债市技术面周报（5月第1周）：非银增配，农商行加仓NCD

债市技术面周报概览

主要指标与趋势

• 杠杆率：截至5月6日，杠杆率约为107.39%，较上周六上升0.99个百分点，显示市场资金杠杆水平有轻微上升。
• 流动性：5月6日质押式回购成交额为3.1万亿元，较前一周六减少0.57万亿元，反映出市场流动性有所收紧。
• 久期：中长期债券型基金久期中位数升至约2.7年，表明市场对于长期债券的需求增加。
• 收益曲线：国债与国开债整体收益率下行，其中国债短端收益率下降3个基点，长端收益率下降4-5个基点。
• 期限利差：国债与DR001的息差走阔，国开债与DR001的息差也相应扩大，但总体变动不大。

市场活动与交易

• 资金面：银行系资金融出量在5月4日至5月6日有所增加，但总体仍处于较低水平。基金为主要净买入方，而银行系为主要净卖出方。
• 现券交易：非银机构普遍增配债券，特别是基金和农商行对存单的净买入增加。基金主要增配政金债与信用债，农商行主要增配同业存单。
• 期限分布：非银机构在1-3年的债券上表现较为活跃，理财类则倾向于增配存单、短融/超短融。

风险提示

• 模型存在误差。
• 存在流动性风险。

结论

本周债市技术面呈现杠杆率温和上升、流动性略有收缩、久期中位数提升、收益曲线整体下行、期限利差变化不大的特征。市场活动上，非银机构尤其是基金和农商行对债券的配置有所增加，尤其是对存单和短中期债券的增配。值得注意的是，模型存在误差的风险以及流动性风险需予以关注。

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