2022年年报及2023年一季报点评：下游需求疲弱销量受挫，新产品依然值得期待

公司财务与业务回顾

财务表现概览：

• 2022年：公司实现营收7.47亿元，同比减少23.02%，归母净利润1.53亿元，同比减少35.47%，扣非归母净利润为1.51亿元，同比减少32.22%。
• 2022Q4：营收1.26亿元，同比减少51.82%，归母净利润0.18亿元，同比减少70.01%，扣非归母净利润0.23亿元，同比减少57.64%。
• 2023Q1：营收1.25亿元，同比减少50.72%，归母净利润0.02亿元，同比减少95.81%，扣非归母净利润-0.10亿元，同比减少123.04%。

主要影响因素：

• 需求疲弱：下游消费电子需求疲软，导致销量下滑。
• 产品结构调整：产品结构调整影响了利润，尤其是2023Q1毛利率的大幅下滑。
• 库存压力：存货增加，特别是2022年报显示存货达到4.98亿元，同比增长107%。
• 价格影响：产品价格受原材料价格波动影响，如2023Q1镍价下行导致产品报价下降。

核心看点与业务亮点：

• 镍粉业务：关注下游电子行业的回暖趋势，以及小粒径成品镍粉和车规级MLCC镍粉的市场潜力。
• 银包铜粉：聚焦HJT异质结电池市场，优化工艺，加速规模化生产。
• 纳米硅粉：布局硅碳负极产业，与科研机构合作，推动锂电池负极材料的规模化生产。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为1.58/2.49/2.95亿元，对应当前股价PE为53/34/28倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 下游需求低于预期。
  • 新品研发进展低于预期。
  • 原材料价格波动风险。

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