生猪月报：现货看涨预期强烈，压力消解前弱势难改

现货看涨预期强烈压力消解前弱势难改 美尔雅期货生猪月报202305 内容要点 基本面：产能基础来看上半年产能将走入上行区间但同比去年增量有限，冬季动物疫病影响目前看仅限部分地区，实际对全盘影响有限。 现货：目前价格下二育、入库谨慎观望，两者主要起到托底作用难以实际拉动上行。产能基础看年初影响或有显现，现货短时偏强但程度有限。 策略：短时市场分歧较大建议暂时观望，考虑到产能稳固且稍显充裕建议重点关注均重和下游走货情况，调整交易不同状况下养殖利润预期，并不建议目前追空操作，可考虑等待过热预期后高位进场。 C 目录 ONTENTS 1 生猪基本面分析 2 投资策略分述 3 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 出场价:生猪(外三元):辽宁 出场价:生猪(外三元):广东 出场价:生猪(外三元):河南 出场价:生猪(外三元):河北 出场价:生猪(外三元):四川 出场价:生猪(外三元):山东 出场价:生猪(外三元):湖南 出场价:生猪(外三元):江苏 现货价格持续在14-15元区间内震荡，五一节庆期间猪价实际变化有限而价格波动明显，节后跟随气温升高大猪出栏意向增强，短时消费难有爆发性增长，预期价格暂时偏弱运行。目前价格下二育谨慎观望，入库仍在进行两者主要起到托底作用难以实际拉动上行。官方表示目前产能基础稳固，后续猪价起落趋于平缓。 数据来源：国家粮油信息中心 注：牧原股份每年3月集中公布当年1、2月出栏情况。此处将牧原集团1-2月总量按照1、2月均分计算 15家上市企业2023年3月出栏为1204.57 生猪基本面分析 1.2上市猪企生猪销量 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 温氏天邦 大北农 新希望正邦牧原 傲农生物中粮 唐人神天康金新农 华统股份罗牛山 东瑞股份正虹 数据来源：各上市企业公告 万头，环比增加4.02%，同比增加0.59% 。2月产能同环比均有增加，规模化进度逐步加深。预计23年企业虽然维持扩张但势头将会大幅趋缓，部分时段季节调整 2019年01月 2019年03月 2019年05月 2019年07月 2019年09月 2019年11月 2020年01月 2020年03月 2020年05月 2020年07月 2020年09月 2020年11月 2021年01月 2021年03月 2021年05月 2021年07月 2021年09月 2021年11月 2022年01月 2022年03月 2022年05月 2022年07月 2022年09月 2022年11月 2023年01月 2023年03月 ，整体维持同比增强状态。 生猪基本面分析 样本内企业日屠宰量 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 单位：头日 / 1.3样本内企业屠宰量 数据来源：农业农村部 近期屠宰量稳重有升，除低价带来的终端增强外，价格较低带来部分入库操作维持屠宰量。但本身入库操作难以拉动猪价上涨，主要是起到托底作用。目前现货价格下主动入库基本停滞，屠宰以销定产，消费状况需进一步跟踪。 生猪基本面分析 1.4出栏体重情况 140 135 130 125 120 115 110 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 105 100 1月2日 1月12日 1月24日 2月6日 2月17日 2月27日 3月9日 3月18日 3月28日 4月7日 4月16日 4月29日 5月12日 5月23日 6月4日 6月17日 6月30日 7月11日 7月23日 8月2日 8月12日 8月22日 9月1日 9月10日 9月20日 9月30日 10月14日 10月24日 11月3日 11月12日 11月22日 12月2日 12月12日 12月22日 12月31日 近期出栏均重基本维持稳定，后续现货价格维持弱势，短时整体调整。同比看目前出栏均重仍相对偏高，供给压力尚存，目前现货弱势压力逐步释放后续供给才能逐渐改善。近期现货下行散户大猪逐渐出栏出栏均重或有先升后降，后续对市场影响仍需观察。 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.5冷库库容率 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 东北华北华东华中西南全国1-未计算华南数据华南华南 单位：元千克 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 肋排鲜-冻2号肉鲜-冻 202101 202106 202111 202116 202121 202126 202131 202136 202141 202146 202151 202205 202210 202215 202220 202225 202230 202235 202240 202245 202250 202306 202311 202316 5.00% 202101 202104 202107 202110 202113 202116 202119 202122 202125 202128 202131 202134 202137 202140 202143 202146 202149 202201 202204 202207 202210 202213 202216 202219 202222 202225 202228 202231 202234 202237 202240 202243 202246 202249 202301 202306 202309 202312 202315 0.00% / 数据来源：涌益咨询 4月价格下行导致主动入库再次出现，冻品库存持续增加。前期冻鲜差快速缩减，目前鲜品价格较低冻品并无明显竞争优势，短时生猪现货状况导致冻鲜差走扩修复困难。后续压力出清过程中或有部分主动入库再次出现，冻品入库主要针对生猪价格起到保障作用，后续消费恢复库存增量后可能存在走扩风险。 投资策略分述 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 右：生猪2307基差左：生猪2307左：出场价:生猪(外三元):河南 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 2022-07-27 2022-08-04 2022-08-12 2022-08-22 2022-08-30 2022-09-07 2022-09-16 2022-09-26 2022-10-11 2022-10-19 2022-10-27 2022-11-04 2022-11-14 2022-11-22 2022-11-30 2022-12-08 2022-12-16 2022-12-26 2023-01-04 2023-01-12 2023-01-20 2023-02-06 2023-02-14 2023-02-22 2023-03-02 2023-03-10 2023-03-20 2023-03-28 2023-04-06 2023-04-14 2023-04-24 2023-05-05 -6,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 2022-11-03 2022-11-09 2022-11-15 2022-11-21 2022-11-25 2022-12-01 2022-12-07 2022-12-13 2022-12-19 2022-12-23 2022-12-29 2023-01-05 2023-01-11 2023-01-17 2023-01-30 2023-02-03 2023-02-09 2023-02-15 2023-02-21 2023-02-27 2023-03-03 2023-03-09 2023-03-15 2023-03-21 2023-03-27 2023-03-31 2023-04-07 2023-04-13 2023-04-19 2023-04-25 2023-05-04 -6,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 5-7价差5-9价差5-11价差7-9价差7-11价差9-11价差 右：生猪2309基差左：生猪2309左：出场价:生猪(外三元):河南 数据来源：国家粮油信息中心、大连商品期货交易所 4月现货价格在14-15元之间震荡，现货下行空间有限但上行缺乏持续驱动，产能基础相对稳定，猪价波动趋于平稳。均重看现货压力尚未出清，但年初的产能损失以及仔猪母猪价格显示后续涨价预期较强。短时市场分歧较大建议暂时观望，考虑到产能稳固且稍显充裕建议重点关注均重和下游走货情况，调整交易不同状况下养殖利润预期，并不建议目前追空操作，可考虑等待过热预期后高位进场。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为美尔雅期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号meyqhyjy