新媒股份(300770)近期交流核心要点-调研纪要

新媒股份近期交流核心要点【广发传媒互联网】[太阳]今天关注新媒股份的投资者比较多，我们汇总公司近期交流要点如下，新媒股份作为头部IPTV及OTT运营商，手握海量优质内容资源，覆盖1985万IPTV用户以及OTT全国有效用户2.38亿户（截止22年末数据），同时公司也在积极探索AI对于大屏生态的发展机遇。我们预计公司23-24年净利分别为7.9、8.7亿元，今日收盘价对应PE分别为15.7、14.3X。#公司23年营收、扣非归母净利稳健增长，致力于把主营业务做强做精（IPTV、OTT、内容版权）。今年的新增长点主要是三个方面，技术、内容、投资。#IPTV重点提升用户付费率：目前全国IPTV在宽带用户的渗透率70%左右，广东省渗透率不到60%，用户渗透率、ARPU值都有一定提升空间。增值服务目前付费比例10%+，通过加强优质内容引入和线上活动营销，提升付费比例。#OTT业务推动新业务和新产品，年内有望落地。OTT业务毛利率高，互联网厂商分成高，流水大于收入确认。用户盘大，但公司希望提供多元产品、提升自有内容占比，提升付费率、增强话语权。电视机厂商3亿+屏的运营今年开始纳入监管，公司在这一块有成长机遇。#内容版权方面加大投资少儿、银发等垂类内容方向。投资了短视频 IP 孵化公司广州艾飞文化，和艾飞合作的《飞狗莫柯之呼噜噜奇妙夜》，先导作品已经出来，争取下半年播出，加强内容的产业协作。下半年内容版权会有较大投入产出增量。#电竞等商务运营中心业务。21年成立的商务运营中心，22年业务增速非常快。组成：（1）广告，几大地面活动（少儿街舞大赛、酷跑等）也作为IP节目运营，得到汽车品牌的赞助，实现了零的突破；（2）开展多项运营，比如音乐、电竞等板块。#AI和数字经济相关布局方面，重点投资方向包括AI相关的内容开发和内容运营、利用AI技术提升客户体验、带来实际利润的方向和相关行业整合的方向。投资寰宇（数字版权保护），商业模式开始运行，但收入规模较小，定位数字版权保护，存在商业价值。#账上现金充裕、抗风险能力很强。23Q1末账上货币现金超36亿，今年投资有三大方向：（1）内容产业，今年主要方向是少儿；（2）技术领域，AI相关，如家庭大屏场景、集成播控平台、和科大讯飞合作成立的XR实验室等；（3）股权投资，今年步伐会更大。