明了美国通胀压力得到有效缓解，周内海外工业金属价格涨跌不一，预计整体维持震荡行情。贵金属方面，美元携美债收益率快速下跌，整体市场风险偏好上升，海内 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% 有色金属沪深300 外贵金属价格全线上涨，预计后续价格维持震荡上行。 周观点： 铜：美元下跌助力海内外铜价上涨，伦铜金融属性更佳。本周伦铜报收 8,309美元/吨，周环比上涨3.42%；沪铜报收67,920元/吨，周环比上涨 1.03%。供给端，本周进口铜精矿TC价格持续走跌至83美元/吨。市场现货交投表现清淡。目前全球铜矿干扰率较低，矿山保持供应趋势；需求方面，精铜杆企业大多表示本周正值换月，下游呈现观望态势，叠加换月之后高升水，成交仍然清淡。我们认为随着美元高位回落，伦铜金融属性强于沪铜，短期伦铜价格将享受市场风险偏好上升而上涨，长期需持续关注海外经济衰退节奏以及国内经济复苏进度，预计铜价维持震荡走势。 铝：地产数据不佳，铝价环比回落。本周LME铝报收2,167美元/吨，较上周下跌0.23%；沪铝报收18,865元/吨，较上周下跌1.23%。库存方面，本周LME库存46.18万吨，周环比上升0.01%；上期所库存12.60万吨，周环比上升9.80%。供应端，云南减产仍在继续，本轮减产已完成83万 吨，待减产39.5万吨，新投产能部分主要来自内蒙古，目前已投产6万吨。需求端，本周下游铝棒铝板企业开工较为稳定，稍有增产，对电解铝的理论需求也略有增加。终端需求方面，地产数据表现依旧不佳。我们预计在美元下行以及国内供给收缩的背景下，铝价短期可以获得支撑，长期需进一步观察经济的复苏状况。 黄金：美国经济数据表明通胀风险大幅回落，美元携美债利率下降，海内外黄金价格上涨。本周COMEX黄金收盘价为1,983.50美元/盎司，周环比上涨2.10%；SHFE黄金收盘价为473.44元/克，周环比上涨0.44%。美国 10月CPI年率录得3.2%，低于预期的3.3%，美国10月PPI年率录得1.3%，低于预期的1.9%，这表明美国的通胀压力进一步减弱；此外，美国10月零售销售月率录得-0.1%，高于预期的-0.3%，前值为0.9%，低于前值而好于预期的零售数据表明美国在抗击通胀获得成功的同时经济衰退压力尚未显现。本周主要经济数据均表明了美国经济状况向好，通胀得到有效控制的同时尚未引起衰退的到来，本周美元下跌1.88%，十年期美债利率下跌4.04%（截至11月17号），周内海内外黄金价格上涨，预计随着美债利率对黄金价格压制的减弱，黄金价格有望进一步上涨。 风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。 2022/11/212023/3/212023/7/192023/11/16 相关研究 《美联储重申鹰派言论，美元回 升，工业金属表现不佳》 2023-11-11 《美国经济数据不及预期，美元下跌，金属价格表现良好》 2023-11-04 1/19 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指上涨0.51%，申万有色金属排名靠前5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：美国经济数据抬升软着陆预期，工业金属涨跌不一6 2.1.1.铜：美元下跌助力海内外铜价上涨，伦铜金融属性更佳8 2.1.2.铝：地产数据不佳，铝价环比回落9 2.1.3.锌：锌库存环比上升，价格环比下跌9 2.1.4.锡：库存升降不一，锡价环比上涨10 2.2.贵金属：美国经济数据不及预期，美元下跌，海内外黄金价格上涨11 2.3.稀土：市场供应减少，本周稀土价格涨跌不一13 3.本周新闻16 3.1.宏观新闻16 3.2.大宗交易新闻17 3.2.1.紫金矿业17 3.2.2.山东黄金17 3.3.公司新闻17 3.3.1.洛阳钼业17 4.风险提示18 2/19 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元/干吨）9 图9：铜精废价差（元/吨）9 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：LME锡价及库存11 图15：SHFE锡价及库存11 图16：各国央行总资产12 图17：美联储资产负债表组成12 图18：美联储银行总资产与Comex黄金12 图19：实际利率与Comex黄金12 图20：美国国债长短期利差（%）12 图21：金银比（金价/银价）12 图22：黄金、白银ETF持仓量13 图23：Comex黄金、白银期货收盘价13 图24：氧化镨钕价格（元/吨）14 图25：烧结钕铁硼50H（元/千克）14 图26：氧化镧价格（元/吨）14 图27：氧化铈价格（元/吨）14 图28：氧化镝价格（元/千克）14 图29：氧化铽价格（元/千克）14 图30：国内钼精矿报价（元/吨）15 图31：国内钨精矿报价（元/吨）15 图32：长江现货市场电解镁报价（元/吨）15 图33：长江现货市场电解锰报价（元/吨）15 图34：长江现货市场锑锭报价（元/吨）15 图35：国产海绵钛报价（元/千克）15 图36：国产精铋99.99%报价（元/吨）16 图37：国内精铟99.99%报价（元/千克）16 图38：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）16 图39：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）16 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 表3：工业金属库存周度变化表7 3/19 东吴证券研究所 表4：贵金属价格周度变化表11 表5：稀土价格周度变化表13 4/19 1.