长江期货棉花月报：期价震荡运行

长江期货棉花月报 期价震荡运行 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2023-5-4 01 目录走势回顾：4月郑棉震荡偏强 02 供应端分析：USDA期末库存小增 03 04 需求端分析：下游需求缓慢恢复逻辑与展望：震荡运行 01 走势回顾：4月郑棉震荡偏强 014月郑棉震荡偏强 4月国内棉花主要围绕2023年新棉种植面积、下半年籽棉抢收预期及主产棉区天气状况等内容进行炒作。4月14日目标直补政策出台，消息利多，对盘面有所支撑，期价上涨，4月21日在美国经济数据转弱，叠加美联储鹰派加息氛围不改以及产业方面的美植棉区迎来降雨、美棉出口签约周降57%等因素的影响下，美棉ICE大幅下跌，盘中触及跌停，带动郑棉承压回落。整体4月盘面震荡上行。 本月郑棉震荡偏强，期现货价格上行，期现基差较上月缩小688元/吨，基差较3月略有走弱。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 02 供应端分析：USDA期末库存小增 02USDA期末库存&产量预期调增 据美国农业部（USDA）最新发布的4月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度全球棉花总产预期2523.9万吨，环比调增18.1万吨，增幅0.7%；全球消费量预期2398.8万吨，环比调增1.5万吨，增幅0.1%；进口量845.5万吨，环比调减16.2万吨，减幅1.9%；出口量846.1万吨，环比调减16.0万吨，减幅1.9%；全球期末库存2003.3万吨，环比增加18.8万吨，增幅0.9%。 全球棉花产量和消费量调整的主要是中国，中国产量较上月调增21.8万吨，消费量较上月调增10.8万吨；进出口方面，中国进口量环比调减5.4万吨，美国出口量调增4.3万吨，印度出口量调减8.7万吨；期末库存量调整的是中国、美国和印度，中国较上月调增5.4万吨，美国调减4.3万吨，印度调增9.8 万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 02美棉签约量环比大增周内装运再度强劲 据统计，截至2023年4月20日，美国累计净签约出口2022/23年度棉花278.5万吨，达到年度预期出口量的104.85%，累计装运棉花181.4万吨，装运率65.14%。其中陆地棉签约量为272.6万吨，装运177.7万吨，装运率65.17%。皮马棉签约量为5.8万吨，装运3.7万吨，装运率63.44%。 其中，中国累计签约进口2022/23年度美棉61.5万吨，占美棉已签约量的22.07％；累计装运美棉48.2万吨，占美棉总装运量的26.56％，占中国已签约量的78.39％。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 02印度期末库存同比减幅过半 印度棉花协会供需平衡表(2023.3） 据印度棉花协会（CAI）最新发布的3月供需平衡表中，供应端方面，2022/23年度印度预期总产在515.1万吨，环比调减3.2%，同比减幅1.3%；进口预期25.5万吨，环比调增25.0%，同比增幅7.1%。需求端来看，消费 预期在528.7万吨，环比未见明显调整，同比减少2.2%；出口预期在42.5万吨，环比调减16.7%，同比减少41.9%。基于上述调整，期末库存预期在23.6万吨，环比减少12.6%，同比减少56.4%。 具体从分区域产量调整情况来看，本年度北部棉区产量预期在69.7万吨，环比未见明显调整，同比减幅18.4%；中部棉区预期产量在316.2万吨，环比调减2.6%，同比增幅8.6%；南部棉区产量在111.4万吨，环比调减12.7%，同比减幅18.5%。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 02巴西新棉苗情良好产量预期维持高位 据巴西相关行业协会数据，新棉播种：23年度新棉种植工作在三月内已完成收尾，播种进度已达100%，销售进度达63%。面积与产量：目前维持对新年度植棉情况良好的预期，其中23年度棉花种植面积预期为165万公顷（2475万亩），环比未做明显调整，同比（164万公顷，2460万亩）扩大0.6%。23年度单产预期在121.8公斤/亩，环比未做明显调整，同比（103.9公斤/亩）提高17.2%，单产预期大幅提升的主要原因是上一年度棉花生长期受到旱情影响，而本年度新棉截至目前苗情良好。总产预期因此上调至302万吨，环比未见明显调整，同比（255万吨）增加18.4%。 消费情况：23年度巴西消费预期在72.0万吨，截至3月累计消费占预期消费总量的67%，较近五年平均水平持平。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 02工商业库存环比减少同比增加 截至3月底，工商业库存合计576.85万吨，环比减少20.68吨，同比增加7.16万吨； 工业库存方面，棉纺织企业棉花工业库存呈现稳中略增态势，纺织企业在库棉花工业库存量为69.61万吨，较上月底增加0.99万吨。纺织企业可支配棉花库存量为113.19万吨，较上月底增加1.93万吨。 商业库存方面，3月底全国棉花商业库存507.24万吨，较上月减少21.67万吨，减幅4.10%，高于去年同期4万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 02本年度总供应稳定、消费上调期末库存下降 2022/23年度：产量方面，本月新疆总产保持在621.7万吨，全国总产维持674万吨不变。总需求方面，3月份以来，纺织市场“金三银四”旺季行情表现一般，纺企新订单仍显不足，但基本可延续至4月中下旬，开机维持高位，本月将纺棉消费上调5万吨至723万吨。期末库存减少5万吨至640万吨。 2023/24年度：产量方面，3月底4月初新疆棉花春播自南向北陆续展开，目前正值播种初期，保持新疆棉花总产预计567万吨不变，内地产量仍为48万吨，根据上述情况，年度总供应减少5万吨至1435万吨。