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M2-M1“剪刀差”扩大与过往不同,去年10月以来的表征表现为M2增速上升、M1增速回落。M2增速的回升,主要缘于居民理财回表、二手房购成交增多等。居民购买新房派生企业活期存款是M1派生的重要驱动,但去年以来的新房销售低迷拖累企业活期存款派生,导致M1中枢明显低于以往。资金部分滞留在金融体系,与居民购房偏弱带来的居民与企业之间的派生减少紧密相关。资金流向实体,企业贷款主要流向制造业、基建和服务业。居民增加消费和经营贷款,而提前还贷等拖累住房贷款增长。伴随资金对实体支持效果逐步显现,经济修复动能将持续增强。