本周行情回顾：上证综指上涨0.51%，申万有色金属排名靠前 周内上证综指上涨0.51%，31个申万行业分类有21个行业上涨；其中有色金属上涨1.68%，排名第11位（11/31），跑赢上证指数1.18个百分点。在全部申万一级行业中，计算机（+3.88%），汽车（+3.60%），通信（+3.20%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业全线上涨。其中，金属新材料板块上涨4.09%，工业金属板块上涨2.01%，能源金属板块下跌0.28%，小金属板块上涨1.27%，贵金属板块上涨3.54%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 4.09% 3.54% 2.01% 4.16%4.00% 3.48% 2.30% 1.87%1.80% 1.65% 1.08% 5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% -1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为*ST园城（+17.68%）、银泰黄金（+14.92%）、和胜股份（+11.85%），跌幅前三的公司为银邦股份（-6.41%）、融捷股份（-1.98%）、 5/19 东吴证券研究所 中国黄金国际（-1.76%）。 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% *STƒ 0% 17.68% 14.92% 11.85% 9.90% 9.67% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -1.98% -1.76% -1.70% -1.44% -6.41% $ƒ¾@ 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 002240.SZ 盛新锂能 23.77 -0.96% 1.19% -35.38% 002460.SZ 赣锋锂业 44.05 -1.70% -0.52% -35.59% 002466.SZ 天齐锂业 54.11 -1.01% -1.62% -28.49% 300224.SZ 正海磁材 12.21 -0.49% 2.26% -0.95% 603799.SH 华友钴业 36.28 -1.44% -1.39% -34.50% 300618.SZ 寒锐钴业 30.56 1.19% 0.16% -23.34% 000933.SZ 神火股份 15.54 1.24% -5.65% 11.28% 601899.SH 紫金矿业 11.97 1.61% -3.78% 21.75% 600547.SH 山东黄金 22.76 0.35% -4.73% 19.12% 603993.SH 洛阳钼业 5.25 1.94% -5.23% 17.08% 000975.SZ 银泰黄金 14.40 14.92% 5.73% 33.35% 000807.SZ 云铝股份 13.26 4.16% -4.74% 20.78% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：美国经济数据抬升软着陆预期，工业金属涨跌不一 海外方面，美国经济数据表明通胀风险大幅回落，而衰退风险暂未到来，风险偏好短期回升。本周，美国10月CPI年率录得3.2%，低于预期的3.3%，前值为3.7%，美国10月PPI年率录得1.3%，低于预期的1.9%，前值为2.2%，这表明美国的通胀压力进一步减弱；此外，美国10月零售销售月率录得-0.1%，高于预期的-0.3%，前值为0.9%，低于前值而好于预期的零售数据表明美国在抗击通胀获得成功的同时经济衰退压力尚未显现。本周主要经济数据均表明了美国经济状况向好，通胀得到有效控制的同时尚未 6/19 东吴证券研究所 引起衰退的到来，两国元首的成功会晤更为世界经济的发展奠定基础，本周美元下跌1.88%，十年期美债利率下跌4.04%（截至11月17号），周内海内外工业金属价格涨跌不一，预计短期金属价格受风险偏好提振震荡上行，长期走势需进一步关注海内外衰退风险。 国内方面，经济运行总体平稳向上。中国10月社会消费品零售总额年率录得7.6%，高于预期的7%；中国10月规模以上工业增加值年率录得4.6%，高于预期的4.4%；固定资产投资完成额累计同比2.9%，不及预期的3.1%。我们依旧维持整体经济弱复苏的预期，随着中央国债对整体需求的拉动作用逐渐体现，工业金属消费有望逐步好转。 表2：工业金属价格周度变化表 工业金属 本周价格 周变化 周环比 月环比 年同比 LME价格 LME3月期铜（美元/吨） 8,309 275 3.42% 4.65% 5.24% LME3月期铝（美元/吨） 2,216 -5 -0.23% 1.65% -6.89% LME3月期铅（美元/吨） 2,297 117 5.34% 9.85% 8.89% LME3月期锌（美元/吨） 2,559 -2 -0.06% 4.94% -12.24% LME3月期镍（美元/吨） 17,170 -20 -0.12% -7.89% -31.70% LME3月期锡