总需求方面，预计新年度国内经济将稳定复苏，年度纺棉消费稳中有增，本月上调5万吨至728万吨，根据上述情况，年度总需求增加5万吨至775万吨不变。期 末库存减少10万吨至660万吨。数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 02国内下年度种植面积或有所下降 据棉花展望BCO生产调查来看，全国植棉意向面积为4181万亩，同比下降2.8%。产量为614.9万吨，同比下降8.8万吨。 目前，南疆区域开始大面积播种，但是由于沙尘以及降温天气，不同区域播种进度有所不同，同时，在已经调研过的棉田中注意到，今年多采用双膜覆盖技术进行播种，可以达到增温保嫡的作用，提高出苗率，并应对播种至出苗期的低温等不利天气。 另外，了解到今年扩粮减棉执行力度确实较往年严格，但是，多数习惯于种棉的农户来说对于改种粮食作物毫无经验，是否能够保障收益也心存疑虑，因此,种粮比例要求不论是10%还是30%，还要看最后实际播种落地情况。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 023月我国棉花进口环比&同比均减棉纱均增 2023年3月我国棉花进口量7万吨，环比（9万吨）减少2万吨，减幅约22.2%；同比（21万吨）减少约14万吨，减幅约64.8%。2023年我国累计进口棉花30万吨，同比减少51.9%。2022/23年度(2022.9-2023.2)累计进口棉花87万吨，同比减少13.0%。 2023年3月我国棉纱进口量14万吨，同比增加2万吨，增幅为16.67%，环比上升5万吨，增幅为55.56%。1-3月累计进口棉纱29万吨，同比减幅21.62%。2022/23年度(2022.9-2023.3)累计进口棉纱60万吨，同比减幅为40.00%。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 02供应端总结 本月USDA月报全球产量、消费量均有所调增，贸易量有所调减，因消费预期调增幅度不及产量调增幅度，期末库存随之增加，后期去库压力仍存； 新年度新棉种植季，市场预期种植面积及产量下调，现在需要考虑更多因素，一方面国家发改委发布新年度棉花产量补贴数量下降，在一定程度上降低国内棉农植棉积极性，但今年扩粮减棉执行力度较往年严格，后期关注实际播种情况，另一方面，美棉主要种植区持续干燥引发供应担忧部分，后续需要进一步验证。 国内方面，棉花供应充裕，无论从2022/23年度全国棉花公检总量还是累计加工量来看，本年度新疆棉地区的皮棉产量已占全国总产量的92%以上，供应压力较大，虽进口量呈现下降趋势，但是后期整体去库压力较大。 03 需求端分析：下游需求缓慢恢复 03宏观数据复苏缓慢 3月份，社会消费品零售总额37855亿元，同比增长10.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额33591亿元，增长10.5%。1—3月份，社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额104094亿元，增长6.8%。按消费类型分，3月份，商品零售34148亿元，同比增长9.1%；餐饮收入3707亿元，增长26.3%。1—3月份，商品零售102786亿元，同比增长4.9%；餐饮收入12136亿元，增长13.9%。 据国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 03纺织服装内需维持强势 3月份，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1164亿元，同比增长17.7%。1-3月累计零售额为3703亿元，同比增长9%。 1—3月份，全国网上零售额32863亿元，同比增长8.6%。其中，实物商品网上零售额27835亿元，增长7.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长7.3%、8.6%、6.9%。 服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额统计亿元 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 03外需出口由负转正出口增速明显 海关总署最新数据显示，2023年3月，我国出口纺织品服装263.9亿美元，同比增长19.69%;其中纺织品出口129.05亿美元，同比增长9.13%，服装出口134.85亿美元，同比增长31.89%。 2023年1-3月，我国出口纺织品服装672.32亿美元，同比下降6.95%;其中纺织品出口320.7亿美元，同比下降12.1%，服装出口351.61亿美元，同比下降1.3%。 纺织品服装�口情况纺织品服装�口同比增速 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 03产业链数据显示下游市场恢复缓慢 根据TTEB的高频产业链数据，库存量小幅增加，整体开机率小幅偏稳，利润来看，常规品种由于涨幅不及棉花，利润情况持续不佳，高支纱涨幅较大，利润有明显好转，内地纺企扭亏为盈。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 03产业链库存增加，纱线利润不佳 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 03需求端总结 需求端，目前下游整体需求弱于三月，服装订单已接近尾声，多数家纺订单在五月中旬，下游增量订单较少；外销单环比上月有所好转，但好转程度不明显。目前纺企棉纱库存累积不快，存量订单仍能使得纺企开机维持相对高位，纺企对棉花的消耗量仍较大； 下游市场处于淡旺季交替状态，库存方面，由于产销走弱，织厂库存量累积；开机方面，开机整体维稳，相比去年同期多有下降，整体开机率小幅下降。由于订单不